Industrial Securities: Какие инвестиционные возможности на международных рынках ожидаются к 2026 году?

一、 Китайская внешняя торговля движется к диверсификации и повышению качества

К 2025 году при сложной внешней обстановке внешняя торговля Китая продолжает показывать превзойденные ожидания и демонстрирует сильную устойчивость. В 2025 году на фоне слабого восстановления мировой экономики и обострения тарифных трений общий объем экспорта Китая достиг рекордного уровня, увеличившись на 5,5% по сравнению с прошлым годом. В то же время торговый баланс впервые превысил 1 триллион долларов, увеличившись на 19,8% по сравнению с прошлым годом.

Внешняя торговля стала важнейшим двигателем экономического роста. На макроэкономическом уровне чистый экспорт товаров и услуг в 2025 году способствовал росту ВВП на 1,64 процентных пункта, что является вторым по величине показателем с 2007 года, уступая только 2021 году. На уровне публичных компаний, прибыль экспортной цепочки в третьем квартале 2025 года выросла на 12,96%, что значительно лучше, чем 1,92% по всему рынку А без финансовых компаний, и уже девять кварталов подряд занимает лидирующие позиции, а разрыв в темпах роста увеличился до 11,03 процентных пункта.

По региональной структуре, характеристика диверсификации внешнего спроса продолжает укрепляться, а новые рынки эффективно компенсируют сокращение американского рынка. В результате тарифных трений прямой экспорт Китая в США заметно снизился на 19,79% по сравнению с прошлым годом, что снизило общий объем экспорта на 2,91%. Доля США в экспорте Китая снизилась еще на 3,53 процентных пункта до 11,15%. Новые рынки, такие как страны Африки, АСЕАН и Ближний Восток, демонстрируют быстрый рост, став новыми опорами экспорта. За исключением Гонконга, Макао и Тайваня, экспорт в Африку, АСЕАН и Ближний Восток выросли соответственно на 25,9%, 13,64% и 9,7% по сравнению с прошлым годом, что добавило 1,29%, 2,24% и 0,64% к общему объему экспорта. Кроме того, экспорт Китая в Европейский союз также стабильно восстанавливается, увеличившись на 8,57%, что положительно влияет на общий объем экспорта на 1,43%.

По структуре продукции, структура товаров внешней торговли Китая продолжает смещаться к более ценностным сегментам цепочки, особенно в сегменте среднего и высокого уровня. В 2025 году электромоторы, электротехническое оборудование, механика, автомобили и суда остаются основными экспортными отраслями, обеспечивая рост экспорта на 44,10%, 17,67%, 16,05% и 6,99% соответственно. В то же время экспорт традиционных легких промышленных товаров, таких как мебель, игрушки, носки и обувь, заметно снизился из-за тарифных трений и переноса производств за границу.

Рассматривая по конечным рынкам, страны АСЕАН принимают перераспределение производственных цепочек и осуществляют торговый транзит, что вносит значительный вклад в рост экспорта ключевых товаров Китая. Другие новые рынки также становятся новыми точками роста для экспорта китайских автомобилей, судов, электроники и других промышленных товаров. Процесс индустриализации и энергетической трансформации в Европе стимулирует спрос на экологически чистую промышленную продукцию из Китая, а старение населения способствует увеличению импорта лекарственных средств. Помимо спроса, вызванного арбитражем товарных рынков, спрос на медь в США для экспорта важнейших товаров Китая также снизился.

По продуктовой структуре, Китай продолжает подниматься по цепочке добавленной стоимости, особенно в сегменте среднего и высокого уровня. В 2025 году экспорт электромоторов, электрооборудования, механики и автомобилей остается основным драйвером роста, внося вклад в общий экспорт на 44,10%, 17,67%, 16,05% и 6,99% соответственно. В то же время экспорт традиционных легких товаров, таких как мебель, игрушки и обувь, снижается из-за тарифных трений и переноса производства.

Анализируя по конечным рынкам, страны АСЕАН активно принимают перераспределение производственных цепочек, что способствует росту экспорта в эти регионы. В то же время, Европа и США демонстрируют снижение спроса на важные экспортные товары Китая, что требует внимания к рискам.

二、 Какие перспективы для выхода на зарубежные рынки в 2026 году с высокой вероятностью реализации?

