Изменяющаяся динамика цен на криптовалюту: опционы исчезают, уступая место рыночной якорной цене

Рынок криптовалют переживает фундаментальную переориентацию своих драйверов цен. То, что когда-то было доминирующей силой — активность торгов опционами — быстро теряет свое командное влияние на движение цен криптовалют. Недавний анализ рынка от Matrixport выявляет поразительный разворот в отношении между деривативами и волатильностью спотовых цен, что сигнализирует о более широком сдвиге в том, как трейдеры распределяют капитал и управляют рисками.

Экспозиция по опционам рушится с пиковых уровней

Доказательства очевидны: позиции по опционам на Bitcoin и Ethereum претерпели значительный откат от своих исторических максимумов. Номинальная экспозиция по опционам на Bitcoin достигла своего максимума в октябре 2025 года, в то время как Ethereum достиг своего пика всего два месяца ранее, в августе 2025 года. Спад был очень резким. Номинальная стоимость опционов на Bitcoin снизилась с примерно $52 миллиардов до около $28 миллиардов — сокращение почти на 46%.

Это ухудшение — не просто скромное снижение; оно представляет собой фундаментальную дестабилизацию структуры деривативного рынка, которая ранее поддерживала ценовые движения криптовалют. По мере сокращения позиций по опционам их влияние с использованием кредитного плеча на спотовые цены также уменьшается. Рынок переживает то, что трейдеры называют «деleveraging» — процесс распутывания накопленных ставок, которые ранее создавали чрезмерные колебания цен в обе стороны.

Структура рынка показывает расхождения в хеджирующих стратегиях

Механизмы, лежащие в основе этого сдвига, заметно различаются между двумя основными криптовалютами. Ethereum демонстрирует особенно яркую картину: исторически трейдеры держали длинные позиции по фьючерсам, одновременно хеджируя их защитными пут-опционами. Эта классическая структура хеджирования обеспечивала страховку во время падений рынка, позволяя участвовать в росте. Однако сейчас эти комбинации систематически распадаются. Трейдеры постепенно распутывают эти пары хеджирования, что говорит о снижении общего кредитного плеча в экспозиции по Ethereum.

Этот стратегический отход контрастирует с более широким поведением рынка, где многие трейдеры продолжают выражать бычью уверенность, покупая колл-опционы на будущие ралли. Однако эти индивидуальные ставки на уверенность, похоже, недостаточны для поддержания прежнего влияния рынка опционов на процесс определения цен криптовалют.

Потоки капитала становятся избирательными и осторожными

Ослабление влияния опционов на цену криптовалюты — это нечто более глубокое, чем технические механизмы рынка; это сигнал психологического сдвига в участии на рынке. Темпы новых притоков капитала в краткосрочные деривативные позиции заметно замедлились. Вместо того чтобы слепо гнаться за кредитным плечом, участники рынка стали значительно более избирательными в том, куда и как они вкладывают капитал.

Эта осторожность отражает растущую профессионализацию трейдеров и переоценку уровня риска. По мере распутывания кредитного плеча и снижения ценового влияния опционов процесс определения цен на криптовалюты возвращается к более фундаментальным факторам: активности в блокчейне, моделям институционального накопления и макроэкономическим силам. Эпоха ценового действия, доминируемого деривативами, возможно, не заканчивается полностью, но его господство как безусловного основного драйвера ценовых движений криптовалют явно начинает сходить на нет.