Более миллиарда капитала инвестированы в лидирующего темного лошадку в коммерческом космосе. Почему капитал спешит делать ставку на Яюань?

История неоднократно доказывала: борьба великих держав, конкуренция компаний — в любой сфере, если кто-то способен максимально раскрыть «преимущество позднего входа», его называют — тёмной лошадкой. В области коммерческого космоса этой тёмной лошадкой является — Arrow Yuan Technology. 12 февраля эта частная ракетостроительная компания, основанная всего 4 года назад, объявила о завершении раунда финансирования на сумму более 1 миллиарда юаней, став одной из крупнейших сделок в сфере коммерческого космоса в начале 2026 года. Встает вопрос: почему капитал так активно инвестирует именно в Arrow Yuan?

За последние пять лет в сфере коммерческого космоса в Китае произошли не столько количественные изменения, сколько качественный сдвиг — впервые в отрасли появился четкий разделительный рубеж:

Одна сторона — всё еще на стадии инженерных испытаний: «можем ли мы запустить», «можем ли вывести на орбиту»; другая — уже столкнулась с более жесткими вопросами: кто сможет за минимальные затраты и за короткое время построить устойчивую мощную систему космического интеллекта.

План SpaceX по созданию суперконстелляции из миллиона спутников и интеграция с xAI ясно показывают: человечество переходит от эпохи космических инженерных проектов к созданию новой инфраструктуры — системы космического интеллекта. Конкуренция в коммерческом космосе скоро переключится с вопроса «можем ли мы выйти на орбиту и вернуть спутник» на вопрос «кто сможет масштабировать по минимальной стоимости, быстро и эффективно».

Это означает, что китайский коммерческий космос переходит от «эпохи технологических приключений» к «эпохе системной конкуренции», которая принадлежит лишь немногим.

На этом фоне Arrow Yuan Technology начала часто появляться в поле зрения инвесторов, отраслевых экспертов и исследователей политики, постепенно получая ярлык —

«Потенциальная тёмная лошадка» в сфере коммерческого космоса.

Важно отметить, что первые системные ставки на Arrow Yuan делали не спекулятивные краткосрочные капиталы, а профессиональные инвестиционные институты, такие как Tianwen Times, — долгосрочный фонд, специализирующийся на коммерческом космосе и военно-гражданском синтезе, основанный в Ханчжоу. Этот фонд — один из немногих в стране, сосредоточенных на долгосрочных проектах в области «следующего поколения ключевых технологий + национальных стратегических потребностей». Благодаря высокой точности оценки трендов и строгому контролю проектов, он обладает значительным влиянием и многочисленными сторонниками. Основатель, господин Zhang Weijie, ранее инвестировал в такие проекты, как межзвездная ракета «Star Glory», лидер рынка обтекателей «Aisida Technology», теплоизоляционные материалы для космоса «Hangju Technology», гиганта AI-вычислительных чипов «Langxun Technology», магнитно-левитирующие маховики «Huachi Dynamics», а также ведущие компании в области космических сервомоторов «Hangxing Transmission» — целый ряд отраслевых эталонов. В определенной степени, ставка Tianwen Times сама по себе является предварительной проверкой технологического пути Arrow Yuan и времени индустрии.

Анализируя базовую логику Arrow Yuan, мы обнаружили, что по сравнению с предыдущими частными пионерами, которые платили высокую «налог на пробу и ошибку», эта компания, начавшая полноценную работу только в марте 2022 года, обладает уникальным преимуществом «тайм-арбитража» — вместо того, чтобы тратить реальные деньги на ошибки, она сразу строит систему, опираясь на уроки. Ее путь развития может стать образцом для IPO в сфере коммерческого космоса, когда «поздний старт» оказывается преимуществом.

1. От основания до выхода на биржу — очень короткое время: как компания использовала окно политики

В капитальной стратегии технологических компаний временные рамки зачастую важнее технологических этапов.

Пока большинство конкурентов продолжают экспериментировать с твердотельными и жидкостными ракетами, алюминиевыми сплавами и углеродным волокном, Arrow Yuan с самого начала сосредоточилась на маршруте «нержавеющая сталь + жидкий кислород и метан + морское восстановление», что полностью соответствует требованиям «Руководства по применению стандартов для STAR Market (редакция 2025 года)» (так называемый «Руководство №9») по «многоразовым средне- и крупноразмерным ракетам». В мае 2025 года их прототип «Yuan Xingzhe No.1» впервые успешно осуществил морскую посадку и восстановление полноразмерной нержавеющей стальной ракеты, а весь продукт — более 90% его стоимости — стал многоразовым.

