ФРС оставила ставку без изменений, внимание рынка сосредоточено на показателях корпоративной прибыли

Южно-Финансовый 21-й век Экономическая газета, специальный автор Ван Ингуй

Полностью соответствуя рыночным ожиданиям, Федеральная резервная система приостановила снижение ставок, реакция фондового рынка была крайне спокойной, однако тенденция к дездолларизации других рынков, похоже, ускоряется. Комитет по открытому рынку Федеральной резервной системы (FOMC) считает, что экономика США демонстрирует сильный рост, уровень безработицы стабилен на низком уровне, рынок труда остается сильным, уровень инфляции все еще остается высоким, текущая денежно-кредитная политика умеренная, поэтому сохраняется статус-кво.

Фондовый рынок давно предвидел решение ФРС, к закрытию торгов основные индексы США практически не изменились по сравнению с предыдущим днем. Индекс Dow Jones Industrial Average, состоящий из 30 крупнейших компаний, вырос всего на 0.02%, широко представительный индекс S&P 500 за день достиг 7000 пунктов, затем откатился и вырос всего на 0.01%, а индекс Nasdaq, ориентированный на технологические компании, вырос на 0.17%.

Однако другие рынки демонстрируют значительную волатильность. Доходность десятилетних казначейских облигаций США закрылась на уровне 4.249%, оставаясь относительно устойчивой, доходность тридцатилетних облигаций составляет 4.867%, продолжая расти и приближаясь к 5%; цена фьючерсов на золото за апрель (основной контракт) составила 5547.85 долларов за унцию, выросла на 0.17%; фьючерсы на серебро за июнь — 114.762 долларов за унцию, снизились на 0.03%; индекс доллара США — 96.040, снизившись на 0.24%; биткойн завершил торги на уровне 88155 долларов за монету, снизившись на 1.27%. С начала года золото и серебро выросли на 28.46% и 66.77% соответственно, а индекс доллара снизился на 2.08%. Глобальные инвесторы (включая центральные банки и ETF-фонды) все больше ценят драгоценные металлы и все меньше доверяют активам в долларах.

Перспективы американской экономики выглядят оптимистично, ожидания снижения ставок снижаются

По словам председателя ФРС Джерома Пауэлла на пресс-конференции, внутри FOMC сформировано базовое согласие: ставка по федеральным фондам находится на «слабо нейтральном уровне» (loosely neutral) (не способствует росту инфляции и не мешает росту рынка труда). Инфляция примерно соответствует ожиданиям; некоторые данные показывают признаки стабилизации рынка, в целом экономика остается сильной.

После трех снижений ставок ФРС может спокойно реагировать на риски, связанные с рынком труда и инфляцией, однако дальнейшие решения по-прежнему зависят от данных. В настоящее время замедляется найм новых сотрудников, жесткие меры правительства против нелегальных иммигрантов привели к росту вакансий на низкооплачиваемые должности, что влияет на общий уровень занятости. ФРС считает, что после однократного воздействия тарифной политики правительства на цены давление на инфляцию ослабнет, и окончательное решение ожидается к середине 2026 года.

Это заседание ФРС прошло под сильным давлением правительства Трампа, правоохранительные органы проводят расследование по экономическим вопросам, связанные с Джеромом Пауэллом, Верховный суд рассматривает законность увольнения директора ФРС Лизы Кук, а администрация США грубо вмешивается в независимость решений ФРС. По результатам голосования, два члена совета, назначенные Трампом, поддержали снижение ставки на 25 базисных пунктов, остальные — сохранили статус-кво. Это безусловно показывает Трампу, что механизм консенсуса в FOMC изменить невозможно, и новый председатель должен действовать по старым правилам.

Фокус рынка смещается на корпоративные показатели, технологические гиганты вызывают особый интерес

Каждый год сезон отчетности начинается с банковского сектора. Несмотря на снижение доходов инвестиционного банка JPMorgan на 5%, общие показатели JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup и Bank of America превзошли ожидания рынка, процентные доходы выросли значительно, и 2025 год обещает стать бычьим для банковской отрасли.

