Как читать отчет о движении денежных средств: факты, которые инвесторы должны знать о отчете о движении денежных средств

Большинство инвесторов обычно уделяют больше внимания отчету о прибылях и убытках, но на самом деле отчет о движении денежных средств является более мощным инструментом для определения истинного финансового состояния компании, потому что цифры прибыли, указанные в отчете о прибылях и убытках, могут не отражать реальные наличные деньги. В то время как отчет о движении денежных средств показывает, сколько наличных у компании действительно есть для расходов и инвестиций. Для инвесторов, желающих выбрать качественные компании с потенциалом долгосрочного роста, понимание отчета о движении денежных средств имеет важное значение и не должно игнорироваться.

Различия между тремя финансовыми отчетами: Баланс, Отчет о прибылях и убытках и Отчет о движении денежных средств

Прежде чем углубляться в анализ отчета о движении денежных средств, необходимо понять взаимосвязь и различия между тремя финансовыми отчетами, поскольку каждый из них рассказывает свою уникальную историю.

Баланс (Balance Sheet) — это снимок финансового состояния на определённый момент времени, показывающий, сколько у компании активов, обязательств и собственного капитала. Важность его в том, что он показывает чистую стоимость компании на конец отчетного периода.

Отчет о прибылях и убытках (Income Statement) — это отчет, показывающий общую картину деятельности за определённый период (например, год, квартал). Он показывает, сколько компания заработала дохода, после вычета затрат и расходов остается прибыль (или убыток). Этот показатель помогает инвесторам отслеживать потенциал прибыльности компании, однако цифры прибыли могут не соответствовать наличным деньгам.

Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement) — это документ, фиксирующий реальные изменения наличных денег, показывающий, откуда поступают и куда уходят деньги, и сколько наличных осталось для расходов или инвестиций. Это сердце фундаментального анализа (Fundamental Analysis), позволяющего инвесторам оценить реальное качество операционной деятельности компании.

Структура отчета о движении денежных средств: три канала денежных потоков

Отчет о движении денежных средств разбит на три основных направления, каждое из которых рассказывает свою историю о компании.

Канал 1: Денежные потоки от операционной деятельности (Operating Activities)
Это наличные, поступающие и расходующиеся в ходе обычной деятельности компании, например, от продаж товаров, оказания услуг, лицензионных платежей. В отличие от этого, сюда не входят выплаты по затратам, таким как сырье, зарплата, налоги и операционные расходы. Этот показатель наиболее важен, потому что он показывает, может ли компания генерировать наличные деньги из своей основной деятельности.

Канал 2: Денежные потоки от инвестиционной деятельности (Investing Activities)
Это наличные, связанные с покупкой или продажей долгосрочных активов, таких как земля, здания или ценные бумаги. Обратные потоки — это выплаты за приобретение таких активов. Анализ этого канала сложнее, потому что большие выплаты могут свидетельствовать как о подготовке к росту, так и о проблемах, а не обязательно о негативе.

Канал 3: Денежные потоки от финансовой деятельности (Financing Activities)
Это наличные, полученные от заимствований или выпуска новых акций, а также выплаты по долгам или выкуп акций. Этот канал показывает, ищет ли компания дополнительные источники финансирования или возвращает деньги акционерам.

Анализ на примере Microsoft: практический пример чтения отчета о движении денежных средств

Рассмотрим отчет о движении денежных средств Microsoft за 2020-2023 годы, чтобы выявить интересные тенденции.

Во-первых, основной источник наличных — операционная деятельность, и он стабильно растет, с $60 миллиардов долларов$87 до (миллиардов долларов) в 2023 году. Это свидетельствует о сильных возможностях генерировать наличные из основной деятельности, а не из инвестиций или заимствований, что говорит о реальности доходов.

Во-вторых, Microsoft постоянно инвестирует примерно четверть своих операционных денежных потоков. Эти инвестиции не влияют на общий денежный поток, но показывают, что компания готовится к будущему росту.

В-третьих, у Microsoft есть значительные оттоки наличных на финансирование — около $40-$50 миллиардов долларов( в год, в основном на выкуп акций. Эти деньги не исчезают полностью, а уменьшают количество находящихся в обращении акций, что позволяет сохранять свободный денежный поток на уровне $50-)миллиардов долларов$60 , что свидетельствует о стабильном финансовом здоровье.

Как понять, когда отчет о движении денежных средств “хороший”

Одна из распространенных ошибок инвесторов — судить только по конечному остатку (наличным средствам). На самом деле, избыток наличных не всегда хорош — он может свидетельствовать о том, что компания не использует деньги для инвестиций и роста.

Что важно: анализировать операционный денежный поток (Operating Cash Flow)
Это ключевой показатель. Если большая часть наличных поступает из операционной деятельности, значит, компания реально зарабатывает деньги. Однако, если отчет показывает положительный итог, а при этом операционный поток отрицателен, это тревожный сигнал — деньги могли поступать от продажи активов (один раз), а не из основной деятельности.

Что важно: анализировать инвестиционный денежный поток (Investing Cash Flow)
Большие оттоки не всегда плохи, особенно для компаний, стремящихся к росту, — они инвестируют в оборудование, технологии и инфраструктуру. Такие расходы могут стать драйверами будущего успеха. В то же время, приток наличных от продажи активов может указывать на проблемы.

Что важно: анализировать финансовый денежный поток (Financing Cash Flow)
Долгосрочные отрицательные потоки означают, что компания погашает долги и возвращает деньги акционерам — это хороший признак финансовой устойчивости. Однако, если такие потоки постоянны и сопровождаются большими инвестициями, это может указывать на необходимость привлечения дополнительных средств в будущем.

Итог: почему отчет о движении денежных средств важнее, чем просто цифры

Отчет о движении денежных средств — это инструмент, рассказывающий историю компании на языке, который наиболее важен — языке наличных денег. В отличие от отчета о прибылях и убытках, который можно искажать бухгалтерскими методами, он показывает реальные поступления и выплаты.

Для инвесторов, желающих принимать обоснованные решения, важно анализировать:

• силу операционного денежного потока
• масштаб и структуру инвестиций
• тенденции в привлечении финансирования

Все три аспекта должны рассматриваться вместе, чтобы получить полное представление о финансовом здоровье компании. Это — ключевое отличие между инвесторами, принимающими решения по поверхностным цифрам, и теми, кто основывает свои решения на глубоком анализе.