Ключевое — у компании отсутствуют «затонувшие издержки» на смену технологического курса. В отличие от тех, кто сначала делал твердотельные ракеты, а потом перешел на жидкостные, или использовал алюминиевые сплавы, а затем вынужден был дорого менять материалы, Arrow Yuan не несет таких «наследственных затрат». Эта «чистая» технологическая база позволяет им избегать затрат на «политические испытания» и проверки, характерные для первых заявителей.

Дополнительное преимущество — адаптация к «зеленым» стандартам. Компания построила в Китае первый испытательный стенд с «высоким каркасом из стали + водяное охлаждение», создала команду по производству нержавеющих корпусов ракет и внедрила полный цикл сборки и тестирования. Всё это полностью соответствует требованиям «зеленых технологий» и «самостоятельного контроля над ключевыми технологиями». Если к концу 2026 года «Qiantang» успешно совершит первый полет, по стандартам сертификации их вывод на рынок может сократиться более чем на 30%, что сделает Arrow Yuan, возможно, самой быстрой частной ракетной компанией в стране от основания до выхода на биржу.

2. Высокий потенциал оценки: преимущества низкой базы и эффективности капитала

В сфере коммерческого космоса, где затраты капитала очень высоки, логика оценки зачастую сводится не к «кто раньше», а к «кто эффективнее использует капитал».

Интересный факт — среди частных ракетных компаний с опытом выхода на орбиту, оценки компаний с твердыми ракетами обычно около 15 миллиардов юаней, с жидкостными — свыше 20 миллиардов. Но в вопросах крупномасштабных многоразовых жидкостных ракет и получения коммерческих заказов, все еще нет окончательных решений. Arrow Yuan после завершения B-раунда оценивается значительно ниже. В абсолютных цифрах лидеры рынка — «LandSpace» и «LinkSpace» — очевидно, в верхней части рейтинга; однако с точки зрения «капитальной эффективности» у Arrow Yuan есть преимущества «тёмной лошадки».

На вторичном рынке такие компании с низкой базой и высокой системой ценности зачастую получают мультипликаторы выше, чем «капиталоемкие лидеры». Реальный разрыв — не в технологическом поколении, а в структуре возврата капитала. В области «жестких технологий» выживают не самые агрессивные технологические команды, а те, кто лучше понимает законы капиталистической физики.

Основатель Arrow Yuan, господин Wei Yi, неоднократно говорил: «Цель Arrow Yuan — делать ракеты дешевыми и многоразовыми». Тратить деньги там, где нужно, и избегать расточительства — это и есть проявление «капитальной эффективности».

3. Технологический маршрут — «очень прямой»: один раз сравнить с Starship, с учетом восточной мудрости

Один из часто игнорируемых фактов — в области жестких технологий многие стартапы решают задачу «от 0 до 1», а именно определяющие индустрию вопросы — «от 1 до 10» — связаны с системной эффективностью.

На долгосрочной перспективе нержавеющая сталь + метан — оптимальное решение для «часто используемых ракет». Причина проста: нержавейка недорога, выдерживает высокие температуры, легко обрабатывается, подходит для массового производства; двигатели на метане дают меньше нагаров, их можно многократно использовать, а обслуживание дешевле, чем у керосина; в системном плане проще перейти к «авиационной эксплуатации».

Arrow Yuan — первая в Китае компания, использующая маршрут «нержавеющая сталь + жидкий кислород и метан + морское восстановление», прямо ориентированная на следующую генерацию SpaceX «Starship». Большинство китайских ракетных компаний пытаются догнать предыдущие поколения SpaceX, а Arrow Yuan сразу решает задачу — как не тратить десятилетия на переход между двумя системами.

Но это не слепое копирование — стратегия восстановления отражает ясность команды.

С точки зрения эффективности, «использование палочек для захвата ракеты» — самый радикальный вариант, но Arrow Yuan выбрала более прагматичный путь: морское восстановление с переходом на платформу для захвата.

