Мягкая политика ФРС вызывает распродажу доллара: центральные банки расходятся, в то время как рискованные активы растут

Доллар США на этой неделе потерял в цене, опустившись до многомесячных минимумов, поскольку более мягкое, чем ожидалось, сообщение Федеральной резервной системы затмило ожидания. По отношению к евро, швейцарскому франку и фунту, доллар сильно просел — классический знак того, что участники рынка заложили в цены более жесткую позицию ФРС, но были разочарованы.

Что вызвало снижение доллара

Виновником было не только снижение ставки на 25 базисных пунктов — это уже было заложено в цену. Скорее, это тон и перспективные ориентиры председателя ФРС Пауэлла, намекающие на возможное дальнейшее снижение ставок. Как отметил стратег UBS Василий Серебряков: «Рынок ожидал более жесткой позиции на заседании ФРС». Когда реальность не оправдала этих ожиданий, доллар понес основные потери.

Еще хуже стало то, что Министерство труда опубликовало шокирующие данные: количество первичных заявок на пособие по безработице выросло на 44 000 за неделю, завершившуюся 6 декабря, достигнув 236 000 — это самый большой скачок за примерно четыре с половиной года. Этот ослабевший рынок труда — именно тот тип данных, который подогревает ожидания снижения ставок ФРС и снижает спрос на доллар.

Поток ликвидности и его последствия

Ясно обозначая свои намерения, ФРС объявила о планах начать покупку краткосрочных государственных облигаций 12 декабря, влив в систему $40 миллиардов долларов. В совокупности с $15 миллиардами в реинвестированных казначейских векселях, эта вливание ликвидности в $55 миллиардов создало игровое поле для рисковых активов. Когда безопасные активы начинают возвращаться в рискованные ставки, доллар — традиционно актив «без риска» — остается позади.

Движение валют: кто выиграл, кто проиграл

Швейцарский франк стал звездой сессии, показав рост после того, как Швейцарский национальный банк сохранил ставки на уровне 0%. Один важный момент: председатель SNB Мартин Шлегель отметил, что снижение тарифов на швейцарские товары улучшило экономический фон, несмотря на разочарование по поводу инфляции.

Доллар снизился на 0,6% по отношению к франку, закрывся на уровне 0.7947 — это самый низкий показатель с середины ноября. По отношению к евро доллар снизился на 0,4%, достигнув $1.1740, при этом евро достиг своего максимума с начала октября. Фунт оставался относительно стабильным на уровне $1.3387 после попыток достичь двухмесячных максимумов, а доллар ослабел на 0,3% по отношению к иене до 155.61. Для тех, кто отслеживает курс японской иены к австралийскому доллару, региональные различия становятся еще более очевидными: в то время как иена оставалась устойчивой благодаря потокам в безопасные активы, австралийский доллар упал на 0,2% до $0.6663 после данных по занятости за ноябрь, показывающих самое большое снижение за девять месяцев.

История о разногласиях центральных банков

Вот поворот сюжета: пока ФРС тормозит, другие центральные банки G10 намекают на возможное ужесточение монетарной политики. Европейский центральный банк и Резервный банк Австралии оба намекнули на возможное повышение ставок, создавая яркий контраст. Когда один крупный центральный банк снижает ставки, а другие повышают, капитал естественно ищет более высокие доходности в других местах — доллар остается в проигрыше.

Криптовалюты в перекрестном огне

Биткойн, индикатор настроений на рынке рисков, опустился ниже $90 000, но затем восстановился до $91 008, снизившись за день на 1,5%. Эфир понес более серьезные потери — свалился более чем на 4%, до $3 200. Слабость частично связана с общим распродажей технологического сектора — разочаровывающая отчетность Oracle вызвала новые опасения, что расходы на инфраструктуру ИИ выходят за пределы рентабельности.

Общая картина

Обвал доллара отражает фундаментальный сдвиг в глобальных ожиданиях по монетарной политике. Пока ФРС смягчает риторику, другие крупные центральные банки сохраняют жесткий настрой, что создает структурные препятствия для доллара. Учитывая ослабление рынка труда и превентивные меры по ликвидности со стороны ФРС, можно ожидать продолжения слабости доллара и благоприятной среды для рисковых активов — по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

Теперь остается вопрос: насколько далеко упадет доллар, прежде чем риторика других центральных банков начнет противодействовать этому тренду?