Что такое Федеральная резервная система и как она работает?

Инвесторы постоянно окружены заголовками о заседаниях Федеральной резервной системы, их решениях по процентным ставкам, уровню инфляции, шоках в поставках, разрывах в производстве и всевозможной экономической терминологии. Но что на самом деле означают эти термины — и какие из них важны для инвесторов?

Кратко: да, Федеральная резервная система действительно оказывает значительное влияние на экономику, процентные ставки, инфляцию и другие ключевые показатели — и все эти концепции важны для инвесторов.

Самое важное, что нужно понять о ФРС: что она пытается достичь, какие действия предпримет для достижения этих целей и как эти действия повлияют на широкую экономику и конкретные инвестиции.

Федеральная резервная система — это центральный банк Соединённых Штатов. Он обладает полномочиями влиять на процентные ставки, инфляцию, ожидания инфляции, экономический рост и многое другое, что может влиять на привлекательность определённых инвестиций.

Здесь мы разбираем часто задаваемые вопросы о ФРС и денежно-кредитной политике США.

Что такое Федеральная резервная система?

Федеральная резервная система — это центральный банк США. Он обладает полномочиями влиять на процентные ставки, инфляцию, ожидания инфляции, экономический рост и многое другое, что может влиять на привлекательность определённых инвестиций.

Цели ФРС — обеспечить финансовую стабильность, стабильность отдельных банков и в целом способствовать здоровой экономике. В частности, она стремится поддерживать экономику на полном уровне и сохранять стабильные цены, что достигается посредством проведения монетарной политики.

• Поддержание полного уровня занятости означает обеспечение максимально возможного уровня занятости в США.
• Поддержание стабильных цен означает управление инфляцией.

Инфляция снизилась в декабре, показывает последний отчёт CPI

Что такое монетарная политика? Как на неё влияет Федеральная резервная система?

Действия, предпринимаемые ФРС для достижения цели здоровой экономики, составляют основу американской монетарной политики. У ФРС есть несколько инструментов для реализации этой политики. Самый известный — установка процентных ставок, в частности, ставки по федеральным фондам.

Чёткое определение ставки по федеральным фондам — это процент, который банки взимают с других финансовых учреждений за предоставление им наличных средств. Но в свою очередь, эта ставка влияет на ставки, которые банки взимают с потребителей за такие продукты, как кредитные карты и потребительские кредиты.

Повышение процентной ставки сдерживает спрос и снижает инфляцию; снижение ставки увеличивает спрос и может повысить инфляцию. Иными словами: если экономика перегрета, ФРС повысит ставки, чтобы охладить её. Если экономика слабая, ФРС снизит ставки, чтобы стимулировать активность.

Краткие определения

Процентные ставки

Процент, взимаемый за предоставление основного займа, то есть суммы, которую кредитор одалживает заемщику.

Индекс потребительских цен

Индекс, измеряющий среднее изменение цен за определённый период на фиксированный набор товаров и услуг для потребителей.

Инфляция

Рост цен на товары и услуги со временем, что уменьшает покупательную способность валюты.

Другие инструменты, которые ФРС может использовать для проведения монетарной политики, включают:

• Прогнозирование и коммуникацию. Включает информирование общественности для формирования ожиданий относительно экономики. Часто ожидания становятся самосбывающимися, и общество начинает вести себя так, как предсказывает ФРС.
• Покупка активов. Включает приобретение больших объёмов долговых ценных бумаг с долгим сроком обращения для создания дополнительного спроса и снижения их доходности. Это также называется количественным смягчением, подробнее о котором ниже.
• Требования к резервам. Этот инструмент предполагает увеличение минимальной суммы, которую коммерческие банки должны держать в резервах. Хотя этот инструмент всё ещё в распоряжении ФРС, он используется редко и считается менее важным.

Почему независимость ФРС важна для рынков, экономики и вашего кошелька

Что такое структура Федеральной резервной системы? Что такое Комитет по открытому рынку (FOMC)?

ФРС состоит из Совета управляющих, 12 Федеральных резервных банков (расположенных в городах по всей стране) и Комитета по открытому рынку.

• Совет управляющих. В его состав входят председатель, заместитель председателя и пять членов, которых назначает президент США. Джером Пауэлл занимает пост председателя с первого срока администрации Дональда Трампа, его полномочия истекают в мае 2026 года.
• 12 Федеральных резервных банков. Эти банки расположены в городах по всей стране, каждый управляется своим президентом.
• Комитет по открытому рынку (FOMC). В его состав входят члены Совета управляющих и четыре президента Федеральных резервных банков. В каждый момент времени в FOMC участвуют четыре президента, и они чередуются, чтобы каждый получил возможность участвовать.

