Давление Трампа на ФРС — это всего лишь последний вопрос политики США для глобальных инвесторов

Ключевые выводы

• Президент Трамп попыткой уволить члена Федеральной резервной системы вызывает тревогу у управляющих капиталом и аналитиков за пределами США.
• Усилия Трампа оказать давление на центральный банк добавляют к списку опасений по поводу политики правительства США.
• Попытки подорвать независимость ФРС вызывают опасения по поводу возможного повышения долгосрочной инфляции и снижения доверия инвесторов к американским активам.

Беспрецедентная попытка президента Дональда Трампа уволить члена Федеральной резервной системы — это лишь последний из ряда шагов, которые заставляют некоторых инвесторов и стратегов за пределами США задаваться вопросами о своих взглядах на американские инвестиции.

25 августа Трамп заявил, что у него есть «достаточные основания» уволить члена ФРС Лизу Кук, без доказательств обвинив её в предоставлении ложной информации по ипотечной заявке. Кук ответила, что Трамп не обладает полномочиями увольнять её, и отказалась подать в отставку. Вероятно, последует затяжной судебный спор, но, что важнее, аналитики и управляющие капиталом считают, что это поднимает важные вопросы о независимости ФРС.

Попытка уволить Кук последовала после многочисленных публичных заявлений и критики в адрес председателя ФРС Джерома Пауэлла, сделанных Трампом в течение этого года. Президент критиковал Пауэлла за то, что он не снижает процентные ставки быстрее. Это также произошло после увольнения 1 августа комиссара Бюро статистики труда Эрики МакЭнтарфер, когда Трамп поставил под сомнение качество ключевых экономических данных США без доказательств.

Эти события произошли на фоне серьезных рыночных потрясений и экономической неопределенности, вызванных объявлением Трампа о введении агрессивных тарифов в апреле. Инвесторы также выражают все больше опасений по поводу растущего дефицита бюджета США, который усугубит налогово-расходная политика, продвигаемая Белым домом и принятая Конгрессом этим летом.

Рынки в основном восприняли последнюю попытку Трампа оказать давление на ФРС спокойно, но инвесторы сосредоточены на долгосрочных последствиях. «В США сейчас есть значительный политический риск», — говорит Даррен Сиссонс, партнер и управляющий портфелем в Campbell, Lee & Ross Investment Management в Онтарио, Канада. «Второй срок Трампа оказался магнитом для волатильности, каждый день — новая драма. Не менее важна проблема разрушения верховенства закона и любых препятствий для реализации повестки президента.»

Рост опасений по поводу независимости ФРС

Хотя инвесторы могут желать снижения ставок в краткосрочной перспективе, аналитики считают, что вмешательство Трампа в деятельность ФРС угрожает как независимости американских финансовых институтов, так и стабильности развитых торговых рынков США.

«Несомненно, это атака на независимость ФРС», — говорит Джошуа Махони, аналитик из Scope Markets, Великобритания. Он указывает на самый широкий разрыв между краткосрочными и долгосрочными доходностями (по данным двухлетних казначейских облигаций и 30-летних облигаций США) с 2022 года, что отражает опасения инвесторов. «Это подчеркивает, что, несмотря на то, что рынки воспринимают действия Трампа как возможное снижение ставок в ближайшее время, это также вызывает рост опасений по поводу нестабильности, поскольку ФРС основывает решения по денежно-кредитной политике на желаниях президента, а не на экономической теории.»

Почему независимость ФРС важна для рынков, экономики и вашего кошелька

Дэвид Моррисон, аналитик из Trade Nation, Великобритания, отмечает, что инвесторы становятся «все более озабоченными» действиями Трампа. «Г-н Трамп начал серию личных нападений на председателя ФРС Пауэлла и требует, чтобы центральный банк США снизил ставку до 1,00% с текущего уровня 4,25%-4,50%. Президент также занимается формированием состава членов ФРС в пользу своих назначенцев.»

Что означает политизация экономических данных для доверия инвесторов

Это касается не только ФРС. Политические вмешательства в органы, создающие и публикующие финансовые данные, могут иметь обратный эффект, считают аналитики и управляющие капиталом.

«Увольнение президентом Трампом руководителя Бюро статистики труда из-за плохих данных по занятости было глупым», — написал аналитик из Великобритании Крис Клотиер, со-руководитель инвестиционного отдела CG Asset Management, в заметке 13 августа. «Этот шаг может оказаться контрпродуктивным. Если в ближайшие месяцы показатели занятости улучшатся, участники рынка, скорее всего, проигнорируют такие улучшения, считая, что на статистику оказано невидимое влияние.»

Надежность данных правительства США напрямую влияет на ценообразование на рынках и может оставить руководителей решений в состоянии большей долгосрочной неопределенности. Анна О. Крюгер, бывший главный экономист Всемирного банка и бывший заместитель управляющего директора Международного валютного фонда, в блоге отметила, что репутация Бюро статистики труда как независимого и точного органа была «непоправимо повреждена» после увольнения его руководителя.

Что означает увольнение Трампом руководителя Бюро статистики труда для инвесторов

«Когда доверие к официальным данным под вопросом, растет неопределенность, что ведет к неправильным решениям», — написала Крюгер. «Даже если [кандидат Трампа E.J. Antoni] был бы квалифицирован [для замещения руководителя Бюро], остаются серьезные сомнения в доверии к оценкам этого агентства. Потеря доверия к данным агентства только усилит неопределенность, с которой сталкиваются частные и государственные руководители. Еще хуже, что эти сомнения, вероятно, распространятся за пределы статистики занятости, особенно когда такие показатели, как уровень инфляции, противоречат политической повестке Трампа. Последствия для экономики США и мира, а также для демократического управления, могут быть катастрофическими.»

Экономические опасения в США также растут

Помимо рисков политизации ФРС и производства экономических данных, аналитики указывают на управление фискальной политикой администрации Трампа. Нарастающий долг США вызывает тревогу после подписания в июле закона о налогах и расходах. Многие аналитики считают, что эта законодательная инициатива усугубит уже и без того огромный дефицит федерального бюджета.

«Продолжающееся расточительство в области фискальной политики — это нарастающая проблема», — говорит Сиссонс из Campbell, Lee & Ross. «США создают значительную и растущую государственную долговую гору. Причинами являются как неограниченные денежно-кредитные, так и фискальные расходы. Хотя опыт японской долговой стратегии показывает, что у США есть еще запас, последствия этого опыта не положительны: это ведет к снижению уровня жизни.»

«Обоснование для увеличения доли США в портфеле с учетом всех их проблем неубедительно», — добавляет Сиссонс. «Другие рынки предлагают значительные возможности с учетом риска и зачастую обеспечивают лучшие показатели доходности по сравнению с дорогостоящими американскими активами.»