EUR/USD в 2026 году: История двух центральных банков и куда на самом деле уходят 100 евро в долларах США

Курс евро в 2026 году зависит от простого, но критически важного вопроса: сможет ли рост Европы оставаться стабильным, пока ФРС продолжает снижать ставки? Если да, EUR/USD поднимется выше 1.20. Если Европа споткнется, пара может опуститься обратно к 1.13 — или даже пробить ниже к 1.10. Этот спред важен, потому что он определяет, сколько действительно стоит 100 евро в долларах США в следующем году.

ЕЦБ укрепляется, пока ФРС продолжает снижать

Различие в политике очевидно. Федеральная резервная система уже сделала три снижения ставки в 2025 году, доведя ставку по федеральным фондам до 3.5%–3.75%. А Европейский центральный банк? Он приостановил действия с июля, удерживая свою ключевую ставку на уровне 2.15%.

Этот разрыв увеличивает разницу в ставках, а предстоящий уход Джерома Пауэлла (его срок истекает в мае 2026 ) добавляет масла в огонь. Трамп ясно дал понять, что хочет более агрессивного председателя ФРС, готового быстрее снижать ставки, чем Пауэлл. Рынки закладывают несколько снижений в 2026 году — Goldman Sachs, Morgan Stanley и другие крупные банки ожидают как минимум два снижения, доведя ставку до 3.00%–3.25%.

Между тем, ЕЦБ? Президент Кристин Лагард недавно заявила, что монетарная политика находится в «хорошем месте», что по сути является кодом для центральных банкиров: мы не собираемся ничего менять в ближайшее время. Большинство экономистов, опрошенных Reuters, ожидают, что ЕЦБ сохранит ставки на месте в 2026 и 2027 годах.

Рост еврозоны идет с трудом, но не умер

Здесь становится сложно. Экономика еврозоны растет, но едва-едва. Последние прогнозы Комиссии предполагают рост на 1.3% в 2025 году, немного снизившись до 1.2% в 2026, а затем восстановившись до 1.4% в 2027. Не особо впечатляюще.

Автомобильный сектор Германии пострадал — производство снизилось на 5% из-за перехода на электромобили и хаоса в цепочках поставок. Недоинвестирование Европы в инновации также проявляется, ключевые технологические сегменты отстают от США и Китая. Добавьте угрозу Trump о «взаимных тарифах» (10%–20% на товары ЕС ), и экспорт ЕС в США, по сообщениям, снизился на 3%, причем больше всего пострадали автомобили и химикаты.

Тем не менее, это не рецессия. В третьем квартале еврозона выросла на 0.2%, Испания и Франция показали 0.6% и 0.5% соответственно. Германия и Италия остались на месте, но блок удержался.

Инфляция не идет на уступки

Именно поэтому ЕЦБ не спешит снижать ставки. Инфляция в еврозоне в ноябре составила 2.2% в годовом выражении — выше целевого уровня ЕЦБ в 2.0%. Больше тревоги вызывает ускорение инфляции в сфере услуг до 3.5%, с 3.4%. Инфляция в сфере услуг — это «липкая» инфляция, та, которую центральные банки боятся увидеть вновь.

Это дает ЕЦБ повод оставаться на месте в 2026 году. При сохранении инфляции выше цели и росте, который идет вяло, нет срочной необходимости в снижениях и повышениях ставок.

Сценарии EUR/USD на 2026 год

Вернемся к направлению евро. Рынок взвешивает два основных сценария:

Сценарий 1: Европа держится, ФРС снижает ставки
Если рост еврозоны останется выше 1.3%, а инфляция медленно снижается, ЕЦБ, скорее всего, оставит ставки без изменений. В то время как ФРС продолжит снижать. Разрыв в ставках сократится, но так, что это фактически поддержит евро — потому что это говорит о том, что экономика США смягчает политику, а Европа остается стабильной, а не слабой. В этом случае EUR/USD может подняться к 1.20. UBS Global Wealth Management склоняется к этому сценарию, ожидая 1.20 к середине 2026.

Сценарий 2: Европа скатывается, ЕЦБ идет на снижение
Если рост еврозоны окажется ниже 1.3% (и торговые шоки ударят сильнее), ЕЦБ может капитулировать и начать снижать ставки, чтобы поддержать активность. Это прервет недавний рост евро и вернет EUR/USD к уровню поддержки 1.13 — возможно даже к 1.10.

Прогнозы банков показывают спред

• Citi ожидает ослабления евро, прогнозируя EUR/USD на уровне 1.10 к третьему кварталу 2026. Их тезис: рост в США ускорится, и ФРС снизит ставки меньше, чем сейчас заложено. От сегодняшних 1.1650 — примерно 6% снижение.
• UBS видит потенциал роста, целясь в 1.20 к середине 2026, делая ставку на сокращение разрыва в ставках, что выгодно евро.
• Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura и Barclays в целом ожидают два снижения ФРС в 2026 году, причем Goldman планирует их в марте и июне, а Nomura — в июне и сентябре.

Итог: балансировка рисков

EUR/USD в 2026 году зависит не только от цифр, но и от сценария. Если ФРС продолжит снижать ставки, а Европа не рухнет, у евро есть потенциал для роста — и 100 евро в USD станут стоить больше. Если Европа столкнется с слабостью роста или тарифным шоком, и ЕЦБ придется ослабить политику, этот потенциал быстро ограничится. Уровень 1.13 станет реальной поддержкой; 1.10 — актуальным уровнем.

Разница в ставках важна, но так же важно почему она меняется. Рынок будет торговать не только цифрами, но и историей.