Вероятность сохранения высокой инфляции, вероятно, удержит ФРС на паузе, несмотря на ослабление экономики

Основные выводы

• Инфляция в декабре выросла до 3%, что побудило Федеральную резервную систему приостановить дальнейшее снижение процентных ставок.
• Рост ВВП за четвертый квартал замедлился до 1,4%, значительно ниже консенсус-прогноза в 2,8%, из-за приостановки работы правительства.
• Аналитики ожидают снижения инфляции в 2026 году, поддерживаемого ослаблением арендных цен и исчезновением тарифных давлений.

Повышение инфляции в декабре подтверждает, по мнению аналитиков, что Федеральная резервная система правильно приостановила снижение ставок, несмотря на разочаровывающие данные о росте экономики в конце года.

Представители ФРС получили в пятницу два противоположных сценария развития экономики. Один указывал на ослабление: реальный ВВП вырос на 1,4% в четвертом квартале, что было обусловлено многонедельной приостановкой работы правительства. Рост значительно уступал прогнозам в 2,5%.

Другой сценарий указывал на более горячие тенденции. Предпочитаемый показатель инфляции ФРС вырос в декабре до 3% в годовом выражении, по сравнению с 2,8% в ноябре. Этот показатель говорит о том, что прогресс в достижении цели центрального банка в 2% может быть приостановлен.

«Повышение уровня инфляции оправдывает решение ФРС оставить ставки без изменений и удерживать текущую политику еще некоторое время», — написала Кэти Бостянчик, главный экономист Nationwide.

Но это не означает, что ФРС останется на месте навсегда. Бостянчик ожидает, что инфляция продолжит снижаться в ближайшие месяцы, поскольку арендные цены ослабляются, а тарифное давление исчезает. Это может открыть возможность для двух снижений ставок к концу года, написала Бостянчик.

Почему это важно

Застойная инфляция может задержать дальнейшее снижение ставок, что повлияет на стоимость заимствований для потребителей и бизнеса. В то же время замедление роста вызывает вопросы о том, как долго ФРС сможет оставаться на паузе.

ФРС снизила ставки трижды в 2025 году, доведя базовую ставку до 3,5–3,75%. Но некоторые представители ФРС опасаются снова снижать ставки, пока инфляция не вернется к целевому уровню.

«В будущем я ожидаю прогресса по инфляции в этом году», — заявил в этом месяце президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан, один из более жестких членов ФРС. «Но я еще не полностью уверен, что инфляция полностью вернется к 2%».

Оптимизм по поводу 2026 года

ФРС обычно снижает ставки, когда экономика ослабевает — как это было в прошлом году, когда рост занятости замедлился. Но многие аналитики ожидают более светлых перспектив для экономики в 2026 году.

«Ядро экономики остается устойчивым», — написал Майкл Пирс, главный экономист Oxford Economics по США. «С учетом исчезновения тарифных давлений и начала налоговых сокращений, стимулирующих рост капитальных затрат, экономика наберет обороты в 2026 году».

Потребительские расходы росли уверенными темпами, что «не свидетельствует о замедлении экономики», — отметил Ричард де Шазаль, макроаналитик William Blair. Усиление бизнес-инвестиций в оборудование также является признаком «разворачивающегося бума капитальных затрат», — добавил он, поскольку компании увеличивают свои капитальные расходы.

«С точки зрения ФРС, вероятно, они проигнорируют шум от приостановки работы правительства и увидят мало признаков ухудшения экономики, которые потребовали бы дальнейшего снижения ставок на данный момент», — написал он.

Другие настроены менее оптимистично. Исключая влияние приостановки работы правительства, динамика экономики была стабильной, но, по мнению Самуэля Томбса, главного экономиста Pantheon Macroeconomics, она также «вероятно, ослабнет» в этом году.

Расходы на технологии продолжают стимулировать бизнес-инвестиции, отметил он, указывая на «продолжающееся расхождение между секторами, связанными с технологиями, и остальными». Инвестиции в жилую недвижимость снизились на 1,5%, что является шестым подряд падением за последние семь кварталов.

Связанные статьи

Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC): что это и чем занимается

Система Федеральной резервной системы: что это и как она работает

Рост потребительских расходов также «чрезмерно зависит от меньших сбережений потребителей», добавил он, а не от крупных увеличений заработных плат, стимулирующих расходы.

«Большие налоговые возвраты временно повысит потребление этой весной, но к середине года станет ясно, что расходы замедлились на фоне все еще слабого роста занятости и медленных приростов заработных плат», — написал Томбс.

Это должно способствовать возобновлению снижения ставок ФРС, отметил он, хотя чиновники «будут продолжать ждать дополнительных признаков возвращения инфляции к 2% перед повторным смягчением политики».