Рынок RWA достигает $21,2 миллиарда, поскольку спор о доходности стейблкоинов меняет финансовый ландшафт США

Сектор токенизации реальных активов (RWA) испытывает ускорение, поскольку рыночная капитализация выросла до $21,22 миллиарда, что свидетельствует о растущем институциональном интересе к инфраструктуре RWA. Данные этой недели, охватывающие период с 9 по 16 января 2026 года, показывают рынок на критической точке перелома — где технологические инновации сталкиваются лицом к лицу с традиционными финансовыми интересами, особенно по спорному вопросу генерации дохода от стейблкоинов.

Динамика рынка RWA: расширение за счет роста базы инвесторов

Экосистема RWA продолжает свой восходящий тренд с ростом общей рыночной стоимости на 5,76% месяц к месяцу. Более того, база держателей увеличилась примерно до 632 700 пользователей, что составляет рост на 9,08% за месяц. Эта разница между скоростью роста активов и численностью пользователей особенно показательна: расширение рынка в основном обусловлено принятием новых участников, а не увеличением средних долей у существующих, что указывает на расширение привлекательности продуктов RWA среди различных сегментов инвесторов.

Одновременно рынок стейблкоинов демонстрирует противоположную картину. В то время как общая капитализация стейблкоинов оставалась относительно стабильной — $299,01 миллиарда, — фактическая активность по сделкам взорвалась. Ежемесячный объем торгов вырос на 45,63% до $8,17 трлн, что соответствует обороту в 27,3 раза превышающему рыночную капитализацию. Этот парадокс «высокой ликвидности, низкого роста» отражает усиливающуюся конкуренцию за существующий капитал, поскольку требования институциональных расчетов и обеспечение деривативов стимулируют быстрый оборот средств внутри экосистемы.

Топовые стейблкоины — USDT, USDC и USDS — продолжают доминировать. USDT сохранил относительную стабильность с минимальным ростом 0,03%, в то время как USDC снизился на 2,36%, а USDS упал на 0,78%, что свидетельствует о смене предпочтений участников рынка.

Война за доходность стейблкоинов: банки против криптоиндустрии в регуляторной борьбе

Самое важное событие недели — эскалация регуляторной борьбы за механизмы доходности стейблкоинов. Традиционные финансовые институты США, возглавляемые крупными банками, такими как JPMorgan Chase и Bank of America, запустили скоординированные усилия по ограничению возможности стейблкоинов предлагать любую форму дохода — будь то прямые проценты или косвенные доходы через награды и стимулы. Эти банковские интересы утверждают, что разрешение на доходность позволит стейблкоинам конкурировать несправедливо с традиционными депозитными продуктами, выводя капитал из финансовой системы.

Криптоиндустрия, возглавляемая биржами как Coinbase, резко выступает против этих ограничений, характеризуя их как протекционистское регулирование, маскирующееся под защиту потребителей. Представители отрасли утверждают, что запрет на генерацию дохода разрушит глобальную конкурентоспособность долларовых стейблкоинов, что может привести к перенаправлению капиталов в международные цифровые валютные системы — сценарий, который они называют «ловушкой национальной безопасности».

Этот спор напрямую влияет на сроки принятия закона CLARITY, важнейшего закона о структуре рынка криптовалют в США. Сенатский комитет по сельскому хозяйству изначально планировал провести слушания по поправкам 15 января, но перенес их на 27 января в 15:00. Текст закона, регулирующего структуру рынка между SEC и CFTC, остается спорным по нескольким фронтам, помимо определения доходности. Этические положения, направленные на предотвращение конфликтов интересов, связанных с криптовладениями государственных служащих, а также требования к кворуму, предусматривающему двупартийное руководство регуляторами, продолжают сталкиваться с препятствиями. Источники отрасли предполагают, что если банки, представители Coinbase и демократические законодатели смогут достичь согласия по параметрам доходности в ближайшие дни, законодательный процесс все еще может продвинуться.

Глобальный регуляторный ландшафт: Дубай ужесточает, Южная Корея формализует

Помимо американской борьбы за доходность стейблкоинов, международные регуляторные рамки быстро развиваются. Управление финансовых услуг Дубая (DFSA) ввело более строгие правила для стейблкоинов с 12 января, запретив торговлю, продвижение и деривативные операции с любыми приватными монетами в Международном финансовом центре Дубая, ссылаясь на несоблюдение требований по борьбе с отмыванием денег и санкциями. Регулятор также пересмотрел определение стейблкоинов, признал только «фиатподдерживаемые криптотокены», обеспеченные фиатной валютой или высококачественными активами, явно исключая алгоритмические варианты, такие как Ethena.

