#稳定币 Регуляторный ритм снова возвращается. История двенадцатилетней политики показывает очевидные закономерности: каждый раз, когда рыночное настроение становится чрезмерно горячим, а поток капитала сосредотачивается на определенном сегменте, происходит предупреждение о рисках. В 2013 году это касалось самой биткоина, в 2017 году — ICO, в 2021 году — майнинга, сейчас же речь идет о стейблкоинах и RWA.

Ключевые переменные легко отслеживаются в блокчейне — USDT уже показывает отрицательную премию, что свидетельствует о быстром выводе средств