Непревзойденная ситуация за последние 30 лет! Колебания американских фондовых индексов были самыми малыми с 1960 года, в то время как волатильность отдельных акций достигла в 7 раз выше индекса

Американский фондовый рынок демонстрирует редкую разноголосицу: индекс S&P 500 на поверхности кажется спокойным, но за этим спокойствием скрываются сильные колебания отдельных акций, что тревожит инвесторов и предвещает дальнейшие потрясения. Экстремальное расхождение между волатильностью индекса и отдельных акций переопределяет рыночную структуру и проверяет способность инвесторов управлять рисками.

По данным Bloomberg в субботу, данные Barclays показывают, что торговый диапазон S&P 500 с начала года достиг самого узкого уровня с 1960-х годов, в то время как волатильность отдельных акций достигла примерно семикратной величины по сравнению с индексом, что является максимальным за последние как минимум 30 лет. Разрушительные опасения, связанные с искусственным интеллектом, вызывают сильные перемещения между секторами, и инвесторы пытаются определить, какие отрасли станут следующими целями AI-ударов.

Эта аномальная рыночная среда уже оказывает существенное влияние на поведение инвесторов. Согласно данным Goldman Sachs, хедж-фонды в этом месяце зафиксировали самую быструю с марта прошлого года чистую продажу американских акций. Клиенты Bank of America на прошлой неделе продали американские акции на сумму 8,3 миллиарда долларов, что является третьим по величине уровнем с 2008 года. Согласно опросу Национальной ассоциации активных управляющих, в начале месяца инвесторы, выбирающие акции, снизили свою рыночную экспозицию до минимальных с июля прошлого года уровней.

Стратеги предупреждают, что такая ситуация может сохраниться в течение всего года и подвергнуться множеству недавних катализаторов, включая возможные военные действия США против Ирана и отчетность компании Nvidia, которая является индикатором настроений в AI, на следующей неделе. Исторические данные показывают, что подобные рыночные структуры ранее возникали перед крупными поворотами, такими как финансовый кризис 2008 года и запуск масштабных тарифных мер Трампа в прошлом году.

AI как источник неопределенности

Прорывы в технологиях искусственного интеллекта ранее служили движущей силой бычьего настроения на рынке, но теперь они часто вызывают неопределенность. Этот сдвиг переосмысливает инвестиционную логику, превращая “выбор акций” из поиска возможностей в избегание краха.

Руководитель отдела исследований деривативов американских акций Barclays Stefano Pascale связывает такую дивергенцию волатильности с попытками инвесторов определить, какие сектора могут стать следующими жертвами AI-революции, а также с совокупным воздействием переоцененности и высоких процентных ставок.

Главный стратег по рынкам JonesTrading Michael O’Rourke заявил: “Это рынок выбора акций, но не в традиционном смысле. Сейчас выбор акций — это избегание краха.” Он считает, что такая среда свидетельствует о появлении трещин в оптимистическом взгляде на рынок, и при плохих новостях инвесторы станут более склонны к распродажам.

Опасения по поводу AI даже затрагивают так называемые Mag7 — крупнейшие технологические компании. С октября прошлого года, когда началась ротация в технологическом секторе, Microsoft и Meta уже снизились на двузначные проценты от своих максимумов.

Исторические рекорды волатильности

За последние четыре месяца индекс S&P 500 практически не изменился, его цена на закрытии за неделю совпадала с ценой четыре месяца назад. Но эта внешняя спокойствие скрывает внутренние сильные колебания.

По данным Barclays, разрыв примерно в семикратной разнице между волатильностью отдельных акций и индексом — это максимум за как минимум 30 лет. Такая экстремальная дивергенция свидетельствует о накоплении структурного давления внутри рынка.

Стратеги из отдела торгов JP Morgan ожидают, что подобное состояние станет “новой нормой” на весь год. Исторический опыт показывает, что подобные рыночные структуры часто предшествуют крупным поворотам.

O’Rourke предупреждает: “Когда наступит кризис, все коррелирующие показатели станут сходиться.” Он отмечает, что акции, ранее движущиеся независимо, могут внезапно начать падать синхронно, а волатильность на уровне отдельных бумаг может служить ранним сигналом или потенциальным потрясением.

Инвесторы резко сокращают экспозицию

На фоне неопределенности институциональные инвесторы принимают защитные меры. Массовые распродажи отдельных акций и секторов заставляют многих переоценить риски высокой концентрации позиций.

Том Хайнлин, стратег по национальной инвестиционной стратегии Bank of America, отмечает, что свидетельств ослабления доверия инвесторов становится все больше, и распродажи в отдельных секторах подталкивают к переоценке рисков высокой концентрации.

Менеджер портфеля Argent Capital Management Jed Ellerbroek предупреждает, что скорость внедрения AI превосходит даже интернет-бума 1990-х годов, и советует инвесторам привыкнуть к “беспрецедентному” уровню революционных изменений в этом году.

Несмотря на рост волатильности, есть и мнения, что стоит сохранять оптимизм. В отчетном сезоне за четвертый квартал доля компаний S&P 500, показывающих рост прибыли, достигла четырехлетнего максимума. Участие большего числа секторов в рыночном восстановлении также вдохновляет инвесторов, поскольку последние месяцы рост был сосредоточен в технологическом секторе. Макростратег из Dreyfus, Cayla Seder, отмечает: “На высоком уровне это отражает сильную общую среду и говорит о снижении системных рисков.”

Однако, учитывая признаки ускорения внедрения AI, Ellerbroek из Argent считает, что прорыв волатильности на уровне индекса — лишь вопрос времени, и советует инвесторам сохранять диверсификацию. Он отмечает, что инвесторы тщательно исследуют вопрос: “Помогает ли AI или вредит,” и что “бесплатных пропусков больше не будет.”