Акции технологических гигантов, таких как Microsoft, META (Facebook), Tesla, вышли на рынок первыми. Судя по реакции рынка, инвесторы ожидают от Microsoft слишком много. Несмотря на то, что скорректированный чистый доход Microsoft за второй финансовый квартал составил 4.14 долларов на акцию, превысив ожидаемые 3.97 долларов, а выручка — 812.7 миллиардов долларов, превысившие ожидания 802.7 миллиардов долларов, расходы на капитал и лизинг достигли 375 миллиардов долларов, превысив ожидаемые 343 миллиарда, а рост облачных сервисов составил 39% (против 40% в предыдущем квартале). Microsoft прогнозирует валовую прибыль за третий квартал в размере 45.1%, чуть ниже ожиданий рынка — 45.5%. Инвесторы выразили недовольство масштабами инвестиций в ИИ, после закрытия цена акций Microsoft снизилась на 6.14%. Компания считается традиционным технологическим гигантом, консервативной компанией, которая недостаточно инновационна.

META показала средние результаты, но превзошла ожидания. Чистая прибыль на акцию составила 8.88 долларов, превысив ожидаемые 8.23 долларов, выручка — 598.9 миллиардов долларов, чуть ниже ожидаемых 585.9 миллиардов долларов, а продажи виртуальной реальности (Reality Lab) — 9.55 миллиардов долларов, убытки достигли 6.02 миллиардов долларов, с 2020 года совокупные убытки составили 80 миллиардов долларов. В 2026 году капиталовложения META составят от 115 до 135 миллиардов долларов, превысив ожидаемые 110.7 миллиарда, однако на Уолл-стрит дали зеленый свет компании, поскольку прогнозируемый доход составляет от 53.5 до 56.5 миллиардов долларов, что выше ожидаемых 51.41 миллиарда. Рост инвестиций приносит рост прибыли, и это естественно радует инвесторов, после закрытия акции выросли на 6.64%.

Tesla показала результаты ниже ожиданий, но проекты вызывают интерес. Выручка и продажи Tesla снизились по сравнению с прошлым годом, при этом расходы выросли на 39%, чистая прибыль упала на 61%, однако показатели оказались лучше ожиданий: прибыль на акцию — 0.5 долларов, превысившие ожидаемые 0.45 долларов, выручка — 24.9 миллиарда долларов, чуть выше ожидаемых 24.79 миллиарда. В квартальном отчете Tesla есть свои яркие моменты: автономные такси (Robotaxi) и человекоподобный робот Optimus. На зарубежных рынках автомобилей Tesla ощущается сильное давление со стороны BYD (002594), однако финансовый рынок признает потенциал развития технологий Tesla, после закрытия акции выросли на 1.92%.

Недавние экономические данные влияют на финансовый рынок

ФРС принимает решения на основе текущих данных, однако за последние годы часто допускались серьезные прогнозные ошибки, что снижает качество политики. Правительство США закрывается, что задерживает публикацию ряда ключевых данных, рынок труда и уровень инфляции находятся в динамическом состоянии, данные о росте экономики имеют низкую актуальность, поэтому экономическая ситуация требует дальнейшей проверки. В последнее время ожидания снижения ставок ослабли, инвесторы начали отходить от этой идеи, а квартальные отчеты технологических гигантов остаются в центре внимания рынка. Следующая пятница (6 февраля) — очень важный день для отчета по занятости, далее важны показатели CPI, а отчет по ВВП в конце февраля может изменить направление рынка.

Недавно общий долг федерального правительства США быстро растет (сейчас составляет 38.667 триллионов долларов), менее чем за месяц с начала года долг увеличился на 1200 миллиардов долларов. Министерство финансов США расширяет заимствования, однако инвесторы неохотно берут на себя новые обязательства, что повышает стоимость заимствований. Если доходность долгосрочных облигаций продолжит расти и превысит 5%, инвесторы пересмотрят свои оценки стоимости американских акций. Если индекс доллара продолжит падать, инвесторы будут испытывать трудности с сохранением спокойствия.

В политической сфере результат голосования по бюджету правительства США — одна из главных тревог инвесторов. Если Конгресс вновь застанет тупик, и часть правительства закроется, неопределенность в политике снова ударит по доверию рынка. В связи с действиями Иммиграционной и таможенной службы (ICE) в Висконсине, демократы не собираются легко отпускать республиканцев. Согласно сообщениям新华社, после того как 24 января в Миннесоте был застрелен федеральными правоохранительными органами гражданин, несколько сенаторов-демократов заявили, что проголосуют против законопроекта о финансировании правительства, включающего выделение средств Министерству внутренней безопасности, что значительно увеличивает вероятность частичного «простоя» правительства в конце января из-за нехватки средств.