2.1. Перестройка глобальных цепочек поставок

На фоне нормализации геополитической ситуации в мире, глобальная промышленная система проходит глубокую трансформацию от «эффективности» к «безопасности и автономии», что продолжит стимулировать спрос на инфраструктурные и индустриальные проекты. Развивающиеся страны Европы и Америки выступают за возвращение промышленности на родину и перемещение цепочек поставок в новые рынки в рамках принципов «ближнего аутсорсинга» и «дружественного аутсорсинга». В дополнение к этому, цикл снижения ставок ФРС США откроет дополнительные возможности для финансирования и расширения производства в новых рынках, ранее сдерживаемых высокими процентными ставками.

В этих условиях структура экспорта Китая адаптируется: за последние годы доля потребительских товаров в экспорте сокращается, а доля промежуточных и капитальных товаров, обслуживающих глобальную производственную цепочку, увеличивается.

Благодаря технологическим прорывам и эффекту масштаба, Китай занимает значительную долю на мировом рынке в таких важнейших промышленных сегментах, как электромобили, аккумуляторы, полупроводники, суда и механическое оборудование, с быстрым ростом экспорта с 2018 года.

С другой стороны, перестройка глобальных цепочек поставок ускоряет глобализацию производственных мощностей китайских компаний. Согласно данным о выходе китайских компаний на рынки стран АСЕАН, Индии и Мексики, в 2025 году число таких компаний достигло 229, что почти вдвое больше по сравнению с 2024 годом. Экспорт производственных мощностей Китая — это не просто перенос цепочек, а расширение внутренней цепочки, требующее импорта оборудования из Китая при создании заводов и постоянных поставок промежуточных товаров из Китая после запуска производства.

Основные направления выхода производственных мощностей — страны АСЕАН, Мексика и Индия. Анализ доли экспорта и данных о создании заводов показывает, что АСЕАН наиболее полно принимает перераспределение производственных цепочек, охватывая текстиль, бытовую технику, электронику, автомобили и другие отрасли, тогда как Мексика и Индия специализируются на автомобильной промышленности и электронике соответственно.

В целом, производство в Китае все больше интегрируется с новой цепочкой поставок, и эта глубокая связь становится все более устойчивой, что способствует трансформации Китая из страны, экспортирующей конечные продукты, в глобального поставщика базовых промышленных материалов.

2.2. Цикл расширения искусственного интеллекта

Поддержка со стороны зарубежной экономики делает AI и связанные с ним аппаратные средства одним из ключевых направлений китайского рынка. Однако с конца прошлого года рынок выражает опасения по поводу продолжительности цикла расширения AI, опасаясь, что гонка за вычислительные мощности у крупных зарубежных игроков может привести к масштабным финансированиям и нагрузкам на баланс компаний.

Перспективы показывают, что, исходя из масштабов инвестиций, отчетов публичных компаний и условий ликвидности, цикл расширения AI сохраняет свою устойчивость и способен поддерживать высокий рост в сегменте вычислительных мощностей.

На макроэкономическом уровне, несмотря на значительный рост капитальных затрат в области AI, он все еще ниже уровней пузыря интернет-технологий 2000-х годов, судя по доле инвестиций в компьютеры, коммуникационное оборудование, дата-центры и информационные технологии в ВВП США.

На уровне публичных компаний, несмотря на опасения рынка из-за заимствований технологических гигантов, баланс и денежные потоки крупнейших американских технологических компаний остаются здоровыми. По данным третьего квартала 2025 года, соотношение чистого долга к капиталу и чистый долг к EBITDA в секторе информационных технологий S&P 500 ниже уровней 1990-х годов. Более того, свободный денежный поток ведущих технологических компаний достаточно велик, чтобы покрывать капитальные расходы, а доля CAPEX в свободном денежном потоке еще не достигла пиков 1990-х годов.

По ликвидности, текущие условия лучше, чем во времена пузыря интернет-технологий: в 1999 году ФРС США начала цикл повышения ставок, что резко увеличило стоимость заимствований и привело к истощению денежных средств интернет-компаний. В то время как сейчас ФРС находится в цикле снижения ставок, и опасения о затруднениях финансирования AI-компаний в 2026 году маловероятны.

Кроме того, последние руководства крупнейших технологических компаний по капитальным затратам показывают, что в 2026 году инвестиции сохранят высокий рост, а новые технологии и потребности в цепочках поставок будут ускорять развитие. В 2025 году крупные облачные провайдеры увеличили свои капитальные расходы, а в 2026 году Amazon, Google, Meta и Microsoft планируют инвестировать около 598,7 миллиардов долларов, что на 67% больше по сравнению с предыдущим годом, подтверждая сильный спрос на вычислительные мощности AI.

