Понимание того, что такое спред-трейдинг: стратегия арбитража с атомарным исполнением

Торговля спредами — это сложная стратегия, которая включает одновременную покупку и продажу двух различных финансовых инструментов для захвата ценовых различий между ними. Такой тип операций позволяет трейдерам использовать возможности арбитража с защитой от рисков направления, создавая сбалансированный подход для оптимизации потенциальных доходов.

На практике торговля спредами сочетает две противоположные позиции в равных количествах, обычно связанные с парами, такими как Спот и Перпетуалы, Спот и Время погашения, или два контракта с разными датами погашения. Одновременное выполнение этих двух этапов отличает торговлю спредами от обычных операций.

Основная концепция торговли спредами

Чтобы понять, что такое торговля спредами, важно разобраться в её основных компонентах. «Комбо» представляет собой пару, состоящую из двух взаимодополняющих этапов с разными датами погашения. «Ближайший» этап — это позиция, которая истекает раньше, а «отдалённый» — с более поздней датой погашения.

Сам «спред» — это числовая разница между ценой входа отдалённого этапа и ценой входа ближайшего этапа. Эта величина может быть положительной, отрицательной или нулём, в зависимости от структуры операции и рыночных условий.

Критическим аспектом торговли спредами является атомарный ордер — механизм, гарантирующий выполнение обеих этапов в равных количествах или отсутствие исполнения вовсе. Это полностью исключает риск частичного исполнения, когда одна часть заполняется, а другая — нет, оставляя трейдера подверженным нежелательным ценовым движениям.

Почему торговля спредами выгодна

Торговля спредами предоставляет множество стратегических преимуществ для участников рынка. Во-первых, есть выгода от блокированного спреда: после принятия ордера разница между ценами входа двух этапов точно соответствует указанному в ордере спреду. Это обеспечивает предсказуемость и исключает сюрпризы при исполнении.

Атомарное исполнение — ещё одно важное преимущество. Поскольку оба этапа заполняются одновременно в соответствующих количествах, трейдер никогда не подвергается риску одного открытого плеча — ситуации, когда открыта только одна позиция.

С точки зрения операционной простоты, торговля спредами упрощает процесс торговли. Вместо управления несколькими отдельными ордерами в книге заявок, трейдер может структурировать сложную операцию всего несколькими кликами. Это значительно снижает операционную сложность.

С точки зрения защиты, торговля спредами работает как эффективный хедж. Устанавливая противоположные позиции, трейдер естественным образом компенсирует волатильность рынка, минимизируя возможные убытки от неблагоприятных ценовых движений. Эта нейтральность по дельте — отличительная черта стратегии.

Гибкость стратегии также важна. Торговля спредами позволяет реализовать продвинутые стратегии, включая арбитраж ставок финансирования, спреды фьючерсов, carry trade и комбинации между Спот и Перпетуалами. Такая универсальность позволяет адаптировать стратегию к различным рыночным условиям.

Наконец, есть экономическая выгода: комиссии за сделки снижаются на 50% по сравнению с отправкой двух отдельных ордеров в обычную книгу заявок. Для VIP-трейдеров эта скидка применяется к уже сниженным тарифам VIP, что приводит к значительной экономии затрат.

Инструменты и структура торговли спредами

Торговля спредами позволяет комбинировать различные типы финансовых инструментов. Основные комбинации включают Время погашения и Спот, Время погашения и Время погашения (разные сроки), Время погашения и Перпетуалы, или Перпетуалы и Спот.

В этой структуре инструменты классифицируются по близости к дате погашения, от наиболее близкого к более отдалённому: Спот > Перпетуалы > Время погашения краткосрочное > Время погашения долгосрочное.

Направление ордера определяет, какая часть покупается, а какая — продаётся. При покупке комбинации трейдер покупает отдалённый инструмент и продаёт ближний. При продаже комбинации — продаёт отдалённый и покупает ближний. Эта конвенция важна для понимания механики прибыли/убытка.

Параметры ордера включают количество (размер комбо) и цену ордера (желаемый спред). После исполнения обе части сохраняют позицию одинакового размера и ведут себя как обычные позиции на соответствующих рынках.

Как работает исполнение торговли спредами

Торговля спредами осуществляется через систематическое парное соединение инструментов с дополняющими характеристиками. Основная цель — поддерживать дельта-нейтральные позиции, полностью исключая экспозицию к ценовым движениям.

Когда трейдер инициирует операцию, происходят два сценария одновременно: (1) открывается длинная позиция в одном инструменте и короткая в другом, оба в равных количествах. Такая сбалансированная структура обеспечивает защиту от риска направления.

Механизм гарантирует, что трейдер зарабатывает именно на сходимости или расхождении спреда — разнице между двумя ценами — а не на общем направлении рынка. Если спред движется согласно прогнозу, есть прибыль. Если против — убыток. Но в обоих случаях экспозиция к общим ценовым движениям нейтрализована.

