Вот почему инвесторы обеспокоены фондом частного кредита Blue Owl — и почему это важно

Основные выводы

• Акции управляющих альтернативными активами пострадали на фоне растущих опасений кризиса в сфере частного кредитования.
• Мохамед Эль-Эриан, бывший руководитель облигационной компании Pimco, задался вопросом, является ли Blue Owl «канарейкой в шахте» частного кредитования.

Фонд частного кредитования вызывает у некоторых инвесторов ассоциации с тараканами и канарейками в шахтах.

Альтернативный управляющий активами Blue Owl Capital (OWL) ранее на этой неделе заявил, что инвесторам одного из его фондов — фондов частного кредитования, которые обычно строятся на основе кредитов, выданных вне банков — придется подождать, чтобы вернуть свои деньги, поскольку компания продает части своей кредитной книги. Это вызвало опасения, что в американском рынке кредитования назревают более серьезные проблемы.

Эти опасения частично проявились в виде снижения стоимости акций некоторых управляющих активами и связанных с ними продуктов. Акции ETF Vaneck Alternative Asset Manager (GPZ), который отслеживает индекс частных специалистов по активам — Brookfield Group (BN), Blackstone (BX), KKR (KKR), Apollo Global Management (APO) и Ares Management (ARES), — снизились более чем на 3% за эту неделю. Акции Blue Owl снизились почти на 12%.

Почему это важно для инвесторов

Финансовый кризис 2007–2008 годов начался с краха рынка субстандартной ипотеки в США. То, что частное кредитование сравнивают с этим крахом, вызывает опасения, что его проблемы могут в конечном итоге привести к обвалу глобальных фондовых и кредитных рынков.

Blue Owl Capital заявил, что его решение «оппортунистически» продать часть своих кредитных инвестиций на сумму около 1,4 миллиарда долларов позволит фонду «обеспечить значительную ликвидность» для акционеров.

Blue Owl — один из крупнейших управляющих компаний в США по управлению бизнес-развивающими компаниями (BDC), которые привлекают деньги у публичных инвесторов, предоставляют кредиты компаниям и часть доходов от процентов выплачивают в виде дивидендов. В течение этой недели компания оказалась в центре паники вокруг рынков частного кредитования после того, как фактически приостановила выкуп своих инвестиций из одного из фондов.

За последние годы инвесторы массово вкладывались в рынки частного кредитования и фонды вроде Blue Owl из-за более высокой доходности по сравнению с остальной частью рынка облигаций. Однако рост этого сектора, а также связанные с ним риски — непрозрачные стандарты кредитования, недостаток ликвидности и значительный уровень заемных средств — могут привести к более широкому финансовому кризису, считают некоторые эксперты рынка.

«Это момент, похожий на «канарейку в шахте», аналогичный августу 2007 года?» — написал в соцсетях в четверг опытный инвестор в облигации Мохамед Эль-Эриан, ссылаясь на фонд Blue Owl Capital. Он отметил, что системный риск, связанный с частным кредитованием, «далеко не достигает масштаба субстандартных кредитов» — начального доминошного эффекта прошлогоднего кризиса, — но также предупредил о возможных существенных «потерях в оценке» некоторых активов.

Другие, в том числе Джеф Гундлах, основатель и руководитель компании DoubleLine Capital, и глава JPMorgan Джейми Димон, предупреждали, что когда-то процветавший сектор показывает трещины. Банкротства специализированных кредиторов Tricolor Holdings и First Brands Group в прошлом году указывали на возможные дефолты, отметил тогда Димон, сравнивая их с «тараканами».

Связанные материалы

Частное кредитование против частного капитала: в чем разница?

Это Может стать «Следующим крупным кризисом» на рынках, говорит человек, известный как «Король облигаций»

Гундлах в прошлом месяце отметил снижение чистых активов BlackRock TCP Capital почти на 20% как еще один признак напряженности. «Новый год — новые плохие новости в сфере частного кредитования», — написал он в соцсетях в январе.

Что дальше? Последние шаги Blue Owl Capital могут оказаться единичным случаем — предостережением для розничных инвесторов, заинтересованных в вложениях в полуликвидные фонды частного рынка — или предвестником будущих событий.

Есть ли у вас новостной совет для журналистов Investopedia? Пожалуйста, напишите нам по адресу

[email protected]