Годовой облигационный выпуск, организованный Google, стал неожиданностью, есть несколько моментов:

1、Подписка превысила 5 раз, изначально планировалось 15 миллиардов долларов, в итоге собрали 20 миллиардов, причем многие крупные долгосрочные инвесторы, такие как пенсионные и суверенные фонды, участвовали в подписке.
2、Самый сильный спрос был на трехлетние облигации, их премия всего на 0,27 процентных пункта выше государственных облигаций.
Похоже, вся инфраструктура AI CapEx станет характерной чертой американского инфраструктурного бума. Я считаю, что это может вызвать некоторое вытеснение на других рынках. В будущем, если доходность от подобных DeFi или залоговых продуктов будет ниже, чем у Google, такие продукты останутся в узком сегменте.
Но более тревожным сигналом является то, что прошлые сотни лет облигаций в основном предвещали вершину отрасли. IBM 1996 года, Motorola 1997 года — хотя выборка небольшая.
ROIC может стать одной из ключевых тем в американском рынке на некоторое время. А важным выводом является то, что раньше технологии доминировали в периоды дефляции; в следующем десятилетии технологии будут определять инфляцию. Наступает эпоха большой стагфляции.