Инсайдеры бегут из акций квантовых вычислений: сигнал на $840 миллионов, который Уолл-стрит игнорирует

Бурный рост акций квантовых вычислений в 2025 году привлек внимание как розничных, так и институциональных инвесторов, при этом акции IonQ, Rigetti Computing, D-Wave Quantum и Quantum Computing Inc. показывали доходность, которая казалась почти слишком хорошей, чтобы быть правдой. Однако за этими астрономическими прибылью скрывается куда менее обнадеживающая картина — история, рассказанная через преднамеренные действия тех, кто лучше всех знает эти компании. Анализ паттернов инсайдерской торговли за последние три года выявляет поучительную картину: руководители корпораций и члены советов директоров ликвидировали примерно на 840 миллионов долларов больше акций, чем приобретали, что вызывает неприятные вопросы о реальном направлении развития акций квантовых вычислений.

Более широкая перспектива, безусловно, выглядит убедительно на бумаге. Квантовые вычисления представляют собой реальный технологический прогресс с потенциалом решать сложные задачи, которые классические компьютеры не могут эффективно решить. Эксперты отрасли оценивают глобальный адресуемый рынок в 1 триллион долларов к 2035 году, что может трансформировать такие отрасли, как фармацевтика и финансы. Для инвесторов, ищущих экспозицию к следующей революционной технологии, акции квантовых вычислений казались привлекательной точкой входа.

Взрыв партнерств, стимулировавший рост

Значительным катализатором стремительного роста цен на акции квантовых вычислений стало распространение крупных корпоративных партнерств. Крупные облачные провайдеры интегрировали возможности квантовых вычислений в свои платформы, что придавало стартапам в области квантовых технологий авторитет и каналы распространения. Сервисы Amazon Braket и Microsoft Quantum Azure предоставляют клиентам доступ к квантовому оборудованию IonQ и Rigetti Computing, позволяя организациям экспериментировать с квантовыми алгоритмами без значительных первоначальных инвестиций.

Помимо облачных партнерств, D-Wave Quantum заключила сотрудничество с компанией по разработке квантового программного обеспечения Classiq для поддержки лаборатории квантовых вычислений Comcast, сосредоточенной на оптимизации работы широкополосных сетей. Эти партнерства принесли не только ранние доходы, но и символическую валидацию от известных корпораций, сигнализируя рынкам, что квантовые вычисления перешли от теоретического интереса к практическому применению.

Четвертый квартал 2025 года ознаменовался дополнительным ростом интереса инвесторов после того, как JPMorgan Chase объявила о своей инициативе Security and Resiliency на сумму 1,5 триллиона долларов — многолетней программе, направленной на поддержку инвестиций в отрасли, критически важные для национальной экономической устойчивости. Хотя банк не указал конкретных получателей, квантовые вычисления были явно упомянуты как один из 27 ключевых субсектов, что фактически дало институциональную поддержку всему сектору.

Аналитики Уолл-стрит усилили ажиотаж, прогнозируя экспоненциальный рост доходов. Продажи Rigetti Computing, по прогнозам, вырастут с менее чем 8 миллионов долларов в 2025 году до 152 миллионов долларов к 2029 году, а доходы D-Wave Quantum — с менее 26 миллионов долларов до 219 миллионов долларов за тот же период. Перспектива тройного ежегодного роста привела к тому, что акции квантовых вычислений получили оценки, выходящие за рамки исторических стандартов.

Внутренний отток: что на самом деле показывает статистика

Однако наиболее показательна информация, которая поступает не из анонсов партнерств или прогнозов аналитиков, а из отчетов Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Формуляр 4, отслеживающий операции покупки и продажи руководителями компаний, членами советов и бенефициарными акционерами, рисует совершенно другую картину, чем та, что создают заголовки.

За последние три года активность инсайдеров в акциях квантовых технологий была односторонней:

• IonQ: чистая продажа на сумму 460,8 миллиона долларов
• Rigetti Computing: чистая продажа на сумму 53,5 миллиона долларов
• D-Wave Quantum: чистая продажа на сумму 292 миллиона долларов
• Quantum Computing Inc.: чистая продажа на сумму 33,2 миллиона долларов

Общая сумма говорит сама за себя: примерно 840 миллионов долларов чистой ликвидации акций инсайдерами, обладающими непубличной информацией о перспективах и техническом прогрессе своих компаний.

Хотя вполне естественно, что руководители продают акции для выполнения налоговых обязательств или ребалансировки личных портфелей, более показательным является анализ покупок. И здесь появляется настоящий тревожный сигнал: за три года покупки инсайдеров практически не зафиксировано. Quantum Computing Inc. и Rigetti Computing не зарегистрировали ни одного приобретения за этот период. D-Wave Quantum совершила всего одну сделку — покупку 82 акций на сумму 2195 долларов, осуществленную членом совета.

Отсутствие покупок инсайдеров гораздо важнее, чем наличие продаж. Когда руководители и члены советов добровольно покупают акции своей компании за личные средства, это обычно свидетельствует о доверии к росту стоимости акций. Напротив, когда инсайдеры явно отсутствуют на стороне покупателей, это говорит о том, что они считают текущие оценки непривлекательными, особенно после резкого роста цен.

Проблема оценки, о которой никто не хочет говорить

Основная проблема акций квантовых технологий — оценка. Эти компании в настоящее время торгуются по мультипликаторам цена/продажи, которые практически не имеют аналогов в истории рынка. Даже при прогнозировании доходов на 2028 или 2029 годы полученные мультипликаторы остаются в диапазоне, традиционно ассоциирующемся с спекулятивным переоцениванием, а не с фундаментальной инвестицией.

Это расхождение в ценах говорит о том, что рынки оценивают квантовые вычисления скорее как спекулятивную игру, а не как технологию с реальными коммерческими приложениями в 2025–2030 годах. Инвесторы делают ставку на постоянное повышение цен, движимое заголовками и нарративом, а не на прибыль или доходы.

Повторение пузыря в истории

История дает поучительный пример. За последние тридцать лет практически каждая революционная технологическая волна — от интернет-бумы конца 1990-х до криптовалютного бума начала 2020-х — следовала предсказуемому сценарию: взрывной энтузиазм в начале, за которым шла длительная фаза консолидации по мере развития технологии и отделения жизнеспособных бизнесов от неудачных экспериментов.

Квантовые вычисления сталкиваются с той же структурной реальностью. Хотя существуют реальные кейсы использования квантовых технологий, сама технология еще годы будет отставать от возможности масштабного и экономически оправданного внедрения. Разрыв между текущими возможностями и широкомасштабным коммерческим внедрением означает, что даже компании с хорошими бизнес-моделями столкнутся с длительным периодом до достижения значимой прибыли.

Комбинация астрономических оценок, полного отсутствия сигналов доверия со стороны инсайдеров и признанных временных рамок коммерческой зрелости создает условия, предшествующие рыночным коррекциям. Когда руководители этих компаний не готовы вкладывать личные средства по текущим ценам, инвесторам стоит внимательно прислушаться к тому, что на самом деле говорит это молчание. Продажа инсайдерами на сумму 840 миллионов долларов может стать одним из самых ярких предупреждений для Уолл-стрит о реальном состоянии акций квантовых технологий.