Поставки какао из Кот-д’Ивуара замедляются, поскольку мировой рынок управляет динамикой спроса и предложения

Фьючерсы на какао вновь набрали импульс в последних торговых сессиях, при этом мартовские контракты на Нью-Йоркской и Лондонской биржах показывали рост. Рост цен отражает переоценку рынка, вызванную изменением фундаментальных факторов со стороны ведущего поставщика какао в мире. В частности, темпы отгрузки какао в порты Кот-д’Ивуара замедлились, что вновь активизировало короткие позиции среди трейдеров, ожидающих дальнейшего снижения цен.

Задержки с отгрузкой в Кот-д’Ивуаре сигнализируют о сжатии поставок

К началу февраля 2026 года фермеры Кот-д’Ивуара направили в порты 1,23 миллиона метрических тонн какао за текущий маркетинговый год, что на 4,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Как крупнейший в мире производитель какао, движение грузов из Кот-д’Ивуара оказывает значительное влияние на глобальные ценовые тенденции. Эта замедленная отгрузка — несмотря на избыточные мировые запасы и слабый спрос со стороны покупателей — побудила трейдеров закрывать короткие позиции и способствовала восстановлению цен за последние недели.

Замедление резко контрастирует с медвежьей ситуацией в январе, когда фьючерсы на Нью-Йоркской бирже достигли минимальных за 2,25 года уровней, а цены на какао в Лондоне опустились до самых низких за 2,5 года значений. В тот период из-за обильных запасов по всему миру и слабого спроса цены находились под постоянным давлением.

Глобальные излишки и долгосрочные перспективы остаются под вопросом

Несмотря на недавний рост, структурное перенасыщение рынка остается ключевой характеристикой. Анализ StoneX прогнозирует глобальный избыток какао в сезоне 2025/26 в размере 287 000 метрических тонн, а в 2026/27 ожидается еще 267 000 тонн излишков. В отличие от ноябрьских прогнозов, Rabobank снизил оценку излишков на 2025/26 до 250 000 тонн. Международная организация какао (ICCO) ранее сократила свой прогноз глобальных излишков на 2024/25 до 49 000 тонн, снизив его с ранее ожидаемых 142 000 тонн, а также снизила оценку производства на этот сезон с 4,84 до 4,69 миллиона тонн.

Запасы какао по всему миру увеличиваются: ICCO сообщает о росте на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн к концу января. В то же время запасы на портах США, отслеживаемые ICE, достигли 2,5-месячного максимума — 1,78 миллиона мешков в середине февраля, восстановившись после декабрьского минимума и усилив медвежий фон для цен.

Слабость спроса сохраняется во всех регионах

Потребительский спрос на дорогой шоколад продолжает оказывать давление на перерабатывающую промышленность по всему миру. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший производитель оптового шоколада, за квартал, завершившийся в конце ноября, зафиксировала снижение объема продаж в своем какао-подразделении на 22%, ссылаясь на снижение спроса и стратегический переход к более прибыльным продуктам.

Региональные данные по переработке какао подтверждают эту тенденцию:

• Переработка какао в Европе сократилась на 8,3% в годовом выражении до 304 470 тонн в 4 квартале, что стало самым слабым четвертым кварталом за 12 лет и превысило ожидания снижения на 2,9%
• В Азии переработка какао снизилась на 4,8% до 197 022 тонн
• В Северной Америке переработка выросла всего на 0,3% до 103 117 тонн

Эти показатели подчеркивают сохраняющиеся трудности в потреблении какао, несмотря на недавнее снижение цен.

Перспективы урожая в Западной Африке и поддерживающие условия

Несмотря на опасения, условия выращивания в Западной Африке значительно улучшились, что влияет на текущий цикл сбора урожая. Группа Tropical General Investments Group отметила благоприятные агроклиматические условия, поддерживающие сбор урожая в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, поскольку фермеры сообщают о более крупных и здоровых плодах по сравнению с прошлым годом. Компания Mondelez недавно отметила, что текущие показатели количества какао-плодовых стручков в Западной Африке на 7% превышают средние за пять лет и значительно выше урожая прошлого сезона.

Основной сбор урожая в Кот-д’Ивуаре уже начался, а фермеры остаются оптимистичными относительно качества урожая. Эти благоприятные условия могут увеличить поставки в поздних стадиях маркетингового года.

Риски поставок из Нигерии оказывают ограниченную поддержку

Одним из источников поддержки со стороны предложения является Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, где продолжаются проблемы с производством. Экспорт какао из Нигерии в ноябре снизился на 7% в годовом выражении до 35 203 тонн. В будущем ассоциация производителей какао Нигерии прогнозирует, что производство в сезоне 2025/26 снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит около 305 000 тонн, тогда как в 2024/25 ожидается около 344 000 тонн.

Сокращение поставок из Нигерии создает умеренную поддержку против избыточных запасов в других регионах, однако этого недостаточно для существенного изменения глобального баланса спроса и предложения. Трейдеры какао продолжают взвешивать эти противоречивые факторы при определении направления цен и стратегии позиционирования на оставшуюся часть сезона.