Механизм маркет-мейкинга в криптовалюте: Тихая сила, поддерживающая финансовую экосистему

В быстро развивающемся мире криптовалютной торговли маркет-мейкеры — профессиональные участники, постоянно размещающие ордера на покупку и продажу, обеспечивая ликвидность — создают необходимую стабильность для сделок. Маркет-мейкинг, казалось бы, простая задача, но лежит на плечах всей экосистемы цифровых активов. Без них торговля криптовалютами становится неэффективной, дорогой и ненадёжной. Глубокое понимание этого механизма имеет стратегическое значение для инвесторов и разработчиков проектов.

Понимание ликвидности на криптобиржах: зачем нужны маркет-мейкеры?

Ликвидность — это кровь торговой площадки. Быстрая покупка и продажа актива без значительных ценовых колебаний означает, что сделка не вызывает резких скачков цены. В криптоэкосистеме основную часть этой ликвидности обеспечивают маркет-мейкеры.

Что происходит при низкой ликвидности? Если инвестор хочет продать биткоин, а противоположной стороны — покупателя — нет, он вынужден снижать цену. Этот разрыв между ценой покупки и продажи, так называемый спред, влечёт за собой убытки для трейдера. Маркет-мейкеры заполняют этот разрыв, создавая готовый рынок для сделок.

Такие компании, как Wintermute, GSR и DWF Labs, участвуют в более чем 50 криптобиржах, совокупным объёмом свыше 6 триллионов долларов, обеспечивая выполнение этой важной функции. Эти цифры показывают, насколько широко распространён маркет-мейкинг в криптосфере.

Механизм работы маркет-мейкинга: алгоритмы и модель прибыли

Как работает маркет-мейкер? В основном, он размещает одновременно ордера на покупку и продажу для определённого актива. Например, он может выставить ордер на покупку биткоина по 100 000 долларов и ордер на продажу по 100 010 долларов. Разница в 10 долларов — спред — и есть его маржа прибыли.

Но при тысячах повторных сделок эта небольшая разница превращается в стабильный поток доходов. Компания Keyrock, например, управляет более чем 550 000 сделок в день — каждая из которых оптимизирована для повышения прибыльности.

Современные маркет-мейкеры автоматизируют этот процесс. Их алгоритмы в реальном времени отслеживают рыночные условия и динамически регулируют спред. В периоды высокой волатильности они расширяют спред, чтобы компенсировать риски. В спокойных условиях — сокращают, чтобы оставаться конкурентоспособными. Такой подход, основанный на искусственном интеллекте, реализуют компании вроде Amber Group, повышая точность прогнозов рыночной эффективности.

Управление запасами — ещё один важный аспект. Маркет-мейкеры держат большие объёмы криптовалют. При падении цены стоимость их активов мгновенно снижается. Поэтому многие фирмы диверсифицируют позиции между разными биржами, чтобы снизить риски. Некоторые используют системы высокочастотной торговли (HFT), способные выполнять тысячи сделок в секунду.

Маркет-мейкеры и покупатели: разные роли, дополняющие друг друга

На торговых площадках действуют два основных типа участников: маркет-мейкеры и покупатели. Каждый выполняет свою функцию и взаимодополняет другого.

Маркет-мейкеры — поставщики ликвидности. Они размещают ордера и ждут появления противоположной стороны. Они открыты к рискам — цена может пойти против них. Но эти риски компенсируются за счёт спреда, приносящего небольшую прибыль.

Покупатели (или «тейкеры») — спешащие участники. Они хотят немедленно совершить сделку по текущей рыночной цене. Они «забирают» ордер маркет-мейкера и не берут на себя риск — платят чуть выше.

Эта динамика — два взаимодополняющих элемента: маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность, а покупатели используют её. В сбалансированной системе создаются узкие спреды, глубокие ордербуки и низкие издержки. Хорошая криптобиржа — это всегда достаточное число маркет-мейкеров и желающих торговать.

Ведущие компании в сфере маркет-мейкинга криптоэкосистемы 2025–2026 годов

Лидерство в крипто-маркет-мейкинге требует технологий, капитала и отраслевых знаний. Сегодня среди наиболее заметных игроков:

Wintermute — один из крупнейших, управляет более чем 237 миллиардами долларов на цепочке в более чем 30 блокчейнах и обеспечивает свыше 6 триллионов долларов совокупного объёма сделок. Благодаря продвинутым алгоритмам и широкой сети бирж, работает как на централизованных, так и на децентрализованных платформах.