FOMC — это орган, который наиболее важен для инвесторов, поскольку он определяет направление денежно-кредитной политики США.

FOMC собирается как минимум восемь раз в год для голосования по вопросам монетарной политики, таким как ставки. После каждого заседания публикуются заявления, экономические прогнозы и протоколы.

Члены Совета управляющих назначаются президентом, а президенты Федеральных резервных банков — местными банкирскими советами. Таким образом, хотя влияние политики всё же присутствует, ФРС сохраняет значительную степень независимости — что важно для её эффективности.

Угроза независимости ФРС при попытках Трампа повлиять на Пауэлла

Как ФРС контролирует процентные ставки?

Технически, ФРС напрямую не меняет ставку по федеральным фондам: она влияет на рынок федеральных фондов, чтобы достичь желаемого уровня ставки.

Будучи центральным банком США, ФРС обладает полномочиями влиять на денежную массу через операции на открытом рынке — либо вводя наличные в систему (покупая казначейские облигации), либо выводя их (продавая ценные бумаги). Этот механизм называется «операциями на открытом рынке».

Когда ФРС продаёт ценные бумаги, она «абсорбирует» деньги — то есть, поскольку кто-то заплатил наличными за покупку ценной бумаги у ФРС, эти деньги «перемещаются» на баланс ФРС и больше не циркулируют в экономике. Обратное происходит, когда ФРС покупает ценные бумаги: она увеличивает денежную массу. В итоге, ФРС может добавлять или убирать деньги из денежной системы по своему усмотрению.

Изменяя денежную массу, ФРС влияет на резервные фонды в банковской системе.

Что это значит? Банки обязаны держать определённое количество избыточных резервов, и активный рынок федеральных фондов зависит от того, как финансовые учреждения дают друг другу займы для увеличения резервов или получения прибыли на избыточных резервах.

На сегодняшний день большинство американских банков имеют избыточные резервы. Поэтому ФРС платит банкам проценты за эти резервы — и именно эта ставка влияет на то, по какой ставке банки будут предоставлять резервы другим учреждениям. (В конце концов, зачем им давать займы по более низкой ставке, чем предлагает ФРС?) Хотя это не влияет напрямую на потребительские ставки, это сильно влияет на то, как банки переводят эти ставки в краткосрочные ставки для клиентов.

Что такое «хороший» уровень инфляции?

ФРС ориентируется на средний уровень инфляции в 2% за долгий период и стремится, чтобы долгосрочные ожидания инфляции оставались на уровне 2%. Слово «средний» важно. То есть, если инфляция постоянно была ниже 2%, ФРС может в какой-то момент допустить и даже стремиться к инфляции выше 2%.

Хотя отсутствие инфляции было бы идеально для потребителей, есть две основные причины, почему ФРС не устанавливает целевой уровень инфляции в 0%:

• Чтобы избежать риска дефляции. Дефляция, когда цены на товары и услуги снижаются, разрушительна для экономики. Она часто вызывает рост процентных ставок, что увеличивает долговую нагрузку для заемщиков и замедляет рост экономики — ситуации, из которой трудно выбраться. Поэтому экономисты обычно предпочитают иметь небольшой буфер выше 0%.
• Заработная плата склонна к сопротивлению снижению. Снижение зарплат трудно реализовать в реальных деньгах. Некоторая инфляция создаёт пространство для снижения реальных зарплат без уменьшения номинальных. (То есть, хотя покупательная способность работников снижается, их реальный доход в долларах остаётся примерно на том же уровне.) Это повышает эффективность рынка труда.

Напротив, экономисты стараются избегать слишком высокой инфляции, потому что она становится менее стабильной по мере роста, а нестабильные ожидания инфляции вредят экономике.

Будут ли ставки продолжать снижаться в 2026 году? Наш последний прогноз

ФРС сигнализирует о возможной паузе.

11м 29с 11 декабря 2025 г.

Смотреть

Какой считается «правильной» ставка занятости?

«Правильная» ставка занятости — это максимально достижимый уровень. Однако это не означает нулевую безработицу: всегда есть часть населения, которая безработна по причине входа в рынок труда или смены работы (так называемая фрикционная безработица), а не из-за проблем в экономике.

Хотя максимально возможный уровень занятости — вопрос интерпретации, обычно он предполагает максимально возможный валовой внутренний продукт.

