Красивый график, который развенчивает 3 мифа о фондовом рынке

Мои коллеги недавно выпустили квартальный отчет Market Observer от Morningstar. Это настоящее произведение искусства, с острым анализом факторов, которые влияли на рыночную динамику и формировали ключевые макро-тренды. И самое лучшее — он наполнен много отличных графиков, например, этот:

		Спады, восстановления и периоды роста на рынке США

На что вы смотрите? Это дуга истории американского фондового рынка за последний век: периоды роста — синим, спады — магентой, восстановления — аквамарином.

Периоды роста определяются как время после того, как рынок достиг предыдущего максимума; спады — как периоды, в течение которых наблюдался спад на 20% или более от предыдущего максимума; а восстановления — как промежуток между предыдущим минимумом рынка и датой, когда он достиг старого максимума. Они помечены для указания продолжительности (все периоды), совокупной доходности (только периоды роста и спада) и годовой доходности (только периоды роста).

Этот график не только впечатляющий визуально, он также хорошо помогает развеять некоторые мифы и заблуждения о недавних и долгосрочных результатах рынка. Вот короткий список того, что бросилось мне в глаза.

Миф 1: Этот ралли было необычно сильным

Если считать текущий, то с 1926 года было 11 периодов роста (определяемых как время после достижения предыдущего максимума).

Средняя продолжительность предыдущих периодов роста составляла 69 месяцев (медиана — 56 месяцев), самый длинный — более двенадцати лет (ноябрь 1949 — декабрь 1961), самый короткий — 12 месяцев (ноябрь 2006 — октябрь 2007). В среднем рынок увеличивал свою стоимость более чем в три раза за период роста (средняя совокупная доходность — 224%; годовая — 20,8%).

На фоне этого текущий рост не кажется особенно длинным или сильным. По состоянию на декабрь 2025 года он длился 25 месяцев, что менее половины нормы. Более того, за этот 25-месячный период годовая доходность в 21,4% соответствовала историческим показателям.

		Доходность американского рынка акций во время периодов роста

Источник: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; расчеты автора. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Ежемесячные данные о доходности. Скачать CSV.

Даже если измерять этот бычий рынок с минимальной точки предыдущего спада (сентябрь 2022 года), он не был особенно сильным. Он вырос примерно на 93% от этого минимума, что дает около 22,5% годовой прибыли. Это чуть выше среднего годового показателя в 20,6% за предыдущие периоды.

Миф 2: Этот бычий рынок уже «староват»

Прошло более трех лет с тех пор, как рынок достиг дна в сентябре 2022 года. Хотя это может показаться долгим временем для продолжения роста, на самом деле — нет.

С 1926 года рынку в среднем требовалось 37 месяцев, чтобы компенсировать потери от предыдущего спада (определяемого как снижение на 20% или более от предыдущего максимума). Самое быстрое восстановление заняло четыре месяца (всплеск после COVID в 2020 году), самое долгое — более 12 лет (тяжелый послевоенный период, завершившийся в 1945 году).

Как упоминалось ранее, средний период роста длился 69 месяцев. Учитывая, что средний срок восстановления — три года, получается, что в среднем с момента минимума предыдущего спада до следующего пика проходит около девяти лет.

		Длительность восстановлений и периодов роста на рынке США

Источник: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Данные на конец месяца. Скачать CSV.

По этим меркам, этот бычий рынок далеко не «староват».

Миф 3: Достаточно одного медвежьего рынка

Верно, что сильный медвежий рынок может быстро стереть все достижения рынка. Например, за 10 лет, завершившихся 31 октября 2007 года, американские акции принесли скорректированную с учетом инфляции доходность в 4,5% в год. Но менее чем через год инвесторы столкнулись с потерянным десятилетием из-за ущерба, нанесенного глобальным финансовым кризисом.

		Рынок акций США: скользящая 10-летняя годовая реальная доходность

Источник: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; Ibbotson Associates SBBI US Inflation. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Ежемесячные данные о доходности. Скачать CSV.

Хотя это может порождать страхи о возможных катастрофах, график подчеркивает, что долгосрочный успех рынка США никогда не был историей непрерывного прогресса, а скорее — устойчивости в условиях неудач.

За последний век рынок находился в медвежьем тренде 142 месяца. Еще 349 месяцев он восстанавливался до предыдущего максимума. Если подумать, примерно 40% истории рынка было потрачено на падения или восстановление до предыдущих максимумов (около 31%, если исключить Великую депрессию).

Нет ничего плохого в подготовке к периодическим трудностям. В конце концов, именно поэтому мы диверсифицируемся в облигации, особенно те из нас, кто на пенсии или собирается туда выйти. Но утверждение, что акции — это всего лишь один плохой спад, который может привести к полному краху, не подтверждается историей рынка.

Подробнее: 4 ключевых графика для рынков 2025 года

Включен

Вот еще некоторые вещи, о которых я пишу, читаю, смотрю или слушаю:

• Мои мысли о странностях в ERShares Private-Public Crossover ETF (XOVR) (Связано: Джейсон Звейг о мерзости специальных целейных структур.)
• Vanguard продолжает сокращать
• «Кто на другой стороне? Основы понимания рыночной (не)эффективности» Майкла Мубусина и Дэна Каллахана
• Какая карьера: Уилл Дэннфо из Fidelity собирается завершить карьеру после непревзойденных достижений
• Проект проспекта будущего фонда Robinhood с интервалами (не является инвестиционной рекомендацией!)
• У вас есть два дня, чтобы потратить 1000 долларов в McDonald’s — как вы распланируете?
• «Меру»

Не пропадайте

Мне очень приятно получать от вас обратную связь. Есть идеи для статьи? Напишите мне на email: jeffrey.ptak@morningstar.com. Также вы можете следить за мной в Twitter/X @syouth1, я пишу небольшие заметки на Substack под названием Basis Pointing.