Цены на какао растут на фоне сокращения поставок в Кот-д'Ивуаре

Рынки фьючерсов на какао во вторник резко выросли: контракты ICE NY на март подорожали на +90 пунктов (+2,14%), а контракты ICE Лондон на март — на +91 пункт (+3,04%). Эти повышения стали вторым подряд днем ценового роста, что в основном обусловлено замедлением портовых поставок из ведущего региона производства какао в мире. Согласно данным о поставках за понедельник, фермеры Кот-д’Ивуара доставили в местные порты 1,23 миллиона метрических тонн какао в текущем маркетинговом году (с 1 октября 2025 по 1 февраля 2026), что на 4,7% меньше по сравнению с 1,24 миллиона метрических тонн, отгруженных за тот же период прошлого года. Этот замедленный темп поставок вызвал активность по закрытию коротких позиций по всему фьючерсному рынку, что оказало немедленную поддержку ценам.

Краткосрочное восстановление цен после снижения портовых поставок

Восстановление цен на какао резко контрастирует с пессимистичным настроем рынка на прошлой неделе. Еще в пятницу ICE NY на март достигла минимума за 2,25 года, а лондонский эталон — за 2,5 года, что было вызвано постоянным глобальным избытком и слабым спросом со стороны покупателей. Аналитики рынка, включая StoneX, указывали на значительный избыток, прогнозируя излишки какао в 287 000 метрических тонн для сезона 2025/26 и 267 000 тонн для 2026/27. Неожиданное сокращение поставок из Кот-д’Ивуара временно нарушило этот медвежий сценарий, что побудило алгоритмических трейдеров закрывать короткие позиции и инвесторов пересматривать краткосрочные перспективы предложения.

Слабый спрос продолжает оказывать давление на фундаментальные показатели

Несмотря на недавний рост цен, базовые условия спроса остаются сложными во всех основных регионах производства шоколада. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщила о снижении объема своего какао-подразделения на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября, объясняя это слабым спросом и стратегическим переходом к более прибыльным продуктам. Эти данные подтверждаются статистикой переработки какао в ключевых странах: в Европейском союзе за четвертый квартал переработка снизилась на 8,3% в годовом выражении до 304 470 метрических тонн, что значительно хуже ожиданий снижения на 2,9% и стало самым слабым четвертым кварталом за двенадцать лет. В Азии переработка сократилась на 4,8% до 197 022 тонн, а в Северной Америке — выросла всего на 0,3% до 103 117 тонн. Эти показатели подчеркивают устойчивое сопротивление потребителей высоким ценам на шоколад, что ограничивает готовность покупателей перерабатывать значительные объемы какао.

Восстановление запасов увеличивает давление на предложение

Запасы какао на портах США значительно выросли после достижения минимума за 10,5 месяцев — 1 626 105 мешков 26 декабря. По состоянию на вторник запасы, контролируемые ICE, выросли до 1 782 921 мешка, достигнув 2,5-месячного максимума и оказав дополнительное давление на попытки ценового восстановления. Этот рост запасов отражает продолжающийся избыток предложения и подчеркивает сложности для производителей в реализации существующих запасов. Между тем, международные запасы какао по оценке ICCO на 23 января увеличились на 4,2% в годовом выражении до 1,1 миллиона метрических тонн, что дополнительно свидетельствует о глобальном избытке, несмотря на ограничения производства в некоторых регионах.

Урожаи в Западной Африке сигнализируют о возможном восстановлении предложения

Парадоксально, но условия на полях в Западной Африке все больше благоприятствуют восстановлению производства. Группа Tropical General Investments недавно отметила, что ожидаемые хорошие условия для выращивания в феврале и марте, скорее всего, поддержат обильный урожай как в Кот-д’Ивуаре, так и в Гане, при этом фермеры сообщают о больших и более здоровых какао-плодах по сравнению с прошлым годом. Производитель шоколада Mondelez подтвердил эти оценки, отметив, что текущие показатели по плодам в Западной Африке на 7% превышают средние за пять лет и значительно выше урожая прошлого сезона. Эти наблюдения позволяют предположить, что краткосрочные дефициты предложения могут оказаться временными, поскольку основной сезон сбора урожая набирает обороты, а фермеры сохраняют оптимизм относительно качества урожая.

Ограничения со стороны вторичных производителей оказывают ограниченную поддержку

Нигерия, занимающая пятое место в мире по производству какао, является одним из немногих реальных факторов ограничения предложения, поддерживающих цены. Экспорт страны в ноябре снизился на 7% в годовом выражении до 35 203 тонн, а Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с предыдущим годом и составит 305 000 тонн против 344 000 тонн в прошлом году. Это сокращение производства оказывает умеренную поддержку ценам, но недостаточно для компенсации сигналов избытка, исходящих из Кот-д’Ивуара, Ганы и глобальных запасов.

Перспективы рынка: временное облегчение или устойчивое восстановление?

Рынок какао сталкивается с противоречивыми сигналами на оставшуюся часть 2026 года. Недавние сокращения предложения из Кот-д’Ивуара и снижение производства в Нигерии прервали нисходящую тенденцию, вызвав техническое закрытие коротких позиций и спекулятивный интерес. Однако ожидаемое восстановление предложения в Западной Африке, а также сохраняющаяся слабость спроса в крупных производственных центрах и высокий уровень глобальных запасов предполагают, что любое ценовое восстановление может встретить значительное сопротивление на более высоких уровнях. Международные аналитики, включая Rabobank, снизили свои оптимистичные прогнозы, уменьшив оценку излишков на 2025/26 год с 328 000 до 250 000 тонн. Эта переоценка отражает более сбалансированную динамику спроса и предложения по сравнению с ранее ожидаемой, хотя значительный избыток по сравнению с прошлыми годами сохраняется. В конечном итоге направление цен на какао будет зависеть от того, восстановится ли спрос вместе с нормализацией предложения или производители столкнутся с длительным периодом низких цен, несмотря на улучшение условий выращивания в Западной Африке.