Понимание требований к марже в торговле опционами: руководство по начальной и поддерживающей марже

Перед тем как начать торговать опционами с использованием кредитного плеча, трейдерам необходимо понять два фундаментальных понятия: сколько капитала требуется для открытия позиции и какую сумму нужно поддерживать для её сохранения. Это Начальная маржа (IM) и Маржа обслуживания — два столпа управления рисками, которые каждый трейдер должен хорошо знать. Особенно важна маржа обслуживания, поскольку она определяет, останется ли ваша позиция открытой или будет ликвидирована, что делает её критически важной для тех, кто работает с опционами.

Почему важна маржа обслуживания: порог ликвидации

Маржа обслуживания — это минимальный баланс, необходимый для поддержания открытой позиции. Когда баланс вашего счёта опускается ниже этого порога, позиции принудительно закрываются — сценарий, которого никто не хочет допускать. В отличие от этого, Начальная маржа — это просто первоначальный капитал, необходимый для открытия позиции.

Длинные позиции по опционам подчиняются другим правилам: при покупке колл-или пут-опциона вы платите только премию заранее. Эти позиции не требуют маржи обслуживания, поскольку ваш риск ограничен уплаченной премией. Вы не можете потерять больше, чем уже вложили.

Короткие позиции по опционам требуют более строгого соблюдения правил. При продаже опционов необходимо поддерживать определённый уровень маржи обслуживания. Это гарантирует, что при исполнении опциона у вас будет достаточно средств для выполнения обязательств. Маржа обслуживания на уровне счёта рассчитывается как сумма всех требований по марже обслуживания по вашим коротким позициям.

Расчет маржи обслуживания: формула

Маржа обслуживания для короткой позиции зависит от нескольких факторов: цены базового актива, цены по марке опциона и размера позиции. Расчет осуществляется по следующей формуле:

Процент маржи обслуживания аккаунта = Маржа обслуживания аккаунта / Баланс маржи × 100%

Маржа обслуживания аккаунта = сумма требований по марже обслуживания по коротким позициям

Маржа позиции = [Max (Коэффициент маржи × Индексная цена, Коэффициент маржи × Цена по марке опциона) + Цена по марке опциона + ставка ликвидационной комиссии × Индексная цена] × ABS (Размер позиции)

Пример: Вы продаете 1 BTC в BTCUSDT-опционах. Индексная цена BTC — 30 000$, цена по марке опциона — 300$. Требование по марже обслуживания по вашей позиции рассчитывается как:

Маржа позиции = [Max (3% × 30 000, 3% × 300) + 300 + 0,2% × 30 000] × 1 = 1 260 USDT

Если ваш общий баланс маржи составляет 10 000$, то процент маржи обслуживания равен 1260 ÷ 10 000 = 12,6%. Пока этот показатель остается ниже порога вашего аккаунта, позиция считается безопасной.

Расшифровка Начальной маржи: требования к капиталу для открытия позиций

В то время как маржа обслуживания защищает существующие позиции, Начальная маржа определяет, можете ли вы вообще открыть новую позицию. На уровне аккаунта Начальная маржа складывается из двух компонентов: IM ордера (от ожидающих ордеров) и IM позиции (от уже открытых позиций).

Процент IM аккаунта = IM аккаунта / Баланс маржи × 100%

IM аккаунта = IM ожидающего ордера + IM существующей позиции

Начальная маржа для новых ордеров: три сценария

При размещении нового ордера требование к капиталу зависит от типа ордера.

Покупка для открытия (Buy to Open):
При покупке опциона IM ордера равен премии плюс торговым комиссиям:

IM ордера = Премия + Торговая комиссия

Премия = Размер ордера × Цена ордера

Торговая комиссия = Min (Тейкерская ставка × Индексная цена, Максимальная доля транзакции в цене ордера × Цена ордера) × Размер ордера

Пример: Вы размещаете ордер на покупку 1 BTC колл-опциона по цене 300$, при этом индексная цена BTC — 30 000$.

IM ордера = 300 + 9 = 309 USDT

• Премия = 1 × 300 = 300 USDT
• Торговая комиссия = Min (0,03% × 30 000, 7% × 300) × 1 = 9 USDT

Продажа для открытия (Sell to Open):
Продажа опционов требует более высокой начальной маржи из-за требований кредитного плеча. Расчет сложнее:

IM ордера = Max (IM ордера’, Маржа позиции) + Комиссия − Премия

IM ордера’ = [Max (Максимальный коэффициент IM × Индексная цена − OTM-расстояние, Минимальный коэффициент IM × Индексная цена) + Max (Цена ордера, Цена по марке)] × Размер ордера

Пример: Вы продаете 1 BTC колл-опцион по цене 350$, индексная цена — 30 000$, цена по марке — 300$.

IM ордера = 2009 USDT (подробный расчет показывает, как максимальные коэффициенты и OTM-расстояния влияют на требование)

Покупка для закрытия (Buy to Close):
При закрытии коротких позиций большая часть маржи освобождается. IM ордера требуется только в случае, если премия превышает освобожденную маржу:

IM ордера = Max (0, Премия + Комиссия − IM ордера’)

Во многих случаях это дает нулевое дополнительное требование к марже, поскольку освобожденный капитал покрывает стоимость закрытия.

Постоянное требование по IM для позиций: текущие обязательства

Помимо ордеров, каждая короткая позиция требует IM. Это обеспечивает возможность выполнения обязательств по всему портфелю.

IM позиции аккаунта = сумма (IM позиций)

IM позиции = Max (IM позиции’, Маржа позиции)

IM позиции’ = [Max (Максимальный коэффициент IM × Индексная цена − OTM-расстояние, Минимальный коэффициент IM × Индексная цена) + Max (Средняя цена позиции, Цена по марке)] × ABS (Размер позиции)

Пример: У вас короткая позиция по 1 BTC со средней ценой входа 350$, текущий индекс — 30 000$, цена по марке — 300$, баланс маржи — 10 000$.

IM позиции = 2350 USDT

Это означает, что 23,5% вашего баланса маржи выделено под эту позицию для её поддержания.

Полная таблица параметров

Разные криптовалюты имеют разные параметры риска. Вот полный разбор:

Общие параметры:

• Максимальная доля транзакции в цене ордера: 7%
• Ставка ликвидационной комиссии: 0,2%
• Тейкерская ставка: 0,03%

Основные выводы: маржа обслуживания и безопасность аккаунта

Понимание маржи обслуживания — ключ к сохранению платежеспособности при торговле опционами. В режимах Cross Margin, премии и комиссии сразу занимают маржу. В режиме Portfolio Margin начальная маржа корректируется после выполнения ордера и не занимает маржу заранее.

При использовании функции уменьшения позиции (reduce-only) размер ордера ограничен текущей позицией. Без этой защиты можно случайно открыть новые позиции, пытаясь закрыть существующие.

Связь между уровнем маржи обслуживания и риском ликвидации нельзя недооценивать. Регулярный мониторинг этого показателя позволяет трейдерам своевременно вносить дополнительные средства или сокращать позиции, избегая критических уровней и сохраняя полный контроль над портфелем опционов.