Пять дивидендов до 15%, которые «умные деньги» не могут вынести

Я не видел своего парня много лет. Он сразу же начал разносить мои решения в карьере.

«Зачем ты возишься с финансами? Блогинг? В этом нет будущего.»

Ну, приятно тебя тоже видеть, дружище.

«У тебя есть реальная ценность в софтверной сфере, которой ты занимаешься. Продолжай в том же духе.»

Его совет был оставить Уолл-стрит мне. Он работал в крупной фирме. В момент нашей встречи мы были примерно пять лет после университета.

Получайте уведомления о доходах:

Подписаться

В истинно контрпринципиальной манере я его проигнорировал. И это было к лучшему! Вот мы говорим о акциях вместе, а софтверный стартап, на который он хотел, чтобы я полностью сосредоточился? Эта штука никогда особо не зарабатывала. Я продал свою долю в 2018 году и больше не оглядывался.

Мой вывод? На Уолл-стрит не знают мира за Манхэттеном.

Но люди слушают этих уолл-стритских ребят, как будто их слова — священное писание — и это далеко не так. Потому что эти парни не работают в основном в экономике, которая движется каждый день. Они реально не знают, что происходит на земле. Они получают информацию косвенно, через третьих лиц. Они умные люди, конечно. Просто у них нет полной информации.

И вот почему мы используем настроение аналитиков как контр-индикатор. Что-то вроде обложек журналов — к тому времени, как костюмы заметят тренд, он может уже разворачиваться. Поэтому мы действительно хотим находить акции, где аналитики безразличны, или прямо негативны, или просто спят за рулём. Потому что именно там скрыта ценность — особенно когда эти ненавидимые акции платят щедрые дивиденды.

Сейчас я присматриваюсь к пяти из них, доходность от 6,5% до 15,6%. Но сначала давайте посмотрим, насколько действительно безразличны профессионалы. Мы оба знаем, как они получают доступ — с помощью меда, а не уксуса. Поэтому, естественно, большинство рейтингов по акциям — очень бычьи.

Но даже я был удивлён, насколько это стало смешным. Посмотрите на консенсусные рекомендации аналитиков по компонентам S&P 500:

Ни одного. Ни одного. Продажа.

Источник: S&P Global Market Intelligence

Покупки составляют около 80% рекомендаций. Остальные 20%? Просто удержание. Ни одного «продать»!

Помните: эти рейтинги обычно касаются следующих 12 месяцев. Это поразительно оптимистичный взгляд на каждый компонент S&P 500 — особенно при таком количестве экономических неопределённостей.

Но если выйти за рамки S&P 500, мы действительно найдём несколько более медвежьих рекомендаций. И они гораздо важнее для нас. Потому что, несмотря на хорошо понятный настрой аналитиков, инвесторы всё равно готовы следовать за ними. Рекомендации «продать» имеют гораздо больше шансов на повышение, что может вызвать покупку, а это — ещё больше повышений и рост цен акций, создавая virtuous cycle.

Именно поэтому мы, контр-инвесторы, всегда должны держать в поле зрения категорию «продать»: такие акции, как эти с доходностью 6,5% до 15,6%, полны потенциала только на настроении.

Теперь посмотрим, пройдут ли эти акции более чем просто по настроению.

Начну с HP Inc. (HPQ, доходность 6,5%), компании по производству персональных компьютеров и принтеров, которая недавно начала попадать в мой радар по доходным акциям. В теории, это могло бы произойти из-за крупного повышения дивидендов, но чаще всего — потому что акции начали падать.

Похоже, это второе

Ассортимент продукции HP довольно широк. Его подразделение Personal Systems включает коммерческие и потребительские настольные ПК, ноутбуки и рабочие станции — а также системы для точек продаж, дисплеи, даже безопасность конечных точек. В сегменте печати — потребительские и коммерческие принтеры, расходные материалы, решения и 3D-печать. А ещё есть Corporate Investments — подразделение по инкубации бизнеса и инвестициям.

