Инвесторы пересматривают акции ETHZilla на фоне выхода Founders Fund и разворачивания стратегии казначейства

Рынки пересматривают риск после резкого движения акций ETHZilla на фоне полного выхода венчурной компании Питера Тиля из проблемной Ethereum-ориентированной компании.

Выход основателей фонда и давление на ETHZ в предрынковое время

Акции ETHZilla Corp (ETHZ) оказались под сильным давлением в предрынковую торговлю в среду, 18 февраля 2026 года, после того как регулятивная подача документов показала, что Питер Тиль и его Founders Fund полностью ликвидировали свою позицию. Цена акции снизилась на 5,13% в предрынковую сессию до $3,33, поскольку инвесторы переваривали последствия выхода.

Этот шаг последовал за жестким падением стоимости акции, которая уже снизилась более чем на 97% с максимумов 2025 года. Более того, минимальная цена в предрынковую сессию в $3,33 подчеркнула, насколько быстро изменилось настроение с прошлого года, когда участие Тиля рассматривалось как ключевое подтверждение агрессивной криптостратегии компании.

Распродажа была вызвана поздней подачей SEC во вторник, которая подтвердила, что связанные с Тилем структуры теперь не владеют ни одной акцией компании. Эта подача документов резко изменила ситуацию по сравнению с августом 2025 года, когда Founders Fund объявил о значительной доле в 7,5%, что на короткое время повысило доверие к долгосрочной концепции.

От биотехнологического уклона к стрессовому балансовому отчету Ethereum

Изначально известная как 180 Life Sciences, компания в 2025 году переименовалась в ETHZilla, отказавшись от биотехнологического корня в пользу высокоэффективной криптоигры. Тогда фирма приняла стратегию корпоративных резервов Ethereum, позиционируя себя как агрессивного накопителя ETH на своем балансе.

Этот уклон привлек более 425 миллионов долларов институциональной поддержки, поскольку инвесторы искали экспозицию к заемному ETH во время бычьего рынка. Однако последующая ликвидация ETH и вынужденные продажи для погашения долгов выявили уязвимость такого подхода, особенно в условиях волатильного рынка.

Тем не менее, ликвидация значительной части резервов ETH поставила под сомнение долгосрочную жизнеспособность «крипто-первой» капиталистической структуры компании. Многие теперь рассматривают падение с максимумов 2025 года до $3,33 как пример рисков, связанных с сочетанием высокой кредитной нагрузки и концентрации цифровых активов.

Почему уход Тиля важен для акций ETHZilla

Для многих трейдеров новость о полном выходе Founders Fund из компании — это больше, чем просто корректировка портфеля. Это интерпретируется как символический конец исходной идеи, в которой видный миллиардер Кремниевой долины подтвердил модель баланса Ethereum. Однако уход также вызывает вопросы о том, последуют ли за этим другие институты.

Потеря инвестора с долей 7,5% устраняет воспринимаемую опору для цены акций. Более того, это подрывает нарратив о том, что «аккумуляция ETH по типу Saylora», вдохновленная стратегиями казначейства Bitcoin, может быть легко воспроизведена в экосистеме Ethereum при тех же условиях кредитования.

Обновленный уклон ETHZilla к токенизации и RWAs

В ответ на растущий контроль компания попыталась отказаться от чисто крипто-казначейской идентичности. Одним из наиболее заметных планов токенизации ETHZilla является запуск «ETHZilla Aerospace», подразделения, сосредоточенного на токенизации арендованных реактивных двигателей. Эта инициатива направлена на создание ончейн-экспозиции к авиационным активам, что потенциально может сгладить денежные потоки.

ETHZilla также занимается восстановлением своего баланса. В конце 2025 года фирма ликвидировала более 24 000 ETH для погашения обязательств по конвертируемым облигациям, снизив текущий долговой прессинг, но и сократив свои прямые криптоактивы. Кроме того, руководство занимается приобретением портфелей модульных ипотечных кредитов, ориентируясь на ончейн-доходность и позиционируя себя в рамках более широкой концепции реальных активов (RWA).

Переход к реальным активам предназначен для диверсификации источников дохода и снижения зависимости от роста цены ETH. Однако время выхода Тиля затмило эти усилия, укрепляя рыночные сомнения относительно того, сможет ли новая стратегия компенсировать прошлые риски кредитования и серьезное размывание доли акционеров.

Структурные вопросы для игр с казначейством Ethereum

История ETHZilla усилила дебаты о устойчивости корпоративных стратегий, основанных на использовании значительных долгов для накопления криптовалют. В то время как некоторые истории о казначействах Bitcoin сохраняют энтузиазм инвесторов, структуры, ориентированные на Ether, сталкиваются с большим скептицизмом, особенно когда они зависят от постоянного роста активов для обслуживания обязательств.

Тем не менее, реакция на падение акций ETHZilla показывает, что публичные рынки теперь более склонны наказывать компании, использующие экстремальное кредитное плечо для получения цифровых активов. Более того, решение Тиля выйти при сильном падении может отпугнуть новых участников от подобных экспериментов с балансом, ориентированным на Ethereum.

Прогноз после ухода Тиля

Последние события оставляют компанию на распутье, поскольку ее изначальная стратегия с высоким уровнем кредитного плеча в значительной степени разрушена, а доверие инвесторов серьезно подорвано. В будущем ключевым станет способность руководства реализовать инициативы по токенизации и RWA для восстановления доверия и стабилизации денежных потоков.

На данный момент акции ETHZilla служат предостережением о том, как быстро может измениться настроение, когда сочетаются кредитное плечо, волатильность и концентрация активов. Однако, если компания сможет доказать устойчивость своей новой модели, обеспеченной реальными активами, некоторые инвесторы могут со временем пересмотреть свою позицию, руководствуясь более осторожным и фундаментальным подходом.