Робот на весеннем шоу был очень впечатляющим, я спросил у Доубао о цепочке индустрии роботов.

Пожалуйста, обратите внимание: ещё не проведена проверка фактов:

Итак, вывод: в цепочке поставок роботов для новогодней телепрограммы (宇树/银河通用/魔法原子/松延动力) наиболее тесное сосредоточение в четырёх ключевых сегментах: редукторы, электродвигатели, системы визуального восприятия и комплектующие для сборки; ниже представлены основные публичные компании + актуальная оценка + перспективы (данные по состоянию на 13.02.2026, только для справки, не является инвестиционной рекомендацией).

一、Ключевые редукторы (сердце суставов, обязательный компонент для всех моделей)

1. 绿的谐波 (688017)

• Связь: используются во всех четырёх роботах для новогодней телепрограммы, лидер по производству отечественных гармонических редукторов, доля рынка свыше 60%
• Оценка: PE (TTM) ≈ 85–95, PB ≈ 12–14, рыночная капитализация ≈ 38–42 миллиарда юаней
• Перспективы: острая необходимость в суставных редукторах для гуманоидных роботов, к 2026 году планируется расширение производства до 300 тысяч штук в год; поставки для Tesla Optimus и отечественных сборочных линий, высокая уверенность в результатах

2. 中大力德 (002896)

• Связь: ключевой поставщик для宇树科技 и松延动力, полный спектр гармонических, RV и планетарных редукторов
• Оценка: PE (TTM) ≈ 55–65, PB ≈ 7–8, рыночная капитализация ≈ 18–20 миллиардов юаней
• Перспективы: высокая цена/качество, быстрая реализация мощностей, подходит для высокодинамичных гуманоидных и четвероногих роботов, значительный потенциал роста

3. 双环传动 (002472)

• Связь: отечественный лидер по RV-редукторам, входит в цепочку поставок Tesla и银河通用
• Оценка: PE (TTM) ≈ 45–55, PB ≈ 5–6, рыночная капитализация ≈ 28–32 миллиарда юаней
• Перспективы: двойной сегмент — промышленность и гуманоиды, точность до 5 угловых минут, ускорение замещения импортных решений

二、Ключевые электродвигатели (сердце привода)

1. 鸣志电器 (603728)

• Связь: эксклюзивный поставщик бесщеточных электродвигателей для宇树科技, важный компонент для гибких рук, успешно прошёл тестирование для Tesla Optimus
• Оценка: PE (TTM) ≈ 40–50, PB ≈ 6–7, рыночная капитализация ≈ 22–25 миллиардов юаней
• Перспективы: «мышцы» гуманоидных роботов, необходимы для высокодинамичных движений, максимальный потенциал заказов

2. 汇川技术 (300124)

• Связь: системы сервоприводов и управления от魔法原子/银河通用, лидер по отечественным сервомоторам
• Оценка: PE (TTM) ≈ 39, PB ≈ 5.9, рыночная капитализация ≈ 203–204 миллиарда юаней
• Перспективы: двойной сегмент — промышленность и гуманоиды, высокая барьерность в области интеграции привода и управления, стабильный рост прибыли

三、3D-восприятие/сенсорика (глаза робота)

奥比中光 (688322)

• Связь: 3D-датчики для宇树科技, ключевые компоненты для координации групп роботов на новогодней телепрограмме
• Оценка: PE (TTM) ≈ 70–80, PB ≈ 8–9, рыночная капитализация ≈ 20–23 миллиарда юаней
• Перспективы: острая необходимость в восприятии для гуманоидных и сервисных роботов, большой потенциал рынка, ускорение замещения импортных решений

四、Комплектующие и интеграция (самый прямой эффект)

1. 天奇股份 (002009)

• Связь: совместное предприятие с银河通用 (50%), поставки комплектующих и промышленная реализация, подписано 2000 рамочных систем
• Оценка: PE (TTM) ≈ 30–40, PB ≈ 3–4, рыночная капитализация ≈ 15–18 миллиардов юаней
• Перспективы: ускорение индустриализации после появления на новогодней телепрограмме, высокая уверенность в заказах для промышленных сценариев

2. 领益智造 (002600)

• Связь: ключевые структурные компоненты и сборка для魔法原子, трансформация в компанию по интеллектуальному оборудованию
• Оценка: PE (TTM) ≈ 49, PB ≈ 4.85, рыночная капитализация ≈ 112.5 миллиардов юаней
• Перспективы: точное производство и массовое производство, один из ведущих поставщиков для глобальных решений по интеллектуальному телу

3. 慧辰股份 (688500)

• Связь: заказ на 1000 единиц小布米 от松延动力, рост заказов на эмоциональных роботов для конечных потребителей
• Оценка: PE (TTM) ≈ 45–55, PB ≈ 5–6, рыночная капитализация ≈ 6–8 миллиардов юаней
• Перспективы: популярность коротких сценок на новогодней телепрограмме, прямое выполнение заказов, высокий потенциал гибкости

五、Исполнительные механизмы/системы теплового управления (высокая ценность и объем)

1. 三花智控 (002050)

• Связь: эксклюзивный поставщик вращающихся суставов для Optimus, системы теплового управления от松延/银河通用
• Оценка: PE (TTM) ≈ 56, PB ≈ 7.1, рыночная капитализация ≈ 2250 миллиардов юаней
• Перспективы: стоимость одного устройства около 28 тысяч юаней, стандарт в области теплового управления гуманоидных роботов

2. 拓普集团 (601689)

• Связь: сборочные комплекты для银河通用/Optimus, точность планетарных винтовых передач ±0.01 мм
• Оценка: PE (TTM) ≈ 46, PB ≈ 5.4, рыночная капитализация ≈ 1251 миллиардов юаней
• Перспективы: планируется к 2026 году выпуск 300 тысяч комплектов, мировой лидер по линейным исполнительным механизмам

六、Ключевые моменты для инвестиций (кратко)

• Самое стабильное:绿的谐波 (все модели, острая необходимость),汇川技术 (лидерство и стабильный рост)
• Максимальная гибкость:鸣志电器 (эксклюзивность для宇树),慧辰股份 (заказы конечных потребителей)
• Самое прямое:天奇股份 (совместное предприятие + заказы),领益智造 (сборка и интеграция)
• Диапазон оценок: редукторы (55–95 раз), визуальные системы (70–80 раз), электродвигатели (39–50 раз), комплектующие для сборки (30–55 раз)