Технологические компании резко увеличивают долг для финансирования расширения ИИ

Источник: CritpoTendencia Оригинальный заголовок: Технологические гиганты резко увеличивают долг для финансирования расширения ИИ Оригинальная ссылка: Страх возможной пузыря в секторе искусственного интеллекта, похоже, не останавливает крупные технологические компании. Темпы заимствований для расширения проектов, связанных с ИИ, продолжают быстро ускоряться. Согласно различным аналитикам, эта динамика может стать значительным риском как для экономики, так и для глобальной финансовой системы.

По данным Moody’s Analytics, технологические компании выпускают корпоративные облигации в беспрецедентных масштабах. Только за четвертый квартал 2025 года эти компании разместили долг на сумму 108,7 миллиарда долларов, в основном на строительство дата-центров, необходимых для поддержки развития ИИ.

Такие компании, как Oracle, Meta и Alphabet, возглавляют спрос на финансирование для развертывания энергетической инфраструктуры и масштабных дата-центров. Оба элемента неразделимы: без соответствующих систем генерации энергии дата-центры не могут функционировать. Согласно отчету, последний квартал года стал периодом наибольшего выпуска корпоративного долга, объем которого почти удвоился по сравнению с предыдущим кварталом.

Эта тенденция не показывает признаков замедления. Только за первые две недели января было выпущено дополнительно 15,5 миллиарда долларов. Расширение ИИ закрепляется как постоянный источник спроса на капитал, хотя и создает значительные риски, в том числе возможность структурного переоценивания сектора.

Марк Занди, главный экономист Moody’s, предупредил, что финансирование высокорискованных проектов за счет долга может стать системной проблемой. «Это ставит под угрозу всю финансовую систему. А если финансовая система в опасности, то и экономика тоже», — отметил он.

Возможные побочные эффекты гонки за расширением ИИ

По словам Занди, массовое выпускание долга вводит ряд рисков, которые трудно игнорировать. Речь идет о сотнях миллиардов долларов, предназначенных для технологии, чья прибыльность еще полностью не доказана.

Исторически выпуск корпоративных облигаций был связан с тяжелой инфраструктурой. Эти инструменты обычно финансируют долгосрочные проекты с относительно стабильной доходностью на протяжении нескольких лет. После выпуска облигации могут торговаться на вторичном рынке или использоваться как финансовые инструменты, что делает их опорой традиционной финансовой системы.

В технологическом секторе, однако, такой вид финансирования был маргинальным, поскольку не требовал больших инвестиций в физическую инфраструктуру. Расширение ИИ полностью изменило эту ситуацию. Разработка продвинутых моделей требует огромных дата-центров, которые, в свою очередь, требуют колоссальных объемов энергии, вынуждая строить дорогостоящую и сложную инфраструктуру генерации.

Основная проблема заключается в том, что технологические компании сосредотачивают значительную часть прибыли в ведущих биржевых индексах. Их переход от второстепенной роли к ведущей в выпуске корпоративных облигаций означает, что все большее доля экономического роста опирается на все более заемную базу.

Таким образом, возможный пузырь ИИ включает дополнительный компонент финансовой уязвимости, который может усилить его последствия в случае резкого корректирующего движения.

Является ли искусственный интеллект прибыльным?

Мало кто сегодня ставит под сомнение стратегическую важность искусственного интеллекта. От социальных и культурных приложений до аспектов национальной безопасности — его развитие является ключевым. Однако текущая модель расширения вызывает сомнения в его экономической устойчивости, особенно если такие страны, как Китай, продолжают агрессивно снижать издержки на разработку.

Некоторые критики подчеркивают, что прибыльность должна быть центральной заботой инвесторов. Если ИИ и компании, его продвигающие, так прибыльны, почему они все чаще прибегают к выпуску долга для финансирования?, — задается вопросом венчурный капиталист Пол Кедроски.

Верно, что долг позволяет получать ресурсы без размывания доли акционеров. Однако это не решает основную проблему. Главный риск заимствования без достаточно стабильного потока доходов заключается в том, что обслуживание долга требует постоянных и растущих поступлений капитала. В таком контексте возрастает опасение, что новые выпуски будут использованы для покрытия предыдущих обязательств, что создает динамику, трудноустойчивую в долгосрочной перспективе.