Вероятность повышения ставок в США в 2026 году возрастает — Минутки заседаний ФРС отражают внутренние противоречия руководителей политики

Согласно сообщению PANews, из протоколов заседания Федерального комитета по открытому рынку (FOMC), проведенного 9–10 декабря, стало ясно, что вероятность удержания ставки на следующем заседании в январе 2026 года возрастает. Почти все участники считают, что при продолжительном снижении инфляции ниже целевого уровня дополнительное снижение ставок оправдано, однако мнения по поводу времени и масштаба этого снижения все еще расходятся. Именно эта неопределенность является главной характеристикой текущих решений ФРС (Федеральной резервной системы).

Поддержка снижения ставок и «тонкий баланс» между ними

Интересным моментом в протоколах является то, что некоторые участники, поддержавшие снижение ключевой ставки, использовали выражение «это решение — «тонкий баланс»». Это свидетельствует о том, что вариант оставить ставку без изменений также был полностью оправдан. В протоколах зафиксировано, что некоторые участники поддерживали также «поддержание целевого диапазона ставок».

Эта сложная ситуация показывает, насколько трудно для участников ФРС принимать решения. Некоторые из них считают, что после снижения диапазона ставок на этом заседании «целесообразно будет на некоторое время оставить его без изменений». То есть, существует осторожная позиция, предполагающая постепенный подход: после одного снижения следует период наблюдения.

После заседания был опубликован прогноз с медианной оценкой, предполагающей снижение ставки на 25 базисных пунктов в 2026 году, однако индивидуальные прогнозы значительно различаются. Такой широкий разброс отражает глубину разногласий между участниками. В то же время многие инвесторы ожидают как минимум двух снижений ставок в следующем году, что создает явное расхождение между рыночными ожиданиями и мнением регуляторов.

Инфляция и безработица — две угрозы, разрывающие политику

Еще одним важным аспектом, выявленным в протоколах, является наличие глубоких разногласий среди участников по поводу того, какая из угроз — инфляция или безработица — является более серьезной для экономики США. Большинство участников отметили, что «переход к более нейтральной политике поможет избежать серьезного ухудшения на рынке труда».

Однако одновременно несколько участников выразили противоположные опасения. Они указали на «риск закрепления высокой инфляции» и предупредили, что дальнейшее снижение ставок в таких условиях «может быть неправильно истолковано как слабость в приверженности достижению 2% инфляционной цели». Эти высказывания свидетельствуют о осторожности в отношении нарушения обещания обеспечить ценовую стабильность и подчеркивают важность сохранения доверия к денежно-кредитной политике.

Таким образом, участники колеблются между необходимостью продолжать мягкую политику для защиты рынка труда и необходимостью сохранять жесткий курс для контроля инфляции.

Разнородность данных усиливает неопределенность в принятии решений

Из-за продолжительной правительственной приостановки работы с середины октября до середины ноября, регуляторы не получили достаточного объема экономической статистики. Этот информационный разрыв усложняет принятие решений.

После заседания новые опубликованные данные не всегда способствуют единству мнений участников. Скорее, они продолжают посылать противоречивые сигналы. В ноябре уровень безработицы вырос до 4.6%, что является самым высоким показателем с 2021 года. Этот факт укрепил позиции сторон, поддерживающих снижение ставок. В то же время, рост индекса потребительских цен оказался ниже рыночных ожиданий, что свидетельствует о смягчении инфляционного давления.

С другой стороны, рост экономики в третьем квартале составил 4.3% в годовом выражении — самый высокий показатель за два года. Такой устойчивый рост, как правило, вызывает опасения по поводу инфляционных рисков в среднесрочной перспективе, особенно у тех участников, кто выступает против снижения ставок в декабре.

Консенсус рынка по удержанию ставок

На фоне всей этой сложной ситуации рынок постепенно склоняется к вероятности сохранения ставок на следующем заседании ФРС в январе 2026 года. Расхождения во мнениях участников, противоречивые сигналы данных и сложность принятия решений способствуют более осторожной позиции.

Регуляторы отметили, что новые данные, ожидаемые в ближайшие недели, могут оказаться полезными, однако на данный момент четкого направления не просматривается. В условиях, когда перед ФРС стоит дилемма между инфляцией и безработицей, оставление ставок без изменений может стать стратегическим решением, основанным на ожидании дополнительных данных.