Рынки сахара растут на фоне ослабления доллара, что вызывает ралли по закрытию коротких позиций

Фьючерсы на сахар во вторник показали значительный рост, при этом мартовский сахар на Нью-Йоркской бирже закрыт на уровне +0,37 цента (+2,59%), а мартовский белый сахар на Лондонской ICE вырос на 12,40 цента (+3,06%). Резкое восстановление произошло на фоне ослабления доллара США, вызвавшего волну закрытия коротких позиций среди трейдеров. Этот откат можно считать техническим отскоком после того, как цены на сахар достигли своих минимальных уровней за несколько месяцев — на Нью-Йоркской бирже сахар опустился до 2,5-месячного минимума, а на Лондонской — до пятилетнего минимума, за день до этого.

Эффект доллара и краткосрочное восстановление цен

Непосредственным катализатором роста во вторник стало ослабление доллара США (DXY), что побудило трейдеров, занимавших короткие позиции, выкупить контракты по более низким ценам. Этот механический шорт-сквиз временно развернул нисходящую динамику, доминировавшую в рынке сахара с конца 2024 года. Однако за этим краткосрочным техническим отскоком скрывается фундаментальный разрыв: несмотря на кратковременный рост, долгосрочные структурные препятствия остаются на месте.

Глобальный избыток предложения продолжает оказывать давление на настроение рынка

Настроения остаются медвежьими из-за ожиданий избыточных глобальных запасов сахара. Прогнозы показывают, что переизбыток будет сохраняться вплоть до 2026 года. Международная организация сахара (ISO) прогнозирует избыток в 1,625 миллиона тонн в 2025-26 годах, после дефицита в 2,916 миллиона тонн в 2024-25. ISO ожидает, что мировое производство сахара в 2025-26 году вырастет на 3,2% по сравнению с предыдущим годом и достигнет 181,8 миллиона тонн, опередив рост потребления.

Еще более агрессивен прогноз компании Czarnikow, которая повысила оценку глобального избытка на 2025/26 год до 8,7 миллиона тонн — на 1,2 миллиона тонн больше сентябрьской оценки. Другие аналитики, такие как Green Pool Commodity Specialists, ожидают избыток в 2,74 миллиона тонн, а StoneX — 2,9 миллиона тонн. Министерство сельского хозяйства США в своем отчете от 16 декабря представило, возможно, наиболее оптимистичный сценарий: прогнозируется производство сахара в мире в 2025/26 году на уровне 189,318 миллиона тонн при потреблении 177,921 миллиона тонн, что оставит запасы на уровне 41,188 миллиона тонн. Однако даже этот сценарий предполагает умеренное накопление запасов.

Рост предложения в крупнейших странах-производителях

Бразилия лидирует по росту производства

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, продолжает увеличивать объемы. Агентство Conab, отвечающее за прогнозирование урожая в Бразилии, оценивает производство в 2025/26 году в 45 миллионов тонн, что выше предыдущего прогноза в 44,5 миллиона тонн. Этот рост связан с увеличением переработки сахарного тростника: доля тростника, перерабатываемого на сахар, выросла до 50,82% в 2025/26 году с 48,16% в 2024/25, как сообщил Unica 21 января. Служба сельскохозяйственной статистики USDA прогнозирует, что производство в Бразилии в 2025/26 году увеличится на 2,3% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 44,7 миллиона тонн.

Однако есть и потенциальная «золотая жилка» для 2026/27 года. Консалтинговая компания Safras & Mercado прогнозирует снижение производства сахара в Бразилии в 2026/27 году на 3,91% до 41,8 миллиона тонн по сравнению с ожидаемыми 43,5 миллиона в 2025/26. Это снижение также окажет давление на экспорт, который, по прогнозам, снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 30 миллионов тонн в 2026/27, что в перспективе может поддержать цены.

Индийское производство и экспорт

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, стала непредсказуемым фактором, меняющим глобальную динамику предложения. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) 19 января сообщила, что производство сахара в Индии за период с 1 октября по 15 января достигло 15,9 миллиона тонн, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. Затем ISMA повысила свой полный сезонный прогноз на 2025/26 год до 31 миллиона тонн, что на 18,8% превышает предыдущий прогноз в 30 миллионов тонн. USDA прогнозирует еще более высокий показатель — 35,25 миллиона тонн, что на 25% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря благоприятным муссонным дождям и расширению посевных площадей под сахар.

Дополнительное давление на цены оказывает заявление правительства Индии о готовности разрешить расширение экспорта сахара. В ноябре министерство продовольствия Индии объявило, что разрешит экспорт 1,5 миллиона тонн сахара в сезоне 2025/26, устранив ограничения, связанные с внутренним избытком. ISMA также сообщила, что Индия снизила свой прогноз по производству этанола до 3,4 миллиона тонн с июльского прогноза в 5 миллионов тонн, освободив дополнительное количество сахара для экспорта. Этот шаг является обратным по сравнению с системой квот на экспорт, введенной в 2022/23 году, когда поздние дожди ограничили поставки.

Таиланд продолжает расширение

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также демонстрирует рост производства. В октябре корпорация Thai Sugar Millers прогнозировала увеличение производства в 2025/26 году на 5% до 10,5 миллиона тонн, тогда как USDA ожидает более скромный рост на 2% до 10,25 миллиона тонн.

Краткосрочный рост против долгосрочного давления

Рост цен во вторник, вызванный ослаблением доллара и техническим закрытием коротких позиций, обеспечивает временное облегчение, но не меняет фундаментальной картины. Множество прогнозов по предложению — от ISO с избытком в 1,625 миллиона тонн до Czarnikow с избытком в 8,7 миллиона тонн — указывают в одном направлении: рынки сахара сталкиваются с длительным периодом переизбытка. Ожидается, что производство превысит рост потребления на значительную величину, особенно с учетом новых поставок из Бразилии, Индии и Таиланда.

Технический отскок может привлечь некоторых тактических трейдеров, стремящихся зафиксировать краткосрочную прибыль, однако для долгосрочных инвесторов и участников рынка важно учитывать структурное давление из-за избытка глобальных запасов. Пока не появится дисциплина в производстве или не ускорится рост потребления, риски снижения цен, вероятно, превзойдут потенциальные выгоды в течение 2026 года и далее.