Обесценивание японской йены по отношению к доллару США вызывает тревогу по поводу инфляции, и темпы повышения ставок центрального банка могут быть вынуждены ускориться.

日本央行 сталкивается с сложной дилеммой: постоянное ослабление иены по отношению к доллару США повышает импортные издержки, что в свою очередь угрожает росту внутренних цен. По данным Bloomberg, представители Банка Японии все больше осознают реальную угрозу инфляции со стороны этого валютного давления, что может вынудить их пересмотреть запланированные планы повышения ставок или даже досрочно начать корректировку политики.

Риск инфляции, связанный с девальвацией валюты, превращается из маргинальной проблемы в ключевой вопрос политики. В прошлом месяце Банк Японии повысил базовую ставку до 0.75% (достигнув трехдесятилетнего максимума), однако иена по отношению к доллару по-прежнему не показывает заметных признаков укрепления. Представители наблюдают за важным явлением: по мере продолжения ослабления иены компании все больше склонны передавать растущие импортные издержки потребителям, что может привести к дальнейшему усилению инфляционного давления.

Цепочка передачи инфляции при девальвации иены: как импортные издержки поднимают цены

Обычно девальвация иены вызывает двойственный эффект. С одной стороны, рост стоимости импортных товаров увеличивает инфляционное давление; с другой — прибыль экспортёров возрастает. Однако некоторые представители центрального банка отмечают, что при продолжительном ослаблении иены негативные эффекты этой механики могут недооцениваться.

Путь передачи импортных издержек на потребительские цены следующий: сначала девальвация иены приводит к росту цен на импортные сырьё и товары; затем внутренние компании, сталкиваясь с более высокими закупочными затратами, начинают корректировать цены на свою продукцию; в итоге эти ценовые изменения отражаются на товарах на полках супермаркетов. В настоящее время инфляция в Японии приближается к целевому уровню в 2%, установленному Банком Японии, что означает, что любое дополнительное валютное давление может превысить этот порог.

Центробанк в сложной ситуации: игра на повышение ставок и временные рамки

Отношение Банка Японии к заседанию в конце января остается осторожным. Источники сообщают, что чиновники склонны удерживать ставку на уровне 0.75%, что является взвешенным решением. Однако это не означает, что процесс повышения ставок остановится. Экономисты в целом ожидают, что Банк Японии будет повышать ставки примерно раз в полгода, и следующий шаг планировался через несколько месяцев.

Но динамика валютного курса нарушает эти планы. Согласно информации Bloomberg, представители склоняются к своевременному проведению корректировок политики, а не к чрезмерному затягиванию. Это говорит о том, что если девальвация иены продолжит усиливать инфляционное давление, ЦБ может быть вынужден пересмотреть график повышения ставок и начать новую волну ужесточения раньше запланированного срока. Это тонкая игра — слишком раннее вмешательство может навредить экономическому росту, а задержка — привести к неконтролируемой инфляции.

Давление со стороны бизнеса и политики: курс иены в центре внимания

Рынок усиливает давление на эту дилемму. В связи с новостями о досрочных выборах иена по отношению к доллару за последние месяцы опустилась до 18-месячного минимума (однажды достигнув 158.68), после чего немного откатилась под давлением предупреждений валютных властей, однако тенденция к ослаблению сохраняется.

В то же время японский бизнес выражает озабоченность по поводу девальвации иены. Впервые за долгое время президент крупнейшей японской торгово-промышленной ассоциации — Yosinobu Tsutsui — призвал правительство к валютным интервенциям, чтобы остановить чрезмерное ослабление иены. Давление со стороны бизнеса усложняет принятие решений для центрального банка.

Исторические данные показывают, что средний курс иены к доллару за последние 10 лет составляет примерно 123.20, а за последние два с половиной года курс колебался в диапазоне от 140 до 161.95. Текущий уровень около 159 — это один из недавних минимумов, что отражает продолжающееся давление на иену. Такое устойчивое ослабление не только угрожает достижению инфляционной цели, но и создает дополнительное давление на независимость решений ЦБ — ему приходится балансировать между валютными рисками и экономическим ростом, и в этой “игре на грани” по курсу и политики он вынужден пересматривать сроки и масштабы повышения ставок.