Эта стратегия — проявление восточной мудрости: если конечная цель очень сложна, а переходный этап неизбежен, лучше выбрать более реализуемый и менее сложный промежуточный вариант.

Морское восстановление не требует сложных вертикальных систем, к конструкции ракеты предъявляются меньшие требования, а простое поднятие со дна — проверка многоразовости. В основе — «упрощение инженерных решений» вместо «системной стабильности», что делает этот подход более практичным на текущем этапе.

29 мая 2025 года в 4:42:05 по времени Восточного космодрома Arrow Yuan успешно осуществила первое морское восстановление прототипа «Yuan Xingzhe No.1», точно приземлив его в заданной зоне. После 18 часов ракету подняли, очистили и транспортировали на завод. В июле прошли четыре совместных испытания двигателя, сервомоторов и электрооборудования, подтвердив возможность многократных запусков и точных посадок. Успешное повторное зажигание и завершение полного цикла — от запуска до повторного использования — подтверждают, что Arrow Yuan реализовала полный цикл «пуск — восстановление — точное приземление — подъём — повторное использование».

Очевидно, что в сфере высокорискованного коммерческого космоса такой подход более вероятен к успеху, чем «самое передовое техническое решение». Это — проявление сочетания технологического прогресса и прагматизма. Поэтому Arrow Yuan, первопроходец в области многоразовых ракет и потенциальный лидер рынка, — вполне реальный кандидат на статус «первой китайской компании в сфере коммерческого космоса».

4. Рыночные возможности — продукт еще не вышел, заказы уже есть

На этапе рыночной проверки Arrow Yuan попала в крайне редкое и благоприятное окно в истории китайского коммерческого космоса.

В 2023–2024 годах стартовали два крупнейших национальных проекта — «GW констелляция» и «Qianfan констелляция». Планируется запустить более 13 тысяч спутников, что создаст беспрецедентный цикл массовых запусков в ближайшие годы.

Это полностью отличается от ситуации у ранних коммерческих компаний, которые сначала делали ракеты, а потом искали клиентов. Arrow Yuan уже получила заказы, еще не завершив валидацию продукта, — это означает, что спрос сформирован, а необходимость искать клиентов отпадает. Экономия времени и ресурсов на маркетинг.

Более того, рынок уже входит в фазу взрыва. По текущим прогнозам, к концу 2026 года, после успешного первого полета, компания достигнет коммерческой точки, что обеспечит бесшовное соединение с национальной сетью спутников и резко ускорит рост заказов.

Это не просто удача — это результат стратегического совпадения индустриальных циклов и государственной политики.

Уникальность — диверсификация клиентов и перспективы в области космических квантовых вычислений. В отличие от большинства компаний, ориентированных только на заказчики из констелляций, Arrow Yuan привлекает разнообразных клиентов: от новых моделей доставки посылок для Taobao до стратегического партнерства с лидером в области квантовых технологий «Boson Quantum», что позволяет им строить долгосрочные сценарии применения.

Это — двойной драйвер: «государственные заказы — для выживания», «коммерческие — для будущего». В случае снижения стоимости запусков, те, кто первыми создадут новые приложения, получат основные преимущества.

В этом смысле Arrow Yuan не просто «производитель ракет», а скорее — ранний этап создания следующего поколения космической инфраструктуры Китая.

Заключение: пример «преимущества позднего входа»

Общий вывод — путь Arrow Yuan — классический пример «теории преимущества позднего входа»:

• использовало окно политики с неопределенности до ясности;
• избежало затрат на ошибочные технологические маршруты;
• выбрало системное решение следующего поколения;
• вошло в фазу рыночного взрыва.

С более долгосрочной точки зрения, Arrow Yuan — не просто стартовая линия какой-то компании, а «находится в уникальных исторических условиях»: практически в самом начале, когда «технологический путь подтвержден, политика ясна, спрос взрывообразен». Это означает, что им не нужно платить за «направление» или «рынок», не нужно учиться на ошибках и не нужно постоянно проверять поддержку государства. Единственный вопрос — смогут ли их системы выйти на максимум.

Если в будущем в сфере китайского коммерческого космоса появится компания с глобальным влиянием, то, с точки зрения теории вероятностей, Arrow Yuan уже находится очень близко к этому ответу.