Почему оптимизм на BTC опционах остался незамеченным: анализ Glassnode

Середина января принесла неожиданный поворот - биткоин прибавил около 8% всего за несколько дней. Казалось бы, это должно было изменить настроение рынка. Аналитики Glassnode заметили определенный всплеск оптимизма в опционных контрактах, но выводы оказались намного интереснее, чем может показаться на первый взгляд. Рынок, похоже, сыграл в оптимизм на день-два, но не поверил в настоящий прорыв.

Волны оптимизма на поверхности, сомнения под водой

Что же случилось с опционами в момент роста цены? Асимметрия недельных контрактов (1W Skew) резко ушла из зоны доминирования путов почти к нейтральной отметке. Звучит как серьезный сдвиг в настроениях - спрос на защиту от падения обвалился, а ставки на рост выросли. Однако здесь кроется важный нюанс: всплеск спроса на колл-опционы с близким сроком часто ошибочно интерпретируют как уверенность рынка. В реальности это обычно просто краткосрочный спекулятивный порыв торговцев-скальперов, которые видят краткий момент для прибыли, но вовсе не верят в новый тренд.

Соотношение путов и коллов: иллюзия перелома

Put/Call Ratio упал с отметки 1 до 0,4 - совершенно впечатляющее движение, которое говорит об активной покупке коллов. Но главный вопрос, который задают опытные аналитики, звучит не как “купили ли коллы?”, а как “насколько это был недолгоживущий спрос?”. По остальным сигналам Glassnode видно, что этот спрос был именно краткосрочным явлением, а не началом устойчивого возвышения. Волна оптимизма накрыла рынок, но только верхний слой - фундамент остался нетронут.

Месячный горизонт рассказывает иную историю

Если сузить взгляд только до недельных опционов, возникает искушение объявить о переломе в настроениях. Но стоит посмотреть на месячные контракты - и картина резко меняется. В то время как 1W Skew рухнул примерно с 8% до минимума в 1%, месячный 1M Skew спустился только с 7% до 4%. Это критическое отличие: рынок, глядя на горизонт в месяц вперед, явно не выбросил опасения по поводу снижения цены. Даже на фоне локального роста BTC участники продолжали закладывать в расчеты риск падения - и, как оказалось позже, они были абсолютно правы в своем скептицизме.

Трехмесячные ставки: долгосрочный оптимизм так и не пришел

Картина становится еще более ясной при взгляде на трехмесячные опционы. На горизонте квартала смещение Skew было минимальным - менее 1,5%. Это означает, что основной перекос остался в сторону путов, то есть долгосрочные участники по-прежнему ожидают снижение. Несмотря на краткосрочный оптимизм, который бушевал неделю назад, никто не поспешил переписывать долгосрочные прогнозы. Это классический сигнал того, что профессиональный рынок относится к росту цены скептически.

Волатильность предала истинные намерения

Последний штрих к портрету рынка добавила динамика имплицитной волатильности. Когда BTC рос, участники опционного рынка не покупали “эмоции и волатильность”, как они это обычно делают при настоящем прорыве и волне оптимизма. Напротив, они активно продавали волатильность. Это поведение резко отличается от того, что происходит при устойчивых импульсах, когда растущая цена сопровождается ростом ожиданий будущих колебаний. Здесь же волатильность снижалась по мере роста цены - верный признак того, что участники использовали рост для разгрузки позиций или банального спекулятивного заработка.

Итоговый вердикт: оптимизм остался на поверхности

Анализ Glassnode показывает парадокс текущего момента. Да, был краткосрочный спрос на рост, и он четко проявился в недельных опционах. Но на горизонтах в месяц и квартал риск падения продолжал учитываться рынком. Волатильность торговалась как нечто достижимое, но недостойное долгосрочной покупки. Можно сказать, что рынок сыграл в “может быть, разворот”, но “страховой полис от падения” так и не выбросил. Оптимизм пришел, но в гости - не на постоянное место жительства.