Южная Корея сделала важный законодательный шаг, приняв поправки к Закону о рынках капитала и Закону об электронных ценных бумагах, формально создав комплексную основу для проведения первичных размещений и торговли ценными бумагами в виде токенов. Эти поправки вводят концепции распределенного реестра, позволяют квалифицированным эмитентам напрямую создавать и управлять токенизированными ценными бумагами через электронную регистрацию, а также создают новые категории институтов для управления счетами эмиссии и внебиржевыми брокерскими услугами. Вступление в силу запланировано поэтапно: основные положения начинают действовать после опубликования, а руководящие принципы инвестирования — через шесть месяцев, внебиржевые операции — через год после публикации.

Институциональные банки ускоряют интеграцию RWA и токенизации

Традиционные финансовые гиганты быстро переходят от пилотных проектов к полноценной эксплуатации инфраструктуры RWA. Банк Нью-Йорк Меллон, крупнейший в мире депозитарный банк, запустил услугу токенизированных депозитов, позволяющую институциональным клиентам осуществлять транзакции на базе блокчейна через закрытую разрешенную сеть BNY. В числе клиентов — крупные торговые фирмы Citadel Securities и DRW Holdings, оператор биржи Intercontinental Exchange, Ripple Prime, управляющая компания Baillie Gifford и Circle.

State Street, еще один крупный депозитарий, представил свою комплексную платформу цифровых активов, планируя предлагать токенизированные денежные фонды, ETF, стейблкоины и депозитные продукты, разработанные совместно с подразделением по управлению активами и партнерами. Это стратегический сдвиг от поддержки на уровне бэк-офиса к прямому участию в выпуске активов.

Совместные усилия Swift с поставщиком инфраструктуры блокчейн Chainlink и крупными европейскими банками — BNP Paribas, Intesa Sanpaolo и Société Générale — завершили важные тесты совместимости. Эти демонстрации подтвердили беспрепятственный расчет RWA между традиционными платежными системами и блокчейн-сетями, охватывая механизмы доставки против платежа, распределение процентов и процессы выкупа. На базе рамочной программы Guardian Управления денежного обращения Сингапура эти тесты доказывают, что существующая инфраструктура Swift может обеспечить офф-чейн расчет наличных средств для токенизированных фондов, соединяя традиционные и децентрализованные финансы.

Эволюция платежной инфраструктуры: стейблкоины становятся мейнстримом

Пересечение стейблкоинов и основных платежных сетей усилилось благодаря нескольким стратегическим партнерствам. Visa объявила о интеграции с поставщиком инфраструктуры стейблкоинов BVNK для внедрения функциональности стейблкоинов в сеть мгновенных расчетов Visa Direct, позволяя бизнесам предварительно финансировать транзакции с помощью стейблкоинов и напрямую переводить средства на цифровые кошельки получателей. В настоящее время BVNK обрабатывает свыше $30 миллиардов долларов в годовых транзакциях со стейблкоинами.

Дочерняя компания KB Kookmin Card из Южной Кореи подала патент на гибридную систему кредитных карт со стейблкоинами, которая связывает блокчейн-кошельки с традиционной кредитной инфраструктурой. Система сначала списывает баланс стейблкоинов, а при нехватке средств использует связанный кредитный лимит, что снижает барьеры для цифровых платежей и одновременно сохраняет преимущества привычных карт, включая награды и защиту потребителей.

Ripple вложил $150 миллионов в стратегического партнера LMAX для ускорения внедрения своего стейблкоина RLUSD в системы торгов и расчетов для институциональных клиентов. Партнерство позволяет использовать RLUSD в качестве залога и средства расчетов в криптовалютах, бессрочных контрактах, CFD и некоторых фиатных продуктах на глобальной платформе LMAX, поддерживаемой через хранение RLUSD в сегрегированном кошельке LMAX и интеграцию с Ripple Prime.

Инвестиции в инфраструктуру RWA и стейблкоинов

Среда финансирования компаний, ориентированных на RWA и платежи со стейблкоинами, пережила рост капитала, что отражает доверие институциональных инвесторов к развитию сектора. Rain, платформа для платежей со стейблкоинами, привлекла $250 миллионов долларов на раунде Series при оценке в $1,95 миллиарда после денег — с участием ICONIQ, Sapphire Ventures, Dragonfly, Bessemer, Lightspeed и Galaxy Ventures. Общий объем финансирования Rain превысил $338 миллионов, а полученные средства предназначены для расширения географии присутствия в Северной и Южной Америке, Европе, Азии и Африке, а также для адаптации к регуляторным требованиям.