Акции HP падают, потому что первые два направления серьёзно страдают из-за так называемого «кризиса памяти» — производители чипов памяти просто не справляются с одновременным спросом со стороны дата-центров ИИ и потребительской электроники. Это повышает цены — ожидается, что цены на DRAM вырастут ещё на 14% в 2026 году, а NAND — взлетит на 140%, — и вынуждает компании пересматривать цены, чтобы сохранить маржу.

Всё это вкупе с продолжающимся снижением интереса к печати, плюс внезапный уход в начале февраля CEO Энрике Лорес (который перешёл в PayPal (PYPL)), — и у нас сейчас мало причин любить HPQ. На самом деле, я удивлён, что консенсус не хуже. HPQ можно считать «медвежьей удержанием» — 8 аналитиков советуют держать, против 4 — покупать и 5 — продавать.

HPQ, к своему кредиту, уже десять лет ежегодно повышает дивиденды, включая более 3%-й рост до 30 центов за акцию в конце 2025 года. И выплата кажется вполне безопасной — всего 40% от текущих оценок EPS. Но мы можем столкнуться с «падающей ножкой», пока проблемы с памятью не решатся. Когда это произойдёт, возможно, стоит взглянуть ещё раз.

Wendy’s (WEN, доходность 7.0%) — ещё один «медвежий холд» (4 покупки / 20 удержаний / 5 продаж) на фоне полного краха акций. Акции этого фастфуда за год сократились в двойне, потеряв 70% стоимости с начала 2023 года. Это подняло нашу доходность!

И даже снизило дивиденд на 44% в 2025 году

И как будто график нуждался в драме, акции колебались на новых новостях. WEN вырос на 14% в среду после того, как активист-инвестор Trian Fund Management заявил, что рассматривает стратегические варианты, включая возможное поглощение компании. На момент написания, акции уже откатываются от этого движения. Такая волатильность говорит о спекуляциях на слухах о сделке — ещё не о фундаментальном развороте.

Проблемы индустрии быстрого питания в 2025 году хорошо освещены, и они явно касались не только Wendy’s, второго по величине быстрого питания в США. Первое место занимает McDonald’s (MCD), третье — Burger King (часть Restaurant Brands International, QSR), — у которых тоже были проблемы с продажами в 2025 году.

Но, в отличие от MCD и QSR, которые нашли опору благодаря улучшенным линейкам и акциям, Wendy’s не смогла. В последнем квартале 2025 года она зафиксировала снижение продаж в тех же ресторанах на 11,3% и дала прогноз EPS, значительно ниже ожиданий (56-60 центов против 86). Аналитики ожидают, что прибыль в 2026 году упадёт примерно на 33-34%.

Это не из-за отсутствия плана по восстановлению — Wendy’s запустила «Проект Свежесть» в прошлом году, чтобы остановить кровотечение. Но детали показывают, что основной упор делается на внутренние процессы («оптимизация труда», «повышение актуальности бренда», «цифровая и техническая эффективность»). Закроют 5-6% из более чем 5800 ресторанов. В некоторых местах сократят завтрак. Но где план, который действительно вернёт посетителей? Я его не вижу.

Wendy’s также управляется временным CEO; Кирк Таннер ушёл в июле 2025 года в Hershey’s (HSY). Не очень уверенный знак.

Тем не менее: восстановление Wendy’s не обязательно обречено на провал. Проблема в том, что последние результаты указывают на то, что возрождение займёт больше времени, чем ожидалось. А новый руководитель вполне может скорректировать планы, исходя из своего опыта.

Но ваша доходность так же сочна, как и двойной Дейвс, — если WEN сможет удержать дивиденды на текущем уровне, это может стать хорошей дивидендной ценностью для наших портфелей. Акции пока нужно оставить на гриле чуть подольше.

