Июльский отчет по инфляции: тарифы продолжают разжигать инфляцию

Ключевые выводы

• Инфляция оставалась высокой в июле, отчасти благодаря новым тарифам президента Трампа.
• Рост стоимости жилья, авиабилетов и медицинских услуг также способствовал общему повышению потребительских цен.
• В условиях ослабления рынка труда аналитики все же ожидают снижение процентных ставок ФРС в сентябре.

Цены на потребительские товары снова выросли в июле, поскольку новые импортные пошлины президента Дональда Трампа продолжали оказывать давление на цены. В отчёте за месяц индекс потребительских цен «подчёркивается, что влияние тарифов вступает в силу, и что более высокие импортные цены передаются потребителям, хотя и не в тревожных масштабах», говорит Доминик Паппалардо, главный стратег по мультиактивам в Morningstar Wealth.

В целом, отчёт по CPI за июль показал, что инфляция выросла на 2,7% в годовом выражении и на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Исключая волатильные цены на продукты питания и энергоносители, уровень инфляции вырос на 3,1% в годовом выражении и на 0,3% — в месячном. Данные примерно соответствовали ожиданиям экономистов.

Инфляция по стоимости жилья, которая за месяц выросла на 0,2% после снижения в течение большей части этого года, также способствовала общему росту потребительских цен, как и рост цен на авиабилеты и медицинские услуги.

Федеральная резервная система использует другой показатель инфляции — индекс цен на личное потребление (PCE), как основной индикатор ценового давления. Старший экономист по США в Morningstar Престон Колдуэлл ожидает, что годовая инфляция по PCE в июле составит 2,9%. Это значительно выше долгосрочной цели ФРС в 2,0% и выше недавнего минимума в 2,6% в апреле. Хотя инфляция остаётся высокой, аналитики считают, что ослабление рынка труда, вероятно, побудит ФРС смягчить политику на сентябрьском заседании.

Сокращения опросов BLS

Данные за вторник поступают на фоне растущих опасений по поводу качества данных Бюро статистики труда, которое сталкивается с нехваткой кадров и сокращением бюджета.

После слабого отчёта по занятости за июль Трамп потребовал увольнения руководителя агентства без каких-либо доказательств неправомерных действий в данных. Между тем, BLS заявил, что приостановил сбор данных в нескольких городах, чтобы «согласовать объём работы по опросам с уровнем исследований».

Колдуэлл говорит, что сокращения в опросах не идеальны, но он не ожидает, что они внесут какой-либо предвзятости в будущие данные по инфляции. Он считает, что это сделает данные немного более волатильными из месяца в месяц.

Ключевые показатели отчёта по CPI за июль

• CPI вырос на 0,2% за месяц после повышения на 0,3% в июне.
• Основной CPI также вырос на 0,3% после повышения на 0,2% в июне.
• CPI увеличился на 2,7% в годовом выражении после такого же роста в предыдущем месяце.
• Основной CPI вырос на 3,1% по сравнению с уровнем прошлого года после повышения на 2,9% в июне.

Тарифы повышают цены на товары

На сегодняшний день наибольшее влияние тарифов наблюдается в росте цен на некоторые потребительские товары. «Основной индекс CPI товаров увеличился на 0,2% месяц к месяцу в июле, что выше нормы», говорит Колдуэлл. Эта категория обычно остаётся стабильной из месяца в месяц. Исключая автомобили, цены на долговечные товары (включая мебель и бытовую технику) выросли за последние три месяца на 7,1% — самый высокий показатель с 2022 года, и на 0,8% в июле, что, по словам Колдуэлла, «вероятно, связано с тарифами».

Цены на автомобили меняются медленнее «так как автопроизводители пока не спешат повышать цены, несмотря на значительные тарифные издержки», говорит Колдуэлл.

Ожидается снижение процентных ставок в сентябре

ФРС удерживает процентные ставки в диапазоне 4,25%-4,50% с декабря прошлого года, ссылаясь на то, что инфляция остаётся выше целевого уровня, а рынок труда всё ещё устойчив. Ожидания снижения ставок в сентябре резко выросли в начале августа, когда данные по занятости за июль показали значительное снижение числа новых рабочих мест за месяц, а также существенные пересмотры данных за предыдущие месяцы.

«Слабый отчёт по занятости за июль и другие менее впечатляющие экономические показатели делают снижение ставки в сентябре более вероятным», говорит Паппалардо. Фьючерсные рынки облигаций оценивают вероятность снижения ставки в этом месяце в 94%, согласно инструменту CME FedWatch.

Колдуэлл также ожидает снижение на четверть пункта в сентябре. «Рост инфляции вызывает тревогу, но он всё ещё достаточно умеренный», говорит он. «Между тем, недавно наблюдается ухудшение данных по экономической активности и рынку труда».

Колдуэлл также отмечает, что финансовые рынки ожидают снижения ставок уже несколько месяцев. Их дальнейшее откладывание «будет фактическим ужесточением денежно-кредитной политики на данном этапе», добавляет он.