Стоит ли покупать акции Funko после их падения на 60%?

Funko (FNKO +24,66%) взорвалась на прошлой неделе, потеряв 59,4% своей стоимости за шесть с половиной часов панической распродажи после того, как производитель игрушек “POP” сообщил о значительном провале по прибыли и предупредил, что годовая прибыль будет менее чем вдвое меньше, чем он предполагал всего три месяца назад. Теперь, когда Funko объявила о почти 60% снижении стоимости (акций), разве это не делает акции Funko выгодной покупкой?

Многие инвесторы в понедельник так и подумали, стремительно вернувшись на рынок, чтобы купить акции Funko, что привело к росту цены на акции на 28,7%.

Расширить

NASDAQ: FNKO

Funko, Inc.

Изменение за сегодня

(24,66%) $1,09

Текущая цена

$5,51

Основные показатели

Рыночная капитализация

$242 млн

Диапазон за день

$4,73 - $6,01

52-недельный диапазон

$2,22 - $14,15

Объем торгов

120 тыс.

Средний объем

865 тыс.

Валовая маржа

32,68%

Объяснение падения и роста Funko

Но вот в чем проблема с математикой: когда ваша акция теряет 60% стоимости, а затем возвращает 30%, вы не восстанавливаете половину своих потерь сразу — потому что ваше 60%-ное снижение было умножено на большее число, а 30%-ное увеличение — на гораздо меньшее. В результате: к началу торгов во вторник акции Funko все еще стоили всего 48% от стоимости, которую они имели у инвесторов перед отчетом о прибыли в четверг.

Насколько же плохими были новости для Funko? И акции все еще почти вдвое дешевле, чем были неделю назад. Значит ли это, что акции Funko все еще стоит покупать, даже после сильного восстановления в понедельник?

Прежде чем принять решение, подумайте о математике.

Funko по числам

В третьем квартале 2022 года Funko заработала 365,6 миллиона долларов продаж, что на 37% больше по сравнению с прошлым годом и значительно превысило ожидания аналитиков. К сожалению, прибыльность этих доходов оказалась слабой, и размытая прибыль на акцию составила всего 0,19 доллара — на 32% меньше, чем в третьем квартале 2021 года, и менее половины ожидаемой аналитиками прибыли в 0,50 доллара на акцию.

Что же именно произошло с Funko в третьем квартале? Это отличный вопрос — и его задавали несколько раз на отчете о прибыли компании. Различные аналитики выражали путаницу относительно того, какие именно “компоненты маржи” привели к падению прибыли во втором квартале, и задавались вопросом, как так быстро все ухудшилось, ведь последний аналитический звонок Funko состоялся всего в сентябре. Один аналитик, разделяющий мнение инвесторов, которые думали, что разбираются в бизнесе, пожаловался: “Мне кажется, будто на мою голову упала бомба!”

К сожалению, объяснения Funko были не совсем ясными. Валовая прибыльность компании, как выяснилось, снизилась всего примерно на один процентный пункт по сравнению с прошлым годом (до 35%), поскольку затраты на сырье росли быстрее, чем Funko повышала цены. И все же, чистая прибыльность упала почти в четыре раза сильнее.

Согласно отчету о доходах компании, причина, по всей видимости, следующая: по мере увеличения продаж на 36% и роста стоимости продаж (затрат на сырье) на 38%, расходы на продажи, общие и административные расходы Funko выросли на 63%, а процентные расходы по долгам компании — на 74%. Все это привело к росту давления на прибыльность, которая снизилась с 6,9% год назад до всего 3% во втором квартале 2022 года.

Кроме того, количество акций Funko за последний год выросло на 19%, что распределило полученную прибыль на большее число акций — и, как следствие, снизило прибыль на одну акцию.

Будущее Funko

Плохие новости для Funko еще не закончились. Перейдя от результатов третьего квартала к прогнозам на оставшуюся часть года, Funko снизила свои оценки продаж примерно до 1,31 миллиарда долларов — чуть ниже ожиданий аналитиков. Еще хуже, учитывая недобор по прибыли в третьем квартале и предполагаемое снижение прибыльности в четвертом, Funko теперь прогнозирует, что его чистая прибыль за весь 2022 год составит всего около 0,90 доллара на акцию.

Это на целый доллар меньше ожиданий Wall Street в 1,90 доллара на акцию, и менее половины предыдущего прогноза Funko, который предполагал прибыль до 1,99 доллара на акцию.

Конечно, даже если принять за истину новое, пессимистичное оценивание Funko, это означает, что акции торгуются по цене примерно 11,3 раза текущей прибыли за год — что может побудить инвесторов вернуться к покупке. (Действительно, судя по всему, уже подстегнуло их к этому в понедельник.)

Однако, поскольку маржа продолжает ухудшаться, существует очень реальный риск, что прибыль Funko в следующем году не будет такой же сильной, как в начале этого года — и в таком случае акции Funko могут оказаться гораздо дороже, чем кажутся сейчас.

Это, по моему мнению, очень похоже на классическую ловушку для инвесторов. Осторожно, инвестор.