Риск стагфляции в США возрастает! Золото и серебро считаются ценными активами для защиты от инфляции

Америка опубликовала данные ВВП за 2025 год: экономика замедляется, ВВП снизился до минимального уровня с 2021 года, а базовая инфляция превысила ожидания, не снижается и выросла в годовом выражении на 3%. Риск стагфляции в США вызывает все больше опасений, и инвесторы предпочитают золото за его «противоинфляционные» свойства.

Более того, важным является решение Верховного суда США, которое привело к возврату таможенных пошлин на сумму 175 миллиардов долларов, что может напрямую ударить по государственным доходам и вынудить федеральное правительство увеличить заимствования, вызывая опасения по поводу кредитоспособности американских облигаций и стимулируя рост спроса на золото для хеджирования рисков.

В пятницу, 20 февраля, цены на фьючерсы на золото выросли на 2,65%, а на серебро — на 8,93%. Индекс Bloomberg Commodities, отслеживающий 25 основных товарных фьючерсов, с начала года вырос более чем на 10%.

Базовая инфляция в США остается под риском превышения ожиданий

20 февраля по местному времени США были опубликованы данные ВВП за 2025 год. Реальный внутренний продукт страны вырос на 2,2% в годовом выражении, что ниже 2,8% за 2024 год и является минимальным с 2021 года.

Данные также показывают, что из-за правительственного шатдауна и слабых потребительских расходов экономический рост в четвертом квартале 2025 года замедлился до 1,4% в годовом исчислении, значительно ниже прогнозов аналитиков (3%) и резко снизился по сравнению с 4,4% в третьем квартале.

Кроме того, основной показатель инфляции — индекс личных потребительских расходов (PCE) — в декабре прошлого года вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив ожидаемые 0,3%. Годовой рост составил 3,0%, что продолжает превышать целевой уровень ФРС в 2%. Устойчивость инфляции и слабость экономического роста создают опасения «стагфляции», усиливая тревоги рынка по поводу экономического фундамента США.

Ранее, 12 февраля, Бюро трудовой статистики США опубликовало данные CPI за январь 2026 года: годовой рост CPI увеличился с 2,9% до 3%, а базовый CPI — с 3,2% до 3,3%. Месячный рост CPI составил 0,5%, что является максимумом с сентября 2023 года, а базовый CPI — 0,4%, максимум с мая 2023 года.

Очевидно, что как в декабре прошлого года по PCE, так и в январе этого года по базовому CPI, годовые показатели превышают 3%, значительно выше целевого уровня ФРС в 2%. Высокая инфляция и слабое экономическое развитие увеличивают неопределенность и риски, а вероятность снижения ставок ФРС до июня снизилась до 54%.

Золото и серебро пользуются спросом за их «противоинфляционные свойства»

Рост инфляционного давления и замедление экономики вызывают опасения рынка по поводу возможной стагфляции в США, что способствует росту спроса на золото как защитный актив. По состоянию на закрытие 20 февраля, цена на золото на Нью-Йоркской товарной бирже за апрельские фьючерсы составила 5130 долларов за унцию, увеличившись на 2,65%.

Также акции американского рынка, связанные с искусственным интеллектом и чипами, показали широкий рост, что поддерживает ожидания повышения спроса на серебро в связи с развитием технологий ИИ. Цена на серебро на Нью-Йоркской бирже за мартовые фьючерсы достигла 84,57 долларов за унцию, увеличившись на 8,93%.

Данные за прошлую неделю показывают, что напряженность на Ближнем Востоке и рост инфляции в США продолжали стимулировать покупку драгоценных металлов, что привело к росту цен на золото и серебро за неделю: золото — на 1,31%, серебро — на 9,45%.

Кроме того, данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) на 17 февраля показывают, что спекулянты на COMEX увеличили чистую длинную позицию по золоту на 3020 контрактов, до 96057 контрактов. По серебру — на 1575 контрактов, до 6160 контрактов; по медным фьючерсам — сократили чистую длинную позицию на 1570 контрактов, до 52700.

Также на рынке нефти, чистая длинная позиция по WTI снизилась на 2904 контракта, до 67884 контрактов. На крупнейших рынках природного газа на NYMEX и ICE спекулянты сократили чистую длинную позицию на 19927 контрактов, до 124810.

Возврат таможенных пошлин на сумму 175 миллиардов долларов

Важно отметить, что решение Верховного суда США может вынудить федеральное правительство увеличить заимствования, что вызовет опасения по поводу кредитоспособности американских облигаций и увеличит спрос на золото для хеджирования рисков.

20 февраля Верховный суд США вынес решение, признанное незаконным масштабное таможенное регулирование, введенное администрацией Трампа по Закону о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA). Суд постановил в большинстве 6 против 3, что администрация Трампа превысила свои полномочия при введении этих импортных пошлин. Решение отменяет все пошлины, введенные по IEEPA.

По данным UBS, это составляет около 75% всех пошлин, введенных Трампом в прошлом году, включая так называемые «равные тарифы» на импорт из большинства стран. Однако, решение сохранило пошлины на автомобили и сталь, которые были введены на основании другого закона — Статьи 232 Закона о торговом расширении 1962 года.

Это решение напрямую угрожает бюджету США и может внести новые перемены в экономику. После вынесения решения доходность долгосрочных облигаций выросла: 30-летние облигации поднялись до 4,75%, увеличившись на 6 базисных пунктов, а краткосрочные — на 2 пункта, до 3,48%.

Эксперты считают, что если правительство будет вынуждено вернуть 175 миллиардов долларов налогов, то более острым станет риск краткосрочной ликвидности, и для привлечения средств потребуется увеличить объем заимствований в краткосрочной перспективе, что может оказать заметное влияние на рынок.