Перейдём к ещё нескольким действительно ненавидимым именам — и парочке, за которыми мы, возможно, захотим следить.

American Assets Trust (AAT, доходность 7.3%) — скромный REIT с 31 зданием на Тихоокеанском побережье, в Гавайях и Техасе, — в его портфеле есть 4,3 миллиона квадратных футов офисных помещений, 2,4 миллиона — торговых площадей, 2302 многоквартирных единицы и 369 гостиничных номеров.

На первый взгляд, доходность более 7% по REIT, как AAT, менее тревожна, чем у Wendy’s или HP, учитывая доходную природу отрасли. Но AAT похож на эти компании тем, что его высокая доходность сейчас связана скорее с падением цены акций, чем с ростом выплат.

RTO всё ещё не оживил AAT

Неудивительно, что «улица» настроена скептически. У AAT нет ни одного «покупать», и аналитиков всего четыре — 2 удержания и 2 продажи. Такой малый охват тоже говорит многое — вместо того чтобы ставить «продать», аналитики зачастую просто уходят, чтобы не раздражать руководство. (Можно их за это понять?)

Компания пережила тяжёлый 2025 год, когда FFO снизился до $2.00 за акцию с $2.58 в 2024. Хорошая новость — это частично связано с трудными сравнительными показателями из-за разовых арендных договоров. Плохая — это отражение слабого рынка офисной недвижимости на Западном побережье, который, как ожидается, долго не улучшится.

Но всё же, ситуация может улучшиться. Есть признаки, что рынки Сан-Франциско и Сан-Диего могут достигнуть дна. Есть и другие причины для нашего контр-инвесторского интереса. AAT торгуется примерно по 9-кратным оценкам FFO за 2026 и 2027 годы. Доходность — более 7% благодаря низкой цене акций. А дивиденды составляют менее 70% от этих оценок — значит, относительно безопасно.

Проблема в том, что эти оценки предполагают практически боковой или немного снижающийся доход за ближайшие два года. Рост в существующих объектах в 2025 году был всего около 1%, и в этом году улучшений не ожидается. И несмотря на кажущуюся низкую выплату, AAT платит достаточно, чтобы ограничить возможность снижения высокого уровня заимствований или развития новых объектов. Иными словами: дивиденд может оказаться менее надёжным, чем кажется, если руководство решит активизировать бизнес. Мы будем следить, но пока не будем входить.

Brandywine Realty Trust (BDN, доходность 10.4%) — один из крупнейших «интегрированных» (или «гибридных») REIT в США. Его полный портфель — 120 объектов, но «ядро» — около 60, сосредоточены в Филадельфии и Остине, примерно на 90% — офисные здания.

Я рассматривал BDN в сентябре 2025 года. Тогда я сказал:

Но давайте очень внимательно следить за дивидендами. Выплата составляла 107% FFO за первую половину 2025 года, а полные показатели FFO едва покрывали дивиденды. Если Brandywine столкнётся с проблемами ликвидности, этот доход более 13% может стать ловушкой.

В ту же неделю BDN объявил о втором за три года снижении дивиденда. (Жаль, что я был неправ!)

Плохие тренды в офисной недвижимости подорвали дивиденды Brandywine

Опять же, офисные здания переживают трудные времена. Неудивительно, что аналитики не любят эту компанию — три удержания, два продажи, ни одного «покупать».

Но я хочу выделить несколько текущих и перспективных факторов, которые могут сделать BDN более привлекательным для нас в будущем.

Brandywine по-прежнему платит 10%, несмотря на значительное снижение дивиденда, и эта выплата составляет всего 56% от консенсусных оценок FFO — гораздо более здоровое покрытие! Акции торгуются примерно по 5,4-кратным оценкам FFO за 2026 год. И помните, я в сентябре говорил, что «совместные предприятия — Achilles’ heel Brandywine», потому что сделки по развитию очень обременительны для BDN. Сейчас компания работает над упрощением портфеля JV — например, выкупила у партнёра долю в объекте на 3151 Market St. (Филадельфия) в последнем квартале. Это тот тип очистки, который нам нужен.

