Что такое скрытая волатильность (IV)? Ключевой показатель в оценке опционов

Когда речь заходит о торговле опционами, вы наверняка слышали о таком понятии, как «волатильность». Проще говоря, подразумеваемая волатильность (IV) — это коллективное предсказание участников рынка о будущих колебаниях цены базового актива. Иными словами, IV отражает ожидания рынка относительно того, насколько сильно может измениться цена актива в будущем. Этот показатель важен потому, что он напрямую влияет на цену опциона и, следовательно, определяет успех или неудачу вашей сделки.

Значение подразумеваемой волатильности (IV) — ожидания рынка относительно будущих колебаний

Чтобы понять истинное значение IV, нужно сначала разобраться с двумя понятиями: историческая волатильность (HV) и подразумеваемая волатильность (IV).

Историческая волатильность — это то, что уже произошло. Трейдеры используют данные цен за определённый период (например, 20 или 60 дней), чтобы рассчитать амплитуду колебаний цены. Этот показатель показывает, насколько сильно цена актива менялась в прошлом.

Подразумеваемая волатильность — это ожидания рынка. Она отражает взгляды покупателей и продавцов на будущие колебания. Когда рынок предполагает, что цена скоро будет очень волатильной, IV растёт; когда ожидается спокойное движение, IV снижается. Проще говоря, IV — это «голосование» участников рынка за будущие колебания цен с помощью денег.

Оба показателя выражаются в годовых процентах, что облегчает их сравнение и анализ.

Историческая волатильность vs подразумеваемая волатильность — как они влияют на торговлю опционами

На первый взгляд, эти показатели похожи, но в торговле они служат разным целям.

Историческая волатильность — это задний показатель; он показывает, что уже произошло. Его нельзя использовать для предсказания будущего, он служит лишь для анализа прошлых рыночных движений.

Подразумеваемая волатильность — это прогнозирующий показатель, отражающий текущие ожидания рынка относительно будущих колебаний. Именно поэтому IV так важна для трейдеров опционов — если вы можете точно предсказать, что волатильность в будущем будет выше или ниже рыночных ожиданий, вы можете заработать на этом.

Ключевой момент: когда рынок внезапно испытывает сильные колебания, историческая волатильность может снизиться (так как она включает данные о спокойных периодах), тогда как IV быстро возрастает, отражая ожидания продолжительной волатильности. Умные трейдеры замечают эту разницу и корректируют свои стратегии.

Как IV влияет на цену опциона

Цена опциона (так называемая премия) состоит из двух частей: внутренней стоимости и временной стоимости.

Внутренняя стоимость — это ценность, основанная на разнице между текущей ценой базового актива и ценой исполнения. Независимо от волатильности, она не меняется — это фиксированная сумма, которую можно сразу реализовать.

Временная стоимость — это «сколько осталось времени» и «будет ли неожиданное движение цены». Эта часть напрямую зависит от IV.

Чем выше IV, тем больше временная стоимость, а значит, и цена опциона выше. И наоборот.

Это влияние измеряется греческой метрикой «Vega». Vega показывает, насколько изменится цена опциона при изменении IV на 1%.

Почему кривые волатильности (Vega smile) имеют форму «улыбки»

Реальность такова, что IV — это не ровная линия, а «улыбка» — так называется известная кривая волатильности.

Конкретно, когда цена исполнения близка к текущей рыночной цене, IV достигает минимальных значений. Но когда цена исполнения удаляется от текущей цены, IV начинает расти, образуя дугу.

Почему так происходит? Есть две основные причины:

Причина первая: разные цены исполнения несут разный риск.
Для продавца опциона продажа «вне денег» кажется безопасной, но скрывает риски. Если цена резко взлетит или упадёт, такие «вне денег» опционы могут стать «в деньгах», и продавец понесёт значительные убытки. Чтобы компенсировать этот скрытый риск, продавцы требуют более высокой IV для опционов с далеким сроком до истечения.

Причина вторая: сложность хеджирования.
При сильных рыночных колебаниях управление рисками усложняется. Продавцы используют сложные стратегии хеджирования, что повышает их требования к вознаграждению за риск и, следовательно, увеличивает IV.

Интересно, что у опционов с меньшим сроком до истечения кривые волатильности выражены ярче. Чем короче время, тем выше вероятность экстремальных движений в коротком промежутке, и рынок это учитывает. У опционов с долгим сроком к истечению кривая обычно более плоская, так как разные сценарии уравновешивают друг друга.

Как определить, насколько IV оправдана — важный момент для трейдера

Поскольку IV — это ожидания рынка, возможны ситуации, когда она переоценена или недооценена.

Простой способ оценки: если IV выше HV, то, скорее всего, IV переоценена; если ниже — недооценена.

Но для более точного анализа нужно учитывать контекст. Например, внезапное сильное движение рынка повышает IV, даже если историческая волатильность остаётся низкой, потому что она включает данные о спокойных периодах. В этом случае IV кажется завышенной, но это оправдано ожиданиями рынка.

Опытные трейдеры используют сравнение нескольких временных рамок:

• Если текущая IV значительно выше как долгосрочной, так и краткосрочной HV, то, скорее всего, она переоценена. Тогда можно рассматривать стратегии продажи волатильности, например, «продажа спредов» или «железных крыльев».

• Если IV ниже исторической волатильности, то она, вероятно, недооценена. Тогда можно рассматривать покупку волатильности, например, «покупка спредов» или «железных крыльев».

Как использовать IV в торговых стратегиях

В зависимости от оценки IV можно выбрать разные стратегии. Ниже приведена таблица популярных подходов и их влияние на греческую метрику Vega и направление (Delta):

Когда применять эти стратегии

Если ожидаете высокой волатильности, но не уверены в направлении, выбирайте стратегии с положительным Vega (например, покупка спреда). Так вы заработаете на росте волатильности, даже если ошибётесь с направлением.

Если ожидаете снижения волатильности, выбирайте стратегии с отрицательным Vega (например, продажа спреда). В этом случае вы зарабатываете на падении волатильности и временной распаде.

Если есть мнение по направлению и хотите дополнительно защититься от волатильности, комбинируйте стратегии, например, покупку бычьего спреда и контроль размера позиции.

Важные нюансы при торговле по IV

При использовании IV важно помнить: если вы делаете сделку, основываясь на процентной ставке IV (например, покупаете или продаёте по определённой цене), то цена вашей позиции будет динамически меняться вместе с ценой базового актива и временем до экспирации. Это требует постоянного мониторинга и корректировки.

Опытные трейдеры используют «дельта-нейтральные» стратегии, балансируя позиции так, чтобы общий риск оставался управляемым независимо от рыночных движений. Для этого нужны профессиональные инструменты и постоянное наблюдение.

Итог — практическое значение IV

Подразумеваемая волатильность — это не только технический показатель ценообразования, но и ключ к пониманию ожиданий рынка. Чем точнее вы сможете определить, переоценена или недооценена IV по сравнению с исторической волатильностью, тем больше у вас шансов на прибыль.

Главная задача — предсказать, насколько сильно рынок «внезапно» задумается о волатильности. Если вы считаете, что рынок слишком осторожен и IV занижена, покупайте волатильность. Если же рынок слишком пессимистичен и IV завышена — продавайте.

Постоянное обучение и практика помогут вам понять, что IV — один из самых мощных индикаторов для получения сверхприбыли в торговле опционами.

Запомните: IV сам по себе не определяет вашу прибыль, но ваше понимание и правильное предсказание IV — залог успеха или неудачи. Освоив этот показатель, вы овладеете ключом к мастерству в торговле опционами.