• Компании

• BHP Group Ltd

  Следить

• First Quantum Minerals Ltd

  Следить

• Wheaton Precious Metals Corp

  Следить

МЕЛЬБУРН, 17 февраля (Reuters Breakingviews) — кому нужен мега-сделка? В четверг генеральный директор Майк Генри обосновал, почему BHP (BHP.AX), не делает этого, указывая, в частности, на 22% рост чистой прибыли за шесть месяцев по состоянию на конец декабря. Эти цифры надежно подтверждают его давно высказываемую точку зрения. Более спорным является его утверждение, что многопрофильный горнодобывающий гигант должен оцениваться как чисто медный производитель.

Генри настаивает, что «самый большой источник ценности для нас» — это разнообразие основных активов — железная руда, медь, коксующийся уголь и калий. Такой ассортимент может обеспечивать стабильность доходов, когда один из металлов показывает слабые результаты, а также снижать общие издержки за счет эффектов масштаба. Проблема в том, что акционеры склонны ценить простоту, особенно когда рынок горячий, как сейчас с медью.

Рейтеровский информационный бюллетень Inside Track — ваш главный гид по крупнейшим событиям в мировой спортивной индустрии. Подписаться можно здесь.

Конечно, компания стоимостью 190 миллиардов долларов — крупнейший в мире добытчик красного металла. Впервые она внесла более 50% EBITDA BHP, заменив железную руду в качестве крупнейшего источника дохода. Более того, цена безубыточности по меди составляет около 1,40 доллара за тонну, в то время как у более чистых конкурентов, таких как First Quantum Minerals (FM.TO), она составляет в среднем 4 доллара, по расчетам BHP. Однако такие «однорукие бандиты» в среднем оцениваются рынком в 9 раз по EBITDA за последние 12 месяцев. Даже после почти 5% роста цены акций во вторник, мультипликатор BHP составляет 6,6.

Генри показал, что его команда умеет извлекать ценность из активов BHP, и не только за счет основной прибыли. Во вторник австралийский горнодобытчик также объявил о заключении долгосрочного соглашения на поставку серебра, являющегося побочным продуктом его перуанской медной шахты, которой он владеет третью долю. Wheaton Precious Metals (WPM.TO), крупнейшая в мире компания по потоковой добыче драгоценных металлов, заплатит 4,3 миллиарда долларов авансом, что чуть ниже оценки стоимости медной шахты аналитиками. Это фактически бесплатные деньги, даже без учета 20% от спотовой цены, которые Wheaton заплатит при поставке.

Однако специализированные медные производители заслуживают более высоких мультипликаторов не только за свою простоту и растущие доходы. Они также ценятся выше, потому что горнодобывающие компании, включая BHP, продолжают говорить о желании покупать новые шахты, что добавляет премию за поглощение к их акциям. Генри делает смелое заявление о том, что акции BHP заслуживают пересмотра оценки, но он не может иметь все и сразу.

Следите за Антони Керри в Bluesky и LinkedIn.

Контекстные новости

• 17 февраля BHP отчиталась о чистой прибыли по основной деятельности за шесть месяцев по состоянию на конец декабря в размере 6,2 миллиарда долларов, что на 22% больше по сравнению с тем же периодом 2024 года. Выручка выросла на 11%.
• В тот же день компания, управляемая Майком Генри, объявила о заключении долгосрочного соглашения на продажу серебра с шахты Антамина в Перу компании Wheaton Precious Metals. В рамках так называемого streaming-соглашения Wheaton заплатит BHP 4,3 миллиарда долларов авансом и затем 20% от спотовой цены за каждую унцию серебра при поставке металла.
• Акции BHP, торгующиеся на бирже в Сиднее, закрылись ростом на 4,75% — до 52,74 австралийских доллара, что является рекордом.

Для получения дополнительных аналитических материалов, подобных этим, нажмите здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редактура: Уна Галан; Производство: Адитья Сривастав

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews
• Уголь

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий источник аналитики в области финансовых новостей и тенденций. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем важнейшие бизнес- и экономические новости, которые происходят по всему миру каждый день. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подписывайтесь на бесплатный пробный доступ к нашему полному сервису по ссылке https://www.breakingviews.com/trial и следите за нами в X @Breakingviews и на сайте www.breakingviews.com. Все мнения принадлежат авторам.

Поделиться

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Ссылка

Приобрести лицензионные права

Антони Керри

Thomson Reuters

Антони Керри присоединился к Breakingviews в 2005 году, когда открылось его бюро в Нью-Йорке, и работал там до переезда в Мельбурн, Австралия, в конце 2020 года. Он освещает темы от автомобильной промышленности до инвестиционного банкинга, а недавно добавил к своим темам устойчивое финансирование и водную безопасность.

Имеет степень бакалавра по немецкому языку и литературе и магистра международных отношений, оба диплома получены в Университете Бристоля.

• Email

• X

• Linkedin