REIT всё ещё сталкивается с большими трудностями, и ситуация с его основным сегментом — ужасная. Продажа активов и очистка баланса значительно повысили бы доверие к этой компании, которая сейчас переживает трудные времена. Это кандидат в наш список наблюдения.

Goldman Sachs BDC (GSBD, доходность 15.6%), которая тоже снизила дивиденды в 2025 году, — компания по развитию бизнеса (BDC), предоставляющая финансирование компаниям с EBITDA от 5 до 75 миллионов долларов. В её портфеле — 171 актив, охватывающий около дюжины отраслей, в основном — софтверные компании (около 19%).

Источник: презентация инвесторам Goldman Sachs BDC за Q3 2025

GSBD также не имеет рекомендаций «покупать», и аналитиков всего четыре — 2 удержания и 1 продажа. Отсутствие аналитического интереса особенно заметно, учитывая, что GSBD — один из крупнейших BDC и связан с инвестиционным гигантом Goldman Sachs (GS). Можно было бы подумать, что такой бренд привлечёт больше внимания!

Почему же такая неприязнь? Goldman Sachs BDC с момента IPO в 2015 году не оправдывает ожиданий. Он значительно отстаёт от рынка после восстановления после COVID. И в 2025 году он сократил основной дивиденд на 29%. (GSBD также платит дополнительные дивиденды; 1,7 пункта из 15,6% доходности — это эти дополнительные выплаты.)

Но есть две причины, почему мы всё равно будем следить за GSBD: 1.) Он недорого оценивается — всего 72% от чистой стоимости активов (NAV), что даёт дисконт 28% к его активам! — и 2.) он активно избавляется от старого портфеля и стал гораздо более агрессивным в сделках в последнее время.

Эта 11%-я дивидендная доходность тоже недооценена — и в гораздо лучшей позиции

Мой любимый «ненавидимый» дивиденд сейчас — такой же диверсифицированный, как GSBD. Но вместо портфеля малых предприятий (которые мы не очень любим в шаткой экономике), у него — умно построенный портфель облигаций, который должен выиграть, когда ставки снизятся.

И не только потому. Этот фонд …

• Выплачивает 11% годового дохода!
• Постоянно увеличивает дивиденды
• Выплачивал несколько специальных дивидендов
• И платит дивиденды каждый месяц!

Это резюме, которому позавидовали бы многие инвесторы по доходу… и почему бы и нет?

Этот фонд платит нам $1,100 за каждую $10,000 инвестиций. Всё, что нужно — это расслабиться и позволить опытному менеджеру управлять.

Но премии на такие фонды растут, когда волатильность увеличивается и инвесторы уходят из роста в более надёжные источники дохода. Не хочу, чтобы вы упустили шанс. Нажмите здесь, и я познакомлю вас с этим «непробиваемым» платёжщиком 11% и дам бесплатный специальный отчёт с названием и тикером.

Куда вложить $1,000 прямо сейчас?

Прежде чем совершить следующую сделку, вам стоит это услышать.

MarketBeat отслеживает лучших аналитиков Уолл-стрит и их рекомендации по акциям, которые они советуют своим клиентам ежедневно.

Наша команда выделила пять акций, о которых топ-аналитики тихо шепчут своим клиентам покупать сейчас, пока широкая публика не заметила… и в список не вошли крупные акции.

Они считают, что эти пять акций — лучшие компании для покупки прямо сейчас…

Смотрите пять акций здесь

7 акций, которые могут стать больше, чем Tesla, Nvidia и Google

Ищете следующую акцию FAANG, о которой все ещё не слышали? Нажмите на ссылку, чтобы узнать, какие акции, по мнению аналитиков MarketBeat, могут стать следующими триллионными технологическими гигантами.

Получите этот бесплатный отчёт