После первоначального исполнения обе позиции ведут себя как обычные позиции на своих рынках, соблюдая стандартные требования по марже и правила ликвидации. Трейдер может управлять или закрывать их независимо, хотя сохранение парных позиций сохраняет эффект хеджирования.

Основные расчёты в торговле спредами

Расчёты в торговле спредами следуют точным формулам, гарантирующим, что цена ордера всегда отражает запланированный спред.

Цена ордера рассчитывается как разница между ценой входа отдалённого этапа и ценой входа ближайшего:

Цена ордера = Цена входа отдалённого − Цена входа ближайшего

Цены входа каждого этапа определяются автоматически на основе цены ордера и марк-прайса обоих этапов:

Цена входа отдалённого = (Марк-прайс отдалённого + Марк-прайс ближайшего + Цена ордера) ÷ 2

Цена входа ближайшего = (Марк-прайс отдалённого + Марк-прайс ближайшего − Цена ордера) ÷ 2

Практический пример расчёта

Допустим, трейдер формирует комбинацию Спот-Перпетуалы с ценой ордера $50. Индекс Спот — $1,000, а марк-прайс перпетуала — $1,100.

Цена входа перпетуала = ($1,100 + $1,000 + $50) ÷ 2 = $1,075

Цена входа спота = ($1,100 + $1,000 − $50) ÷ 2 = $1,025

Такая точность обеспечивает, что фактический спред, по которому ведётся торговля, точно соответствует заказанному.

Практические сценарии прибыли

Прибыль или убыток в торговле спредами зависит от двух факторов: направления позиции и поведения спреда до закрытия операции.

Сценарий 1: покупка комбинации

При покупке комбинации трейдер покупает отдалённый этап и продаёт ближний. Прибыль возникает, когда спред увеличивается — становится более положительным или менее отрицательным.

Рассмотрим пример с Время погашения и Перпетуалами:

Если цена выхода — 90 (Время погашения) и 89 (Перпетуалы):

• P&L Время погашения: (90 − 85) × 3 = 15
• P&L Перпетуалы: (88 − 89) × 3 = -3
• Итоговая прибыль: 12

Если цена выхода — 83 (Время погашения) и 90 (Перпетуалы):

• P&L Время погашения: (83 − 85) × 3 = -6
• P&L Перпетуалы: (88 − 90) × 3 = -6
• Итоговый убыток: -12

Сценарий 2: продажа комбинации

При продаже комбинации трейдер продаёт отдалённый этап и покупает ближний. Прибыль возникает, когда спред уменьшается — становится менее положительным или более отрицательным.

Используем ту же структуру:

Если цена выхода — 94 (Время погашения) и 83 (Перпетуалы):

• P&L Время погашения: (92 − 94) × 3 = -6
• P&L Перпетуалы: (83 − 81) × 3 = 6
• Итог: 0

Если цена выхода — 93 (Время погашения) и 83 (Перпетуалы):

• P&L Время погашения: (92 − 93) × 3 = -3
• P&L Перпетуалы: (83 − 81) × 3 = 6
• Итог: 3

Расходы и экономия при торговле спредами

Структура комиссий — важный компонент экономической эффективности стратегии. Комиссии за торговлю спредами значительно ниже: на 50% дешевле по сравнению с отправкой двух отдельных ордеров в обычной книге заявок.

Пользователи с VIP-статусом получают ещё большие преимущества — скидка 50% на уже сниженные тарифы VIP. Это означает, что при частых операциях спредами экономия может быть значительной со временем.

Гибкость кредитного плеча

Для операций с Спот возможна активация кредитного плеча для маржинальной торговли или его отключение для обычного спотового трейдинга. Настройки плеча можно регулировать отдельно для каждого этапа:

• Спот: до 10x
• Фьючерсы/Перпетуалы: до 100x

Поддерживаемые режимы и настройки

Торговля спредами поддерживает несколько режимов работы:

Типы ордеров: лимитные и рыночные ордера

Стратегии ордеров: только пост-ордеры, GTC (до отмены), IOC (немедленное или отмена), FOK (fill or kill)

Режим позиции: односторонний

Режим маржи: кросс-маржа и портфельная маржа

Итог: торговля спредами как сложная стратегия

Понимание, что такое торговля спредами, раскрывает перед трейдером сложную стратегию, сочетающую защиту от рисков с потенциалом доходности. Атомарное исполнение, блокированный спред, естественный хедж и сниженные издержки делают торговлю спредами ценным инструментом для тех, кто ищет возможности арбитража без риска нежелательных ценовых движений.

Если у вас есть опыт работы с деривативами или желание диверсифицировать свои торговые стратегии, исследование торговли спредами может открыть новые горизонты прибыльности в вашем инвестиционном портфеле.