Праздник Весны: укрепление юаня до уровня 6.89, поддержка на трех рынках — акции, облигации и валюты. Как распределить основные активы?

Во время праздника Весны курс юаня продемонстрировал сильный рост. 21 февраля курс юаня стабилизировался в диапазоне 6.89; 19 февраля оффшорный юань достиг минимума 6.88, а на внутреннем рынке он одновременно вырос до 6.885, оба обновили максимум с апреля 2023 года. С начала февраля курс юаня вырос почти на 1,3%.

Несмотря на то, что во время длинных выходных на Китайском Новом году основные рынки акций, облигаций и валюты внутри страны не работали, значительный рост курса юаня все равно считается положительным фактором.

«Резкий рост курса юаня, проще говоря, означает укрепление международной покупательной способности юаня. Во время праздника можно сэкономить на обмене валюты, путешествиях за границу, оплате обучения за границей, покупках через интернет за границей; снизились затраты на импортные смеси для кормов, косметику, автомобили, топливо, что стабилизирует цены. А в более широком макроэкономическом контексте этот рост юаня обусловлен улучшением экономических ожиданий, постоянным притоком иностранных инвестиций и сильной поддержкой торговли, что значительно повысило доверие к активам в юанях. Стабильный обменный курс и стабильные активы оказывают положительное влияние на фондовый и облигационный рынки», — отметил эксперт по валютному рынку Гэ Чжэ из группы Гэссинг в интервью газете «Хуасия Шибao».

Положительный эффект для рынков акций, облигаций и валюты

За ростом юаня во время праздника Весны стоят четыре основных фактора: ослабление индекса доллара США, усиление ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системы, постепенное восстановление внутренней экономики и высокий торговый сальдо.

По данным, к концу января текущего года объем валютных резервов Китая достиг 33991 миллиарда долларов, увеличившись за месяц на 412 миллиардов долларов, что уже шесть месяцев подряд превышает 3,3 триллиона юаней; объем банковских расчетов за январь достиг 2,04 триллиона юаней, что также является рекордом.

«Почему курс юаня так резко вырос перед и после праздника Весны? На самом деле, логика очень проста: во-первых, к 2025 году доходы от внешней торговли Китая будут достаточно большими, торговое сальдо за год превысит 1,076 триллиона долларов, что поддержит укрепление юаня; во-вторых, перед праздником предприятия массово осуществляли валютные операции для выплаты зарплат, бонусов и платежей, что временно повысило курс; в-третьих, ожидания снижения ставок на зарубежных рынках усиливаются, доллар слабеет, а иностранные инвестиции продолжают поступать — все эти факторы вместе способствуют росту юаня», — отметил главный трейдер платформы Futu, Хуанг Вэй.

Главный аналитик по рынкам в компании Shenyin & Wanguo Securities Гу Хаоминь в статье отметил, что восстановление курса юаня постепенно исправит проблему недооцененности китайских активов. На фондовом рынке укрепление юаня влияет на разные отрасли по-разному, но в целом оказывает положительное влияние на рынок. Это проявляется в росте стоимости компаний, а также в усилении привлекательности китайского рынка для иностранных инвесторов, что способствует притоку капитала.

Похоже, что во время праздника Весны укрепление юаня подтверждает эту оценку. Гу Хаоминь дополнительно предсказал, что если в 2026 году рост курса юаня превысит показатели 2025 года, это окажет еще более значительное положительное влияние на фондовый рынок.

Исследование Галактической ценной бумаги показывает, что влияние укрепления юаня на доходность облигаций проявляется в явных двунаправленных тенденциях: силы, действующие на рынке облигаций, создают колебания доходности в диапазоне, с одной стороны, толкая ее вниз, с другой — вверх.

В отчете отмечается: «Укрепление юаня создаст пространство для более мягкой денежно-кредитной политики Китая, что приведет к снижению доходности краткосрочных облигаций и окажет давление на долгосрочные облигации; одновременно, рост курса юаня обычно снижает риск премии на акции, привлекая международный капитал в китайский фондовый рынок и повышая риск-аппетит. В 2026 году доходность 10-летних государственных облигаций, скорее всего, будет колебаться в диапазоне 1,7%–2,1%, с ограниченной волатильностью».

