Отчет о занятости вне сельского хозяйства сигнализирует о сложных перспективах снижения ставки ФРС при замедлении роста занятости

Согласно последним исследованиям Huatai Securities, свежий отчет о занятости вне сельского хозяйства показывает более сложную картину на рынке труда, чем указывают основные показатели. В то время как Федеральная резервная система активно снижала ставки, новые данные о занятости вынуждают пересмотреть направление политики на 2026 год.

Данные о занятости за декабрь не оправдали ожиданий рынка

Рынок труда в США продемонстрировал неожиданную слабость в декабре: было добавлено всего 50 000 рабочих мест вне сельского хозяйства — значительно меньше прогнозов Bloomberg в 70 000. Ситуация стала еще более тревожной после учета существенных понижений: за октябрь и ноябрь было внесено корректировки, в сумме уменьшившие число рабочих мест на 76 000 по сравнению с первоначальными данными. Эти исправления снизили трехмесячное среднее по частному сектору вне сельского хозяйства до всего 29 000 — что свидетельствует о значительном замедлении темпов найма.

Помимо разочарования в основных показателях, структура потерь рабочих мест выявила тревожную тенденцию. Индекс диффузии занятости в декабре снизился по сравнению с ноябрем, что указывает на то, что слабость в найме сосредоточена в нескольких ключевых отраслях, а не распределена по всему рынку. Такое секторальное несбалансированное распределение говорит о наличии структурных проблем на рынке труда, выходящих за рамки временной мягкости.

Светлые признаки указывают на возможное восстановление рынка

Несмотря на слабые показатели по занятости вне сельского хозяйства за декабрь, другие ведущие индикаторы дают более оптимистичные сигналы. Первичные заявления о пособиях по безработице стабильно превышают ожидания в последние недели, а активность по сокращению штатов продолжает снижаться. Индекс оптимизма малого бизнеса NFIB также демонстрирует устойчивое улучшение, что говорит о сохранении деловой уверенности. Эти противоречивые тенденции — слабые данные по занятости и улучшение показателей глубины рынка труда — создают так называемый «температурный разрыв» между общим состоянием экономики и динамикой занятости, отмечают аналитики.

Huatai Securities придерживается мнения, что рост занятости вне сельского хозяйства в США в конечном итоге восстановится после текущих минимумов. Команда исследования подчеркивает важность отслеживания этого расхождения между экономическим ростом и созданием рабочих мест как ключевого для понимания решений ФРС в будущем.

Ожидается, что Федеральная резервная система сохранит ставки без изменений перед сменой курса

С точки зрения Федеральной резервной системы, отчет о занятости за декабрь представляет собой смешанный случай. Хотя данные по занятости разочаровали относительно ожиданий, ухудшение не было катастрофичным — предыдущие показатели свидетельствуют о том, что условия на рынке труда остаются в основном стабильными, несмотря на недавнюю слабость.

Этот анализ объясняет вероятный путь политики ФРС: ожидается, что снижение ставок будет приостановлено с января по май 2026 года, чтобы дать регулятору время оценить, является ли декабрьская слабость временной просадкой или началом тревожной тенденции. После вступления в должность нового председателя ФРС, Huatai Securities ожидает возобновления снижения ставок — вероятно, в течение оставшейся части 2026 года будет сделано еще 1-2 снижения. Такой подход «паузы и переоценки» отражает баланс между поддержкой занятости и контролем инфляции при действительно смешанных экономических сигналах.

Отчет о занятости вне сельского хозяйства таким образом служит важным ориентиром, формирующим краткосрочные ожидания по ставкам, несмотря на то, что долгосрочное направление политики, по всей видимости, будет ориентировано на смягчение после прихода нового руководства.