Ожидаемая инфляция: как это повлияет на стратегию Bitcoin и Федеральной резервной системы

Последние прогнозы двух известных экономистов вызывают неожиданный сигнал для рынка — США могут столкнуться с инфляцией, превышающей 4% в этом году, что значительно выше сценария мягкой посадки. Адам Позен из Института международной экономики Петерсона и Питер Р. Орзаг, президент глобальной финансовой консалтинговой компании Lazard, опубликовали новое исследование, показывающее более сильное давление на цены, чем первоначально ожидали рынки и криптоинвесторы.

Неожиданно высокий риск инфляции напрямую связан с оптимизмом быков по биткоину, ожидающих устойчивой дисинфляции и более быстрых снижений процентных ставок со стороны Федеральной резервной системы. Если цены продолжат расти, это позволит центробанку оставаться осторожным в корректировках монетарной политики — сценарий, который станет серьезным препятствием для рискованных активов, таких как криптовалюты.

Факторы, способные привести к неожиданной инфляции

По анализу Позена и Орзага, множество структурных факторов складываются вместе, чтобы вызвать более высокие цены в этом году. Одним из главных факторов является тарифная политика администрации Трампа — импортёры обычно переложат дополнительные расходы на потребителей, создавая эффект «pass-through» цен, который не сразу заметен, но станет значительным в середине года.

Экономисты прогнозируют, что к Q2 2026 года задержка в ценообразовании из-за тарифных мер будет практически полностью устранена, и это может добавить около 50 базисных пунктов к общей инфляции. Кроме того, более жесткие условия на рынке труда, возможные массовые депортации, вызывающие дефицит рабочих в индустриях, зависящих от иммигрантов, а также давление на государственные расходы — все это способствует росту заработных плат и, следовательно, инфляции, основанной на заработной плате.

Также есть неожиданный элемент в ландшафте монетарной политики: более мягкие финансовые условия, которые продолжает поддерживать ФРС, в сочетании с более высокими фискальными дефицитами (прогнозируемо превышающими 7% ВВП), создают среду, неблагоприятную для инфляции в будущем.

Федеральная резервная система в сложной ситуации

Неожиданное давление инфляции ставит Федеральную резервную систему в сложное положение. Если инфляция продолжит оставаться выше ожиданий, центральный банк не сможет так же агрессивно снижать ставки, как надеялись рынки. Официальный показатель инфляции (индекс потребительских цен) снизился до 2,7% в 2025 году — минимального уровня с 2020 года, но это может быть лишь временным облегчением.

Некоторые инвестиционные банки ожидают, что ФРС снизит ставки на 50-75 базисных пунктов в этом году, однако криптосообщество настаивает на более быстрых мерах. Неожиданная сценарий дисинфляции, который не реализовался, изменил расчёты — реальный риск сейчас заключается не в чрезмерных снижениях, а в затяжной осторожности ФРС, которая может задержать восстановление рискованных активов.

Биткоин и более широкий крипторынок на перепутье

Реакция рынка на неожиданный риск инфляции уже заметна. Биткоин за прошлую неделю снизился примерно на 4% и сейчас торгуется около $88,350 после того, как политика ФРС осталась без изменений. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 4,31%, что является максимальным уровнем за последние пять месяцев и делает рискованные активы менее привлекательными.

Общий крипторынок испытывает давление: умеренные росты у Ethereum, Solana, BNB и Dogecoin, но они затмены слабостью биткоина. В настоящее время биткоин торгуется скорее как актив с высоким бета-риском, а не как хедж от макроэкономических рисков — он находится в фазе консолидации, примерно на 30% ниже своего пика в октябре и испытывает трудности с преодолением ключевого сопротивления около $89,000.

Этот неожиданный сценарий подчеркнул фундаментальную проблему для быков: если инфляция останется высокой, а ФРС продолжит придерживаться консервативной политики по снижению ставок, сценарий роста за счет дисинфляции может оказаться под угрозой. Вместо этого, распределение активов будет всё больше зависеть от роста корпоративных прибылей и технологических драйверов, а не от макроэкономического смягчения.

Аналитики отмечают, что настоящий риск политики сейчас — не «слишком раннее снижение ставок», а «оставаться слишком жестким после структурной дисинфляции», вызванной ростом производительности благодаря ИИ — сценарий, который может привести к резким корректировкам позже. Именно поэтому рынки начали закладывать в цены риск «догоняющего» изменения политики, что вызывает волатильность во многих классах активов, включая криптовалюты.