Инфляция все еще высокая, рынок труда ослабевает: ФРС меняет направление политики

Последние заявления Пауэлла ясно сигнализируют о смене нарратива — в то время как еще недавно рынок спекулировал на тему дальнейших повышений ставок, сегодня фокус полностью сместился на мониторинг рисков на рынке труда и сохраняющиеся проблемы с ценами. Новый калькулятор инфляции показывает, что базовые PCE остаются на уровне 2,8% в годовом выражении, значительно выше установленной цели 2% Федеральной резервной системы.

Рынок труда теряет динамику

Найм замедлился, уровень безработицы достиг примерно 4,4%, что является явным охлаждением по сравнению с предыдущими периодами роста. Предприятия менее активно ищут сотрудников, а ожидания экономики относительно шансов трудоустройства явно снижаются. Пауэлл отметил, что как темпы найма, так и число увольнений снизились, что указывает на естественное установление рынка на менее динамичном уровне. Часть замедления обусловлена структурными факторами — меньшим числом иммигрантов и меньшей участием в рынке труда, но также важен и ослабляющийся спрос компаний на новых работников.

Инфляция товаров повышена за счет пошлин, услуги стабилизируются

Инфляция в секторе товаров выросла в основном из-за более высоких пошлин, однако сектор услуг демонстрирует положительную тенденцию к снижению. Несмотря на впечатляющее падение с пика 2022 года, текущий ценовой уровень не дает ФРС достаточного комфорта для полного смягчения политики.

ФРС снижает ставки на 25 б.п. и возобновляет выкуп облигаций

FOMC принял решение снизить процентные ставки на 25 базисных пунктов и одновременно возобновил выкуп краткосрочных казначейских облигаций. Цель — поддержание достаточного уровня резервов в системе и обеспечение эффективного функционирования передачи денежно-кредитной политики. Пауэлл подчеркнул, что в условиях растущих угроз для занятости и упрямой инфляции «безопасности нет» — каждое решение требует точного баланса в рамках двойного мандата.

Отсутствие заранее установленного курса

Процентные ставки уже находятся вблизи уровня, считающегося нейтральным для экономики. Будущие шаги не будут следовать заранее определенной траектории, а будут зависеть от текущих экономических данных и оценки развивающихся рисков. Это означает, что ФРС сохраняет полную гибкость в реагировании на меняющиеся условия на рынке труда и цен.