Биофарма и политика США: тарифы становятся все более управляемыми; политика ценообразования Medicaid кажется нереалистичной

В письмах руководителям фармацевтических компаний 31 июля президент США Дональд Трамп призвал компании внедрить ценообразование по принципу наибольшего благоприятствования для Medicaid к концу сентября. Это следует за политикой, объявленной 28 июля, которая введет тарифы в размере 15% на импорт из ЕС, заменяя возможное расследование по разделу 232.

Почему это важно: С момента издания исполнительного указа администрации Трампа в мае, администрация явно не удовлетворена предложенными фармацевтической индустрией уступками.

• Большинство крупных биофармацевтических компаний объявили о значительных инвестициях в производство в США на ближайшие годы, чтобы умиротворить администрацию Трампа и снизить долгосрочные последствия возможных тарифов.
• Администрация Трампа все еще ищет рычаги давления, чтобы снизить цены до уровней, более близких к другим развитым рынкам.

Итог: Мы не меняем наши оценки справедливой стоимости биофармацевтической отрасли и наш широкий уровень конкурентных преимуществ. Даже в реалистичном худшем сценарии пилотной программы MFN в Medicare Part B, мы считаем, что у компаний достаточно буфера для доходности на вложенный капитал, чтобы превзойти стоимость капитала.

• По тарифам компании внесли коррективы в запасы и уровни производства на существующих мощностях, чтобы защитить краткосрочную прибыль, а новые инвестиции в производство в США обеспечивают долгосрочную прибыльность. Мы учитываем возможный долгосрочный налоговый уровень в высоких десятых процентах (по сравнению с сегодняшними средними значениями в середине десятков).
• По ценообразованию по принципу наибольшего благоприятствования, мы считаем, что более широкая программа Medicaid нереалистична и поэтому не включена в наши оценки. Конгресс должен участвовать в принятии решений о чем-то большем, чем небольшой пилотный проект, и он отклонил предложение о введении обязательного ценообразования по принципу наибольшего благоприятствования для Medicaid в ходе недавнего процесса бюджетной реконcиляции.

Оптимисты утверждают: существует альтернатива ценообразованию по принципу наибольшего благоприятствования, которая гораздо более управляемая для инновационных компаний, сосредоточенная на сокращении расходов на лекарства без снижения цен, выплачиваемых инновационным компаниям, и обходе фармацевтических менеджеров по льготам через инициативы прямого обращения к потребителю.