Акции Rigetti Computing: когда квантовый потенциал встречается с реальностью доходов

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) представляет собой парадоксальную инвестиционную задачу. Компания занимает передовые позиции в области квантовых вычислений, создавая и эксплуатируя квантовые системы с 2017 года, а с 2021 года коммерчески внедряет локальные квантовые системы с числом кубитов от 24 до 84. Однако за этим впечатляющим технологическим наследием скрывается тревожная финансовая картина, вызывающая серьезные вопросы о своевременности инвестиций.

Пионер квантовых вычислений с проблемой доходов

Как легитимный участник рынка квантовых вычислений, Rigetti достигла того, чего не могут многие технологические стартапы: получения реальных доходов от продаж продукции. Однако масштаб этих доходов вызывает дискомфорт. В 2024 году компания зафиксировала годовой доход в 10,8 миллиона долларов, а по состоянию на текущий отчет — доход за 2025 год составил всего 5,2 миллиона долларов.

Математическая сложность усугубляется при анализе объявленного портфеля продаж. В конце 2025 года Rigetti объявила о двух крупных сделках — продаже двух квантовых систем Novera с 9 кубитами каждой азиатской технологической компании и калифорнийскому стартапу в области прикладной физики и искусственного интеллекта. Эти сделки должны принести около 5,7 миллиона долларов дохода, что фактически удвоит запланированные на 2025 год заказы компании. Важный нюанс: Rigetti не ожидает признания этих доходов до первой половины 2026 года, и с момента октябрьского объявления новых продаж компания не сообщала о дополнительных сделках.

Этот график поступления доходов создает тревожный сценарий: если Rigetti не заключит дополнительные крупные сделки в ближайшее время, итог за 2025 год может оказаться значительно ниже уровня 2024. Учитывая текущий тренд продаж и молчание компании о новых возможностях, 2026 год может столкнуться с аналогичными трудностями, несмотря на ожидаемое признание двух ранее объявленных контрактов.

Цифры 2025 года — предостережение

Финансовое ухудшение выходит за рамки стагнации доходов. Несмотря на значительное сокращение продаж по сравнению с пиковым 2022 годом, убытки Rigetti выросли в разы — ежегодные потери превысили 350 миллионов долларов. Расширение разрыва между растущими убытками и падающими доходами свидетельствует о наличии операционных проблем, выходящих за рамки обычных масштабных стартапов.

Аналитики Wall Street, опрошенные S&P Global Market Intelligence, не видят ясных путей к прибыльности в ближайшем будущем. Их консенсус-прогнозы охватывают только период до 2030 года, и даже тогда прибыльность остается под вопросом. Для инвесторов, привыкших к ростовым сценариям, это — жесткое напоминание: технология квантовых вычислений Rigetti может быть передовой, но ее бизнес-модель еще не доказала свою жизнеспособность на значимом временном горизонте.

Институциональное доверие против скептицизма аналитиков

Что усложняет этот медвежий сценарий, так это очевидная уверенность крупных институциональных инвесторов. American Assets Investment Management, Vanguard Group и BlackRock заняли позиции в Rigetti, совместно владея почти 20% акций. Их присутствие свидетельствует о доверии к долгосрочному потенциалу квантовых вычислений компании — вере, основанной на способности Rigetti к быстрому росту.

Доказательства этого потенциала есть, хотя и устаревшие. В период с 2020 по 2022 год Rigetti почти вчетверо увеличила свои ежегодные доходы, показывая, что внедрение квантовых технологий может ускоряться при благоприятных условиях. Этот пик 2022 года стал вершиной финансового пути компании. Последующее снижение говорит о том, что условия для такого роста ухудшились, по крайней мере, на данный момент.

Что нужно изменить для восстановления

Вопрос для инвесторов — сможет ли Rigetti вновь воспроизвести тот рост, который был всего несколько лет назад. Для этого должны сойтись несколько факторов:

Во-первых, компания должна продемонстрировать способность заключать дополнительные крупные сделки, помимо двух объявленных контрактов. Заключение еще одной значимой сделки в начале 2026 года станет сигналом о реальном импульсе, а не о единичных транзакциях.

Во-вторых, Rigetti должна показать, что ожидаемые доходы в 5,7 миллиона долларов за 2026 год — лишь основа для более широкого роста, а не предел ее возможностей по продажам. Для восстановления доверия к ростовой модели потребуется заключение дополнительных контрактов в течение 2026 года.

В-третьих, компания должна начать демонстрировать путь к сокращению убытков или хотя бы стабилизации структуры затрат, хотя прибыльность, вероятно, останется в отдаленной перспективе.

Пока эти условия не будут выполнены, Rigetti Computing остается спекулятивной ставкой, а не привлекательной инвестиционной возможностью. Сектор квантовых вычислений безусловно обладает трансформирующим потенциалом, и Rigetti обладает реальными технологическими возможностями. Однако наличие технологий и коммерческой жизнеспособности — не одно и то же. Значительный разрыв между техническим потенциалом компании и ее финансовыми результатами говорит о необходимости дождаться более ясных признаков устойчивого ускорения доходов, прежде чем вкладывать капитал в эту акцию.