Новая структура криптовалютных токенов в Дубае переносит регуляторную нагрузку на лицензированные компании

Дубайский Управление по финансовым услугам (DFSA) внедрило значительную реформу своего Регулятивного Каркаса для крипто-токенов, что является важным сдвигом в управлении цифровыми активами в регионе. Вместо ведения централизованного утвержденного списка токенов, DFSA передало ответственность за оценку пригодности токенов непосредственно лицензированным поставщикам финансовых услуг, действующим в рамках Международного финансового центра Дубая (DIFC). Эта трансформация знаменует собой заметный отход от предыдущего практического подхода регулятора, который существовал с момента создания режима крипто-токенов в 2022 году. Новый каркас, вступивший в силу в начале 2025 года после периода консультаций, начавшегося в октябре 2025 года, отражает то, что Charlotte Robins, управляющий директор DFSA по политике и правовым вопросам, описывает как переход к «более гибкой и основанной на принципах модели».

Принципиальный подход DFSA: что это значит для оценки токенов

В рамках обновленного каркаса DFSA больше не публикует и не ведет официальный реестр признанных крипто-токенов. Вместо этого каждый лицензированный участник должен самостоятельно оценивать, соответствуют ли предлагаемые ими токены установленным стандартам пригодности DFSA. Этот принципиальный подход представляет собой философский сдвиг от предписательных правил к руководящим принципам, ориентированным на результат. Каркас прямо не запрещает какую-либо конкретную категорию цифровых активов, что на первый взгляд может показаться разрешительным. Однако эта гибкость сопровождается условием: бремя проведения должной проверки полностью ложится на команды соответствия лицензированных компаний.

Что это означает на практике? Компании, действующие в DIFC, теперь должны разрабатывать собственные внутренние политики оценки токенов, применяя более строгий контроль там, где считают нужным. Такой подход, по сути, способствует инновациям и гибкости рынка, но одновременно создает пространство для несогласованности — разные компании могут прийти к разным выводам о пригодности одного и того же токена.

Монеты конфиденциальности сталкиваются с повышенным вниманием по новым правилам

Токены, ориентированные на конфиденциальность, такие как Monero (XMR) и Zcash (ZEC), вероятно, сразу почувствуют влияние этого регулятивного сдвига. Хотя эти монеты прямо не внесены в черный список, модель децентрализованной ответственности может привести к фактическим ограничениям. Внутренние команды соответствия лицензированных компаний могут классифицировать криптовалюты с повышенной конфиденциальностью как более рискованные, что побудит их применять более строгие требования к должной проверке или вовсе отказаться от поддержки таких активов. Этот косвенный механизм ограничения достигает аналогичных результатов, что и явные запреты, без необходимости официального указания конкретных активов регулятором.

Реальность такова, что компании, действующие в DIFC, скорее всего, займут осторожную позицию по отношению к токенам конфиденциальности. Вместо того чтобы рисковать регуляторными осложнениями или репутационными потерями, многие просто предпочтут не предлагать эти активы своим клиентам, несмотря на отсутствие формального запрета.

Регулятивный лоскутное одеяло: как правила Дубая сравниваются с другими юрисдикциями ОАЭ

Здесь ситуация усложняется: разрешительный каркас DFSA распространяется только на DIFC, отдельную финансовую свободную зону, действующую по принципам общего права. Это важное юрисдикционное различие, которое часто игнорируют. В Дубае и ОАЭ существует несколько регулятивных зон, каждая из которых регулируется разными органами и имеет свои правила.

Дубайский Регулятор виртуальных активов (VARA), который контролирует деятельность с виртуальными активами в большинстве районов Дубая за исключением DIFC, занимает совершенно иную позицию. Согласно документам о Регламенте виртуальных активов и связанных с ними видов деятельности, введенному в феврале 2023 года, VARA ввел явный запрет на «криптовалюты с усиленной анонимностью». Это означает, что такие монеты, как Monero и Zcash, официально запрещены в рамках юрисдикции VARA, охватывая более широкую экосистему Дубая на суше.

Между тем, Абу-Даби действует по другой схеме. Глобальный рынок Абу-Даби (ADGM), финансовая свободная зона эмирата, придерживается консервативного, основанного на рисках подхода. Хотя ADGM прямо не запрещает монеты конфиденциальности, он требует строгого соблюдения стандартов по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма. На федеральном уровне ОАЭ регуляторы также делают акцент на стандартах AML/CTF, а не на запретах конкретных активов.

Итог: криптоактивы, ориентированные на конфиденциальность, не являются в ОАЭ полностью незаконными, но их обращение и использование сильно варьируются в зависимости от юрисдикции. Для криптоплатформ, проектов и трейдеров эта фрагментированная картина требует аккуратного навигационного подхода — легальность владения или торговли монетой конфиденциальности полностью зависит от того, в какой части ОАЭ вы находитесь.

Что дальше для рынка токенов?

Переход DFSA к принципиальному регулированию отражает более широкую тенденцию индустрии к гибкости и инновациям. Однако одновременно он создает регулятивную сложность и неопределенность для участников рынка. Компании теперь должны разрабатывать надежные методологии оценки токенов, и их решения фактически определят, какие токены будут преуспевать в DIFC.

Для проектов, стремящихся работать в регулируемой сфере Дубая, послание ясно: понимание конкретной юрисдикции становится важнее, чем когда-либо. DIFC предлагает больше гибкости, чем режим VARA или традиционный федеральный подход ОАЭ, но эта гибкость предполагает, что компании будут самостоятельно контролировать соблюдение правил. По мере развития ландшафта крипто-токенов новая рамка DFSA представляет как возможность для инноваций, так и испытание для того, насколько хорошо лицензированные компании смогут балансировать между рыночными возможностями и регулятивными требованиями.