Стоит ли инвесторам покупать падение акций Funko?

Акции Funko (FNKO +26.92%) явно находятся в спаде. Акции производителя коллекционных предметов поп-культуры упали на 59% до двухлетнего минимума 4 ноября после публикации отчета за третий квартал. Выручка выросла на 37% по сравнению с прошлым годом и составила 365,6 миллиона долларов, превысив оценки аналитиков на 46 миллионов долларов. Однако скорректированная чистая прибыль снизилась на 28% и составила 15,1 миллиона долларов, или 0,28 доллара на акцию, что на 0,22 доллара меньше консенсус-прогноза.

Прогноз компании также разочаровал инвесторов. На весь год Funko ожидает рост выручки на 25-29%, а скорректированная прибыль на акцию снизится на 33-40%. В то время как аналитики прогнозировали рост выручки на 29% и увеличение прибыли на 35%. Продажи Funko все еще растут, но резкое снижение прибыли вызывает тревогу. Стоит ли покупать этот спад или это падающий нож, которого следует избегать?

Источник изображения: Getty Images.

Насколько быстро растет Funko?

Funko наиболее известен своими виниловыми фигурками Pop и бобблхедами, основанными на различных франшизах поп-культуры. Эти фигурки, а также новые бренды Soda, Vinyl Gold и Popsies, составляют его основной сегмент коллекционных товаров, который принял 77% от его продаж за третий квартал.

Еще 17% выручки Funko приносит его дочерняя компания Loungefly, которая продает лицензированные сумки и модные аксессуары, а оставшиеся 6% — это доходы от других меньших брендов. Вот как эти три основных направления показывали результаты за последние три квартала.

Источник данных: Funko. YOY = год к году.

Средняя точка прогноза на полный год предполагает, что выручка снизится на 5% по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале, в то время как в четвертом квартале 2021 года рост составлял 48%. Компания объясняет замедление макроэкономическими факторами (которые, вероятно, снизили спрос потребителей на бобблхеды и другие предметы поп-культуры), проблемами цепочек поставок, из-за которых уровень запасов остался высоким, а также снижением спроса со стороны крупных ритейлеров, борющихся с ростом своих запасов.

Расширить

NASDAQ: FNKO

Funko, Inc.

Изменение за сегодня

(26.92%) $1.19

Текущая цена

$5.61

Основные показатели

Рыночная капитализация

$242М

Диапазон за день

$4.73 - $6.01

Диапазон за 52 недели

$2.22 - $14.15

Объем торгов

136К

Средний объем

865К

Валовая маржа

32.68%

Почему прибыль Funko падает?

По мере замедления роста выручки Funko его маржа сокращается. Валовая маржа увеличилась на 230 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом и составила 35% в третьем квартале, однако это все равно на 100 базисных пунктов меньше, чем годом ранее. Скорректированная EBITDA (прибыль до учета процентов, налогов, износа и амортизации) также снизилась на 30 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом и упала на 520 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом, до 9.8%. За полный год ожидается, что скорректированная EBITDA останется в «высоком однозначном диапазоне» — что значительно сократится по сравнению с 14.6% в 2021 году и 10.2% в 2020 году.

Главной причиной этого сжатия Funko называет проблемы цепочек поставок и высокие транспортные расходы. Компания пытается компенсировать это аутсорсингом производства в более дешевые регионы Азии и первой за пять лет повышением цен, однако последний шаг может обернуться обратным эффектом из-за инфляции, которая сокращает дискреционные расходы потребителей.

Эта стратегия также основана на предположении, что спрос на флагманские продукты Pop не является временной модой. К сожалению, слабое руководство на праздничный квартал говорит о том, что его фигурки могут в конечном итоге столкнуться с той же судьбой, что и Beanie Babies.

Даже руководство Funko, похоже, не очень уверено в этой стратегии. Во время конференц-звонка CFO Дженнифер Фалл Юнг признала, что «может понадобиться немного [сделать] скидок», потому что она знает, что «запасы у наших ритейлеров вторая половина года ограничены» — однако она все еще ожидает, что повышение цен полностью вступит в силу к началу или середине 2023 года. Эти противоречивые сообщения свидетельствуют о том, что даже Funko не совсем уверен, где окажутся его валовые маржи в 2023 году и далее.

Является ли Funko акцией стоимости или падающим ножом?

Акции Funko сейчас торгуются по цене всего в четыре раза выше прогнозируемой прибыли за следующий год и по 0,3 от ожидаемых продаж следующего года, однако эти ожидания основаны на прогнозах аналитиков, которые, скорее всего, сократятся после последнего отчета. Для сравнения, Hasbro и Mattel — крупные конкуренты, сталкивающиеся с замедлением потребительских расходов — торгуются по 11 и 10 раз соответственно по прогнозируемой прибыли.

Следовательно, акции Funko могут легко удвоиться с текущих уровней, если темпы роста стабилизируются. К сожалению, похоже, что Funko в ближайшее время не восстановит свой импульс. Его рост выручки замедляется, маржа сокращается, а основная стратегия — повышение цен — осуществляется на фоне рекордной инфляции. В конечном итоге Funko может стать хорошей целью для поглощения со стороны Hasbro, Mattel или других производителей игрушек, но перед этим он может упасть еще значительно ниже, прежде чем потенциальные покупатели проявят интерес.