Чжитонг: рекомендации по принятию решений — горячие темы вокруг роботов и больших моделей. На этой неделе обратите внимание на финансовый отчёт NVIDIA NVDA.US.

【Главный редактор о рынке】

Отсутствие руководства по акциям A-Share привело к тому, что во время праздника Весны индекс Гонконга продолжал колебаться без особых изменений, а热点主要围绕春晚爆火的机器人及大模型方向发酵。

20 февраля Верховный суд США вынес решение о том, что меры по введению тарифов, реализованные правительством США на основании Закона о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), лишены ясных юридических полномочий. Объявлено о прекращении ряда тарифных мер. Правительство США ответило тем, что ссылается на Статью 122 Закона о торговле 1974 года, и 21 февраля Трамп объявил о повышении ставки «глобальных импортных тарифов» на товары, ввозимые в США, с 10% до 15%, что вступит в силу немедленно. Вопрос тарифов будет продолжать оставаться предметом споров, и одностороннее изменение через законные механизмы маловероятно.

Президент США Трамп выступит с посланием о положении дел в стране 24 февраля, обозначив основные направления политики на следующий год.

Что касается Ирана, пока напряженности не наблюдается, продолжаются переговоры, за исключением случаев применения силы. С другой стороны, новый канцлер Германии Мерц посетит Китай с 24 по 26 февраля, с программой в Пекине и Ханчжоу.

В целом, на этой неделе начались торги на рынке A-Share, и обычно после праздника рынок показывает лучшие результаты. Обратите внимание, что Nvidia опубликует финансовую отчетность после закрытия торгов 25 февраля. Ее показатели и прогнозы важны не только для самой компании, но и напрямую влияют на инвестиционное настроение всей цепочки AI-индустрии.

Сообщается, что гигант по производству чипов для хранения данных Samsung Electronics ведет переговоры о ценах на свою новую серию AI-накопителей, которая будет дороже предыдущего поколения до 30%. Концепция хранения данных продолжит укрепляться.

Во время праздника Весны 2026 года стоимость перевозки VLCC резко выросла. 20 февраля средняя ставка по VLCC на Ближневосточном маршруте, маршрутах Западной Африки/Латинской Америки и в Мексиканском заливе составила 157, 137 и 101 тысяч долларов США в сутки соответственно, превысив максимумы ноября 2025 года и достигнув новых высот с апреля 2020 года. Акции судоходных компаний, связанных с этим сектором, получат выгоду.

MSCI (Магнитский индекс) опубликовал результаты квартальной корректировки индекса за февраль 2026 года, которая вступит в силу после закрытия 27 февраля. Стоит обратить внимание на включенные в индекс компании.

【Лучшие акции недели】

Shoucheng Holdings (00697)

Shoucheng Holdings — компания, основанная на недвижимости и управлении недвижимостью, с полной цепочкой отраслевого охвата, сосредоточенной на недвижимости и робототехнике.

На этом весеннем фестивале компании, инвестирующие и обслуживающие предприятия, такие как Songyan Power, Yushu Technology и Galaxy General, выступили на национальной сцене, продемонстрировав технологические достижения и внедрение китайской робототехники в различных сегментах. В настоящее время Shoucheng Holdings системно инвестирует в ведущие компании отрасли, такие как Yushu Technology, Yunshenchu, Galaxy General, Jiashu Evolution, Xinghaitu, Xingdong Jiyuan и Songyan Power.

В первой половине 2025 года операционный денежный поток составил 277 миллионов юаней, что на 235% больше по сравнению с 82,7 миллионами юаней за аналогичный период 2024 года. Основная причина — рост доходов от эксплуатации активов, в основном связанный с управлением паркингом в терминале T5 международного аэропорта Цяньян в Сиане, а также рост доходов от финансовых операций с активами, включая реализацию активов через REITs, а также дивиденды от фондов робототехники и REITs.

Активы компании включают транспортные узлы в ключевых регионах, таких как Пекин-Тяньцзинь-Хэбэй, Янцзы-дельта, Чэнду-Чунцин и Большой залив, а также муниципальные инфраструктурные и коммерческие объекты с высокой стоимостью. Управление этими активами требует определенных лицензий, что создает высокие барьеры входа и исключительность.

На данный момент компания контролирует 20% парковочных зданий с миллионами пассажиропотока (включая аэропорты Пекин, Гуанчжоу, Сиань и другие ключевые узлы), с коэффициентом продления контрактов более 95%. Этот бизнес обеспечивает очень стабильный денежный поток.

Компания постепенно переходит от тяжелых активов к легким, инвестируя в REITs вместо недвижимости парковок, а также активно инвестирует в робототехнику. В условиях популярности роботов этот активный цикл обладает значительным потенциалом.

【Индустриальный обзор】

Массовое внедрение роботизированных решений может стимулировать рост спроса на лазерные радары.

（1）Robotaxi: синхронное развитие в Китае и США. В США принят закон SELFDRIVE Act и другие инициативы, производство Tesla Cybercab постепенно реализуется. В Китае ведущие компании, такие как Xiaoma Zhixing и Didi, значительно снизили стоимость передних модулей для серийных автомобилей, расширяя автопарки до тысяч и даже десятков тысяч машин.

（2）Беспилотные грузоперевозки: компании New Stone и Jiushi Intelligent расширяют автопарки до более чем 10 тысяч машин, и соответствующие политики постепенно внедряются.

（3）Роботы для двора: лазерные радары решают проблемы традиционных RTK и визуальных систем в сложных дворах, ведущие компании по лазерным радарным технологиям подписали заказы на десятки тысяч устройств в год.

（4）Гуманоидные роботы: Yushu Technology представила на весеннем фестивале роботов G1 и H2, оснащенных лазерными радарами Hesa Technology. Ведущие компании по лазерным радарным системам уже сотрудничают с Yushu Technology, Galaxy General и Zhiyuan.

Эпоха устройств за тысячу юаней началась, и L3-уровень постепенно внедряется. В связи с развитием цепочки поставок и снижением цен к 2025 году индустрия войдет в эпоху «тысячи юаней», при этом модели среднего и низкого класса начнут проникать в рынок. В дальнейшем внедрение L3 может дополнительно повысить ценность лазерных радаров на один автомобиль. Согласно прогнозам Guolian Securities, в оптимистическом сценарии рынок лазерных радаров для ADAS в Китае к 2028 году достигнет 36 миллиардов юаней. В отрасли наблюдается ярко выраженный эффект маятника: лидеры рынка — Hesai Technology, Suteng Juchuang и Huawei — занимают доминирующие позиции. Рекомендуется обратить внимание на компании с барьерами для массовых поставок и хорошими возможностями контроля затрат, такие как Hesai Technology (02525) и Suteng Juchuang (02498).

【Анализ данных】

Биржа Гонконга опубликовала данные: общее количество открытых позиций по фьючерсным контрактам Hang Seng Index (февраль) составляет 116021 контракт, чистое количество — 46600 контрактов. Дата расчетов — 26 февраля 2026 года. В этот день произойдет расчет индекса.

Индекс Hang Seng находится на уровне 26413 пунктов, и в области плотных пут-опционов снизу постепенно приближается к центральной оси, что свидетельствует о возможном снижении индекса. В период публикации годовых отчетов и нестабильной тарифной политики США, рынок Hang Seng склонен к падению на этой неделе.

【Мнение главного редактора】

Первый торговый день рынка Гонконга в году по году не продолжил традицию роста после длинных праздников, индекс Hang Seng Tech упал почти на 3%, что стало холодным душем для рынка. Этот спад не случайен: он связан с перестройкой долгосрочной базовой логики — границы прибыли платформенной экономики пересматриваются, компоненты Hang Seng Tech, ориентированные на прикладной сегмент и недостающие фундаментальные технологии, продолжают показывать слабость; также на коротком сроке на рынок оказывают влияние внешние факторы — нестабильность тарифной политики США, обострение геополитической ситуации и дифференциация рынка AI в США. В настоящее время рынок Гонконга демонстрирует двойственную динамику: традиционные интернет-гиганты продолжают испытывать давление, тогда как новые акции в области AI показывают независимую динамику. В краткосрочной перспективе сохраняется эмоциональное давление, но долгосрочные возможности связаны с технологическими прорывами и соответствием трендам эпохи.