PhotonPay, поставщик инфраструктуры платежей со стейблкоинами, завершил раунд Series B на сумму «десятков миллионов» долларов, возглавляемый IDG Capital, с участием Hillhouse Investment, Enlight Capital, Lightspeed Faction и Shoplazza. Компания управляет 11 глобальными центрами с более чем 300 сотрудниками и заявляет о годовых объемах платежей свыше $30 миллиардов через свою инфраструктуру для расчетов и клиринга, основанную на стейблкоинах. PhotonPay установила партнерские отношения с JPMorgan Chase, Circle, Standard Chartered, DBS и Mastercard.

Латиноамериканская компания по платежам со стейблкоинами VelaFi завершила раунд Series B на сумму $20 миллионов долларов, возглавляемый XVC и Ikuyo, с участием Alibaba Investment, Planetree и BAI Capital, доведя общий объем финансирования до более $40 миллионов. Средства пойдут на расширение соответствия требованиям, развитие банковских связей и операции в США и Азии.

Bakkt Holdings объявила о соглашении о приобретении компании Distributed Technologies Research, занимающейся инфраструктурой платежей со стейблкоинами, за примерно 9,13 миллиона обычных акций класса A для интеграции бизнесов по расчетам со стейблкоинами и цифровому банкингу. Компания сменит название на «Bakkt, Inc.» 22 января, а день инвестора запланирован на 17 марта на NYSE.

На фронте финансирования RWA Galaxy Digital завершила свой первый токенизированный сертификат обеспеченного займа «Galaxy CLO 2025-1» на платформе Avalanche, привлекая $75 миллионов долларов для поддержки институционального кредитования, включая необязательную кредитную линию для Arch Lending. Figure Technology запустила платформу OPEN, позволяющую напрямую выпускать акции и предоставлять займы на своей блокчейн-платформе Provenance, что позволяет акционерам обходить традиционных брокеров и кастодианов.

Дополнительные заметные инвестиции включают: Meld привлекла $7 миллионов долларов, ( Lightspeed Faction, Saturn — $800 000 от YZi Labs и партнеров, а TBook — встроенный слой ликвидности RWA, привлекший более ) миллионов при оценке свыше $100 миллионов от SevenX Ventures, с участием Mask Network и Sui Foundation.

Глубинный нарратив: переход RWA от инновационной театральной постановки к фундаментальной инфраструктуре

Текущая динамика рынка подчеркивает смену фундаментальной парадигмы относительно роли RWA в более широком криптоэкосистеме и глобальных финансах. Сектор переходит от спекулятивных циклов хайпа к устойчивому развитию, основанному на реальном спросе на активы и институциональных масштабах внедрения.

Особенно ярко это проявляется в развитии Gold RWA. Токенизация золота почти утроила свою рыночную капитализацию в 2026 году, превысив $10 миллиардов, что представляет собой качественный сдвиг — от пассивного актива-убежища к активной, программируемой компоненте на цепочке. Рынок эволюционировал от «гонки двух лошадей» между XAUT и PAXG к мультиполярной экосистеме, включающей платежи, генерацию дохода и межцепочечные функции. Gold RWA теперь выступает как нейтральный мост для трансграничных транзакций, основной залог для протоколов децентрализованных финансов и переходный актив, соединяющий традиционные банковские системы с on-chain финансовыми примитивами.

Спор по доходности стейблкоинов в США, скорее, подтверждает, а не разрушает, тенденцию к массовому принятию стейблкоинов. Агрессивная оппозиция традиционных банков к механизмам доходности свидетельствует о признании ими того, что стейблкоины перешли критическую черту — от экспериментальных проектов к реальным конкурентам в сфере распространения финансовых услуг и привлечения потребительского капитала.

Развитие RWA следует парадигме «медвежьего бычьего» рынка, отличающейся от циклов, основанных на настроениях. Инвестиционные потоки идут от долгосрочных институциональных обязательств, а не от розничного хайпа, регуляторные рамки постепенно уточняются по юрисдикциям, а связь денежных потоков с ценностью токенов формирует фундаментальные показатели оценки. Интеграция крупных депозитариев, сотрудничество с центральными банками $3 Пакистана, партнерство с Центральным банком и запуск стейблкоина USD1 от World Liberty Financial, а также многомиллиардные институциональные инвестиции свидетельствуют о том, что RWA вошли в новую эпоху — эпоху масштабируемости, регуляторного признания и трансформации традиционной финансовой инфраструктуры через технологию токенизации.