Эти высокие инвестиции также оказывают влияние на смежные отрасли: растущий спрос на электроэнергию для AI в США стимулирует развитие электросетевого оборудования и систем хранения энергии; в то же время, отечественные лидеры в производстве аппаратных средств для AI получают выгоду, поскольку объем поставок устройств продолжает расти, а отечественные производители роботов и потребительской электроники получают дополнительные преимущества.

2.3. Цикл расширения AI

Помимо экспорта продукции и переноса производственных мощностей, важным трендом выхода китайских компаний на зарубежные рынки является всесторонний экспорт культурных и технологических ценностей.

Культурный экспорт включает IP-экспорт (мода, игры и т.д.) и экспорт образа жизни (новое питание, интернет-торговля и т.д.).

• Мода: компании, такие как Pop Mart, успешно выходят на международный рынок благодаря локализации и инновационному дизайну IP. В первой половине 2025 года доля зарубежных доходов впервые превысила 40%, а темпы роста за рубежом значительно опережают внутренние.
• Игры: по данным «Отчета о китайской игровой индустрии 2025», в 2025 году доходы от продаж собственных игр за рубежом достигли 20,455 млрд долларов США, увеличившись на 10,23% по сравнению с прошлым годом, и уже шесть лет подряд превышают 100 млрд юаней. Глубокое внедрение AI в производство ускоряет создание контента и повышает эффективность локализации, снижая издержки выхода на рынок.
• Новое питание: такие бренды, как Mixue Bingcheng, быстро завоевывают рынки Юго-Восточной Азии благодаря высокому соотношению цены и качества, удовлетворяя потребности молодежи в свежих впечатлениях и социальных пространствах.
• Интернет-торговля: компании, такие как Temu и Shein, используют мощную цепочку поставок легкой промышленности Китая и модель C2M (от потребителя к производству), распространяя концепцию «быстро, хорошо, недорого» по всему миру, экспортируя не только товары, но и стандарты эффективности и алгоритмы рекомендаций китайской электронной коммерции.

Одновременно, технологический экспорт, например, в области инновационных лекарств, также набирает обороты. В 2025 году китайские инновационные лекарства глубоко интегрированы в глобальную цепочку индустрии, реализуя стратегии самостоятельного выхода на рынки и лицензирования. Несколько новых препаратов достигли коммерциализации в США и Европе, а объем сделок BD и их количество продолжают расти, делая Китай важным поставщиком инновационных лекарств. В 2026 году ожидается появление новых крупных экспортных возможностей.

三、 Какие сегменты выхода на зарубежные рынки заслуживают внимания?

Учитывая рост протекционизма в международной торговле и возможное влияние укрепления юаня, мы выбираем отрасли с высокой доходностью за рубежом и сильным желанием расширяться за границей, основываясь на данных о валовой прибыли за границей.

На основе анализа спроса за рубежом, валовой прибыли и данных о создании заводов в зарубежных странах, в 2026 году отрасли электроэнергетики (аккумуляторы, оборудование для электросетей), машиностроения (строительная техника, специализированное и универсальное оборудование, автоматизация),TMT (электроника, связь, игры), а также инновационные лекарства, новые потребительские товары, судостроение, коммерческий транспорт, автозапчасти и химическая промышленность имеют высокую вероятность успешного выхода на зарубежные рынки.

В этих секторах, исходя из текущих заказов и прогнозов прибыли, выделяются отрасли, ожидающие ускорения роста в 2026 году.

По показателю текущих заказов: используют сумму контрактных обязательств и предоплаты для оценки наличия заказов. Исторические данные показывают, что рост заказов в целом по рынку А без финансовых компаний является ведущим индикатором роста прибыли (опережая на 1,2 квартала), что позволяет заранее оценить активность производства и бизнеса. Мы выделяем отрасли с высоким ростом заказов в третьем квартале 2025 и тенденцией к улучшению.

По ожиданиям рынка: на основе прогнозов Wind, мы выбираем отрасли с ожидаемым ростом прибыли более 30% в 2026 году и улучшением по сравнению с третьим кварталом 2025.

В итоге, с учетом ожидаемой динамики прибыли и текущих оценок, особое внимание уделяется инвестиционным возможностям в области коммерческого транспорта, аккумуляторов, машиностроения, химической фармацевтики и игровой индустрии.

Риски

Изменения в макроэкономических данных внутри страны и за рубежом, а также изменения торговой политики за границей могут превзойти ожидания.