ФРС считает, что долгосрочный уровень безработицы при полном использовании ресурсов составляет примерно 4%, хотя есть пространство для дискуссий.

Декабрьский отчёт по занятости в США: ожидаемое замедление с ростом числа рабочих мест на 50 000

Что такое шок в поставках и как на него реагирует ФРС?

Шок в поставках — это неожиданное событие, внезапно изменяющее предложение товара или сырья. Положительный шок увеличивает предложение, отрицательный — вызывает дефицит.

Например, мы столкнулись с отрицательным шоком в поставках нефти, когда снижение её предложения привело к росту цен, а во время пандемии возник дефицит микрочипов, что вызвало скачок инфляции по этим товарам. Обратное тоже возможно: увеличение предложения сырья может привести к снижению цен.

При шоке в поставках ФРС должна выбрать между стабилизацией цен и сокращением разрыва в производстве (разницей между текущим ВВП и потенциальным). Высокие ставки могут стабилизировать цены, но ухудшают разрыв; низкие ставки могут улучшить разрыв, но повысить инфляцию.

Если экономика работает ниже своего потенциального ВВП, это хороший знак, что ей нужна монетарная поддержка. ФРС может снизить ставки для стимулирования производства, даже ценой роста инфляции. Однако это рискованная стратегия, поскольку может привести к неконтролируемому росту инфляции и более серьёзной коррекции после её сдерживания.

Инфляция ожидается к росту из-за тарифных барьеров в 2026 году

Что такое количественное смягчение?

Количественное смягчение — один из инструментов ФРС для проведения монетарной политики. Его цель — снизить ставки по долгосрочным и более рискованным кредитам, например, ипотекам.

Если ставка по федеральным фондам уже на минимуме, а экономика нуждается в дополнительной стимуляции, ФРС может использовать количественное смягчение для увеличения совокупного спроса.

Это включает покупку дополнительных долгосрочных ценных бумаг, таких как государственные облигации или ипотечные ценные бумаги, что увеличивает баланс ФРС и способствует снижению ставок по этим активам.

Вызывает ли количественное смягчение инфляцию?

Может, но не обязательно.

Количественное смягчение происходит «за кулисами» (между ФРС и резервами банков), поэтому напрямую не влияет на потребительские расходы. После вливания наличных в экономику, эти деньги в основном остаются на балансах банков и не расходуются активно потребителями.

Однако можно утверждать, что количественное смягчение способствует переоценке эффективности экономики, что может стимулировать неправильные инвестиционные решения и увеличение рисковых операций, а значит — инфляцию.

Что такое количественное ужесточение?

Количественное ужесточение — это противоположность количественного смягчения.

Если при смягчении ФРС покупает долгосрочные ценные бумаги для стимулирования экономики, то при ужесточении она продаёт эти же ценные бумаги обратно на рынок.

Эти действия уменьшают размер баланса ФРС и отменяют стимулирующий эффект предыдущего смягчения.

Это ещё один инструмент управления экономикой, наряду с изменением ставки по федеральным фондам.

Что такое монетизация долга и занимается ли этим ФРС?

Монетизация долга — это ситуация, когда правительство или центральный банк постоянно берут в долг для финансирования государственных расходов.

Занимается ли этим ФРС? Да и нет.

Процент, который ФРС платит за резервы, по сути, равен проценту, который она получает по однолетним и двухлетним казначейским облигациям — то есть, в этих случаях, ФРС не берёт на себя долг, а передаёт банкам аналогичные выплаты. Правительство всё равно платит банкам, и долг не даётся бесплатно.

Когда ставки по казначейским облигациям выше ставки по резервам, есть основания говорить о монетизации: ФРС покупает долг, зарабатывает на нём больше, чем платит банкам, и возвращает прибыль казне. Иными словами, правительство «платит себе» часть процентов.

Что такое «точечный график» ФРС?

«Обзор экономических прогнозов» — более известный как точечный график ФРС — это квартальный график, показывающий ожидания по ставкам каждого члена Федеральной резервной системы (включая председателя, заместителя и региональных президентов).

Это важно для инвесторов, потому что даёт более подробное представление о взглядах тех, кто влияет на решения по ставкам, включая, куда, по их мнению, должны двигаться ставки, и насколько сильно разногласия по этому поводу.

Хотя этот график не предсказывает напрямую будущие ставки, он помогает понять склонности ключевых фигур.

Эта статья подготовлена Эмилией Фредлик.