Коэффициент золото-серебро достиг минимума за 14 лет: серебро становится незаменимым металлом в технологиях

Рынок драгоценных металлов переживает поразительные изменения. За последние два месяца цены на серебро выросли примерно на 80%, в то время как соотношение золота и серебра — ключевой показатель, отслеживающий относительную стоимость этих двух металлов — сократилось с примерно 100:1 в апреле 2025 года до примерно 50:1 сегодня, что является самым низким уровнем за 14 лет. Эта историческая сжатие соотношения золота и серебра отражает гораздо больше, чем циклическую коррекцию цен; оно сигнализирует о фундаментальной переоценке роли серебра в глобальной экономике.

50-процентное сжатие: понимание исторического сдвига в соотношении золота и серебра

Цифры рассказывают убедительную историю. В этом году цены на серебро опередили золото примерно на 82 процентных пункта, что является самым широким разрывом за последние два десятилетия. То, что на первый взгляд кажется простым возвращением к среднему — историческая модель, при которой соотношение золота и серебра периодически сужается после расширения — на самом деле скрывает более глубокие структурные изменения. Агустен Магниен, руководитель отдела торговли драгоценных металлов в Goldman Sachs, прямо сформулировал проблему: серебро находится на пересечении глобальной торговли и геополитической стратегии, больше не являясь лишь вторичным драгоценным металлом, идущим по следам золота.

Само сжатие соотношения золота и серебра не является беспрецедентным в истории рынка. Однако движущие силы этого процесса кардинально изменились.

За пределами перекрытия товаров: почему роль серебра кардинально меняется

Серебро больше не конкурирует с золотом как просто «дешёвая альтернатива». Вместо этого серебро стало незаменимым для энергетических и технологических революций, формирующих 21-й век. Его применение охватывает электромобили, системы возобновляемой энергии, инфраструктуру искусственного интеллекта и современные дата-центры — области, где превосходная электропроводимость серебра становится незаменимой.

Ни один другой металл не сочетает в себе такие свойства, как серебро. Его исключительная проводимость обеспечивает эффективную передачу электроэнергии, ускоряет обработку информации в полупроводниках и максимизирует коэффициенты преобразования солнечной энергии. По мере того, как мир ускоряет переход к устойчивой энергетике и внедрению искусственного интеллекта, серебро превращается из драгоценного металла в функциональный стратегический материал. Такое переосмысление объясняет, почему соотношение золота и серебра продолжает сжиматься, несмотря на исторические прецеденты, указывающие на возможное возвращение к средним значениям.

Двойной двигатель: центральные банки и розничные инвесторы толкают серебро вверх

Движущая сила роста серебра исходит из двух различных источников, создавая мощный структурный фундамент под ценами. Центральные банки по всему миру продолжают программы накопления золота — Goldman Sachs прогнозирует среднесуточные покупки около 70 тонн в течение 2026 года, что значительно превышает исторический средний показатель в 17 тонн до 2022 года. Такое устойчивое институциональное покупательное давление стабилизирует весь сектор драгоценных металлов.

Одновременно потоки розничных инвестиций демонстрируют не менее убедительные динамики. Фонды, торгующиеся на бирже (ETFs) по серебру, привлекли притоки, достигшие максимальных уровней с начала 2010-х годов, что свидетельствует о прямом участии потребителей в росте серебра. Такое сочетание поддержки со стороны институтов и энтузиазма розничных инвесторов создает множественные уровни спроса, усиливающие друг друга.

Под поверхностью ралли: почему Goldman Sachs предупреждает о волатильности и риске пузыря

Тем не менее, Goldman Sachs добавляет важную нотку осторожности к этому бычьему сценарию. Волатильность цен на серебро значительно превышает волатильность золота, что означает, что при возникновении случаев превосходства — а именно такая ситуация unfolding сейчас — соотношение золота и серебра часто сокращается с необычайной скоростью. Инвесторы, гоняющиеся за этими экстремальными разворотами при соотношениях ниже 50, могут принимать на себя неблагоприятные риски и вознаграждения.

С точки зрения трейдинга, покупка серебра при достижении соотношением золота и серебра исторических экстремумов требует тщательного анализа. Текущий импульс, хотя и обусловлен легитимными структурными факторами, может оказаться не полностью устойчивым.

Переоценка серебра: вопрос рамок и нарратива

Возникает более глубокий вопрос о том, как рынки должны фундаментально оценивать серебро в будущем. Если переоценка серебра как «необходимого металла будущего» отражает подлинную технологическую необходимость, а не спекулятивный ажиотаж, то его модель оценки должна логично ссылаться на медь — другой промышленный металл, критически важный для энергетических переходов, а не на золото.

Такая аналитическая переосмысление предполагает, что текущий рыночный нарратив еще не полностью отражен в ценах, или, альтернативно, что сам нарратив представляет собой зарождающийся пузырь, ожидающий коррекции. Продолжение сжатия соотношения золота и серебра в конечном итоге ответит на вопрос, вошло ли серебро в новую эпоху оценки или это лишь временное, поддающееся обратной коррекции, сверхпроизводство по сравнению с золотом.