GSR — более 10 лет опыта, инвестирует в более чем 100 Web3-протоколов, занимается не только торговлей, но и формированием экосистемы. Активен в OTC и деривативных рынках.

DWF Labs — поддерживает свыше 700 проектов, включает более 20% топ-100 по рыночной капитализации и свыше 35% топ-1000. Работает на спотовых и деривативных рынках, поддерживая ранние проекты.

Amber Group — обслуживает более 2000 корпоративных клиентов, управляет торговым капиталом в 1,5 миллиарда долларов. Использует ИИ и риск-менеджмент для повышения профессионализма криптоторговли.

Keyrock — с 2017 года работает на более чем 1300 рынках и 85 биржах, ежедневно обрабатывает свыше 550 000 сделок. Его аналитический подход обеспечивает оптимальное распределение ликвидности.

Эти компании выделяются не только технической компетентностью, но и умением ориентироваться в регуляторной среде, что делает их важными игроками отрасли.

Как криптобиржи используют маркет-мейкеров?

Наличие маркет-мейкеров — стратегический актив биржи, или, точнее, её жизненно важный элемент.

Глубина ликвидности: маркет-мейкеры наполняют ордербук большим объёмом сделок, что позволяет крупным участникам покупать или продавать без сильных ценовых скачков. Например, крупный инвестор может купить 1000 BTC по подходящей цене — и цена не рухнет.

Контроль волатильности: криптовалютные рынки по природе своей волатильны. Маркет-мейкеры динамически регулируют спред, поддерживая ценовую стабильность. Во время краша они предоставляют поддержку покупками, а в бычьем тренде — ограничивают чрезмерный рост, добавляя ликвидность.

Объём торгов и развитие: ликвидные рынки привлекают больше трейдеров. Чем больше участников — тем выше торговый оборот. А он, в свою очередь, повышает доходы биржи за счёт комиссий. Этот цикл создаёт экономическую модель для платформы.

Поддержка новых листингов: при запуске нового токена зачастую отсутствует ликвидность. Маркет-мейкеры обеспечивают стартовую ликвидность, делая актив торгуемым. Многие проекты заключают с ними соглашения при запуске.

Иными словами, маркет-мейкеры — не только поддержка, но и фундамент успешной работы биржи.

Тёмная сторона крипто-маркет-мейкинга: риски и сложности

Однако маркет-мейкинг — рискованный бизнес, зачастую связанный с опасностями.

Волатильность рынка: при резком «флэш-крэше» цены могут за секунды рухнуть на значительные проценты. Маркет-мейкер не успеет закрыть позицию — и понесёт крупные убытки. Например, падение биткоина с 5000 долларов может обернуться миллионами убытков для открытой позиции.

Риск запасов: держать большие объёмы криптовалют — значит подвергаться рискам снижения их стоимости. Особенно опасно в случае низколиквидных альткоинов.

Технические сбои: системы HFT могут давать сбои. Задержки сети или ошибки в коде могут привести к исполнению ордеров по неправильной цене. Атаки на инфраструктуру — остановить работу всей системы.

Регуляторные риски: законы о криптовалютах меняются в разных странах. В некоторых юрисдикциях маркет-мейкинг могут считать манипуляцией. Компании, работающие на нескольких рынках, сталкиваются с высокими затратами на соблюдение правил.

Конкуренция: рост числа маркет-мейкеров ведёт к сжатию спредов и снижению прибыли. Перепроизводство мощностей или снижение спроса — всё это давит на рентабельность.

Эти риски требуют от участников сложных систем управления, технической инфраструктуры и юридической экспертизы.

Итог: незаменимость крипто-маркет-мейкинга

Торговля криптовалютами возможна только при наличии эффективных рынков. А эффективные рынки — благодаря хорошо налаженной инфраструктуре маркет-мейкинга.

Без них биржи сталкиваются с широкими спредами, высокой волатильностью и низкой ликвидностью. Мелкие инвесторы не могут торговать, крупные ордера вызывают падение цен, а новые активы долго не находят ликвидности.

Правильная система маркет-мейкинга создаёт среду, где царит эффективность и стабильность. Инвесторы торгуют по предсказуемым ценам, биржи зарабатывают на комиссиях, а проекты успешно проводят токенсейлы. Экосистема растёт.

Несмотря на то, что маркет-мейкеры работают «за кулисами», они — скрытые опоры мира криптовалют. Их понимание и управление рисками — ключ к глубокому осмыслению всей системы цифровых активов.