Что касается валютного рынка, главный аналитик по макроэкономике Восточной Цзинчэн Ван Цин считает, что в краткосрочной перспективе, учитывая, что в первом квартале экспорт Китая, вероятно, продолжит расти быстрыми темпами, спрос на валютные операции предприятий может сохраняться, а рыночное настроение остается высоким. Также маловероятно, что индекс доллара США резко вырастет в ближайшее время. В целом, курс юаня к доллару будет зависеть от трех факторов: динамики доллара, изменений внешнеэкономической среды Китая и эффективности внутренней политики по стабилизации роста.

Как распределить основные активы

На самом деле для инвесторов важен вопрос: как именно укрепление юаня влияет на перераспределение активов.

«Для обычных людей очевидно, что рост курса юаня имеет явные преимущества: снижение затрат на путешествия за границу, обучение и покупки через интернет, импортные товары становятся дешевле, а отрасли, зависящие от импортных сырья, такие как авиастроение, бумажная промышленность и химия, снижают издержки; тем, кто занимается внешней торговлей, не стоит гадать по курсу — важно правильно хеджировать риски; при этом, инвестировать и управлять активами следует с осторожностью, не стоит гнаться за ростом курса юаня», — советует Хуанг Вэй.

Газета «Хуасия Шибao» выяснила, что во время праздника Весны несколько брокерских компаний также подготовили планы по распределению основных активов в условиях укрепления юаня.

«С точки зрения среднесрочной и долгосрочной перспективы, мощь промышленного сектора Китая и его экспортная конкурентоспособность — это фундаментальные драйверы укрепления юаня. Колебания курса существенно влияют на стратегию распределения активов. В целом, долгосрочный тренд укрепления юаня создает возможности для инвестиций. В рамках основных активов рекомендуется сохранять оптимизм по отношению к акциям A и H, государственным облигациям, а также ориентироваться на фундаментальные показатели, рост прибыли и предпочтения северного направления инвестиций; в секторе сырья — искать структурные возможности в медных и других промышленных металлах. В условиях общего тренда укрепления юаня важно правильно выбрать сектора и компании, чтобы воспользоваться выгодами», — подчеркивает .

Хуатэ Ц Securities выделяет четыре основных механизма передачи влияния укрепления юаня на акции A: относительно фундаментальных факторов, долговых обязательств, издержек и распределения активов.

«Что касается фундаментальных эффектов, то тенденция укрепления юаня обычно сопровождается ростом экономики Китая, особенно в таких драйверских секторах, как недвижимость, передовое производство и финансовые услуги с высоким β, которые первыми выигрывают от повышения риск-аппетита рынка; в рамках долговых эффектов сектора, такие как мотоциклы, автозапчасти, строительная техника и солнечное оборудование, с высоким уровнем долларовых обязательств, ожидается снижение долговой нагрузки и получение валютных доходов, что прямо увеличит прибыль компаний; издержки снижаются в секторах, сильно зависящих от импорта, таких как электрохимия, семена и металлургия, поскольку покупательная способность юаня повышается, а стоимость импортных сырья в национальной валюте снижается, что улучшает валовую прибыльность; в рамках распределения активов, рост внимания иностранных инвесторов к китайским акциям и приток северного капитала становятся важными ориентирами для выбора отраслей», — отмечает аналитик.

«Например, в периоды, когда юань достигает или превышает ключевые уровни, такие как авиация, газ, бумажная промышленность, акции этих отраслей показывают особенно высокую ценовую чувствительность; отрасли с высокой зависимостью от импорта и низкой от экспорта, такие как металлургия, цветные металлы и нефтепереработка, получат выгоду за счет снижения издержек и повышения прибыли; также выиграют сектора, связанные с потребительскими товарами, судоходством, строительной техникой, а также компании, получающие выгоду от ожиданий мягкой денежно-кредитной политики, такие как компании в сфере беспошлинной торговли, недвижимости, а также брокеры и страховые компании с потенциалом глобализации, — говорится в отчете Citic Securities о трех путях распределения активов.

На фоне быстрого роста и последующего резкого отката драгоценных металлов золота, серебра и меди с начала года, также стоит обратить внимание на развитие рынка сырья в условиях укрепления юаня.

Последний отчет West Securities рекомендует: «Обратить внимание на медь, алюминий, никель и другие промышленные металлы. В то же время, другие сырьевые товары пока не демонстрируют явных трендов, их дальнейшее развитие зависит от восстановления внутреннего спроса. Золото, как традиционный актив-убежище, можно держать в стратегическом портфеле, однако для краткосрочной спекуляции следует проявлять осторожность».