Стоит ли покупать фонд частных компаний? Что инвесторам нужно знать

Основные выводы

• Новая закрытая инвестиционная фонда от Robinhood нацелена на «открытие дверей для частных инвестиций», заявил во вторник главный Влад Тенев.
• Некоторые институциональные инвесторы начали отходить от частного капитала, поскольку отрасль показывает низкую доходность.

Уолл-стрит снимает барьер с когда-то закрытого клуба. Но стоит ли участвовать в этой вечеринке?

Новости на этой неделе заставляют инвесторов задаваться этим вопросом — в данном случае о вложениях в компании, которые еще не вышли на биржу. Robinhood (HOOD) хочет открыть доступ к частному капиталу для розничных инвесторов через закрытый инвестиционный фонд, который привлекает капитал через IPO и торгуется на бирже как акция.

Этот шаг привлек внимание в то время, когда некоторые частные компании демонстрируют огромные оценки, вызывая ажиотаж вокруг возможных крупных IPO. Компании хвалят преимущества частного капитала в портфелях, утверждая, что он повышает диверсификацию и предлагает более высокие потенциальные доходы, которые ранее были доступны только состоятельным инвесторам. Фонды, управляемые звездными менеджерами, часто держат инвестиции в частных компаниях наряду с публичными.

Цель Robinhood, как заявил во вторник генеральный директор Влад Тенев, — «не просто открыть двери к частным инвестициям, а полностью снести их, чтобы никто больше не мог их закрыть».

Почему это важно для вас

Инвестиции в частный капитал все чаще преподносятся обычным инвесторам как то, что им стоит желать. Президент Дональд Трамп в августовском указе назвал это «демократизацией доступа к альтернативным активам для инвесторов 401(k)», сделав их доступными для пенсионеров. Эксперты предупреждают, что инвесторам следует быть осторожными.

Ожидается, что Robinhood Venture Fund скоро будет торговаться на NYSE под тикером «RVI». Любой сможет купить акции, получив доступ к компаниям, в которые фонд планирует инвестировать — включая производителя носимых трекеров Oura Health, платформу управления расходами Ramp и стартапы в области искусственного интеллекта Databricks и Mercor.io, согласно проспекту RVI.

Стоимость покупки — 25 долларов за акцию — может показаться привлекательной. Но нет гарантии, что фонд принесет доход, делающий инвестицию выгодной. А некоторые институты и университетские фонды — состоятельные инвесторы, давно инвестирующие в частный капитал — начинают отходить от частных рынков после разочаровывающих результатов.

Пенсионные фонды штатов Орегон и Вашингтон недавно снизили свои целевые доли в частном капитале. И, согласно отчету Wall Street Journal, Принстон снижает ожидания по доходности своего фонда, поскольку инвестиции в частный капитал начали отставать от общего рынка, в то время как Гарвард досрочно выводит свои активы.

Связанное образование

Как работает закрытый инвестиционный фонд и чем он отличается от открытого

Объяснение частного капитала с примерами и способами инвестирования

Академическое исследование 2020 года, проведенное Людовиком Фаллипу, профессором бизнес-школы Оксфордского университета Саид, показало, что фонды частного капитала приносят примерно такую же доходность, как и широкие рыночные индексы акций, начиная с 2006 года. Между тем, расходы съедают эти доходы: Фаллипу оценивает, что собранные в период с 2006 по 2015 годы фонды взяли около 230 миллиардов долларов в виде гонораров за результаты.

Robinhood Venture Fund не будет взимать плату за результаты, но механика закрытых фондов и другие комиссии — средняя взвешенная комиссия за продажу в размере 3,125% и ежегодная плата 2% — снизят доходность, по мнению профессора Университета Флориды и эксперта по IPO Джей Риттера. (Robinhood заявил, что временно снизит ежегодную плату после запуска.)

Если инвесторы купят одну акцию за 25 долларов, то после учета комиссии за продажу их чистая стоимость активов составит примерно 24,22 доллара, сказал Риттер в интервью Investopedia. Если фонд торгуется с дисконтом 10% к NAV, что типично для закрытых фондов, то это снизится до 21,80 доллара, добавил он.

Даже без учета ежегодной платы в 2%, Риттер оценивает, что портфель должен превзойти доходность примерно на 13%, чтобы инвесторы вышли в ноль. В прошлом году индекс S&P 500 принес около 16%.

Причина, по которой до недавнего времени частный капитал оставался в сфере очень богатых или крупных институтов, заключается в том, что «SEC исторически сосредоточена на защите инвесторов», — сказал Риттер. «Если вы богатый и потеряете 100 000 долларов, вас это не волнует, потому что у вас есть что есть».