Wintermute Ventures: возвращение к фундаментальным аспектам, переосмысление после участия в Hong Kong Consensus

Оригинальный заголовок: Возвращение к фундаментам?

Автор статьи: Wintermute Ventures

Перевод: Deep潮 TechFlow

Введение: Команда Wintermute Ventures после участия в Hong Kong Consensus подготовила этот обзор, предлагая взгляд на рыночную атмосферу с точки зрения маркет-мейкера.

Общий консенсус — охлаждение рынка, но ценность этой статьи в том, что она объясняет почему — неэффективность нарративов, кризис идентичности токенов, перераспределение капитала в AI-акции. Эти сигналы в совокупности указывают не на краткосрочный медвежий рынок, а на необходимость переосмысления отраслевой парадигмы.

После возвращения из Hong Kong Consensus команда Wintermute Ventures отметила, что наиболее очевидным сигналом является: рыночная настроенность стала более осторожной, практически никто не хочет притворяться, что знает, где находится следующая очевидная волна. Хорошая новость — диалог стал более конкретным, легче отличить реальные сигналы от циклических нарративов.

Что мы услышали

Настроение снижается, трудно найти ясные катализаторы

Большинство участников не видят очевидных краткосрочных катализаторов, способных изменить настроение, и многим инвесторам трудно определить, где находится следующая крупная волна в криптоиндустрии — за исключением нескольких очевидных областей. Основатели ощущают эту перемену. Некоторые из них отметили, что хотели бы раньше привлечь финансирование, потому что сейчас входные барьеры выше, а инвесторы требуют больше доказательств перед обещанием инвестиций.

Явные признаки перераспределения капитала в AI-акции, особенно в Азии

Многие “ликвидные фонды” на самом деле являются семейными офисами и собственным капиталом, а не строго лицензированными фондами. Такой капитал уже делает ставку на AI, покупая публичные AI-акции как новый стандартный объект для торговли. Но это скорее поведенческая тенденция, чем фундаментальное изменение в логике криптоинвестиций.

За пределами мейнстрим-активов, токены сталкиваются с кризисом идентичности

За исключением основных активов, почти никто не проявляет интереса к альткоинам. Глубже стоит вопрос: токены утратили ясную роль как средство накопления доверенного стоимости и механизма выравнивания стимулов. Выпуск токенов все чаще воспринимается как помеха, поскольку “наемники” — спекулятивные участники — создают шум и быстро уходят, что затрудняет передачу долгосрочной ценности или сигналов выравнивания. Основатели обсуждают необходимость отказаться от старых сценариев и сосредоточиться на создании решений для реальных пользователей и долгосрочного выравнивания.

Возможности сосредоточены на фундаментальных показателях и защитных стратегиях

Рынок явно склонен к бизнесам с доходами, лицензиями и защитой через дистрибуцию. Все еще верят, что криптостартапы могут принести в 10 раз лучшие доходы, чем традиционные технологии, поскольку последние стали медленнее и более консолидированы. В то же время, выделиться в насыщенных сегментах становится все сложнее: продукты с доходностью уже считаются насыщенными и трудно дифференцируемыми, новые входы на рынок есть, но без новых отличительных черт, рынок опционов остается интересным, хотя инфраструктура и динамика на периферии еще не готовы.

Латинская Америка вновь упоминается как привлекательный регион

В Латинской Америке уже достигнута ясная рыночная пригодность продукта, и страна движется в сторону более строгого регулирования. Победителями станут команды, способные преодолевать регуляторные барьеры по странам и заменять традиционные банковские системы. Этот сегмент уже насыщен, и дифференциация перестает быть только вопросом стабильных монет — теперь важны регуляторные возможности, связность и исполнительская способность.

Несмотря на снижение настроений, люди не отказываются от криптовалют. Ожидания просто выросли. Инвесторы требуют реальных доказательств (что естественно для самовосстановления). Основатели чувствуют давление и сосредотачиваются на распространении и привлечении реальных пользователей. Токены сталкиваются с более строгой проверкой на ценность и выравнивание стимулов. С точки зрения Wintermute Ventures, мы остаемся оптимистами. Эти перезагрузки, хоть и трудные, являются здоровыми — именно так формируются самые устойчивые компании, руководимые командами с долгосрочной верой и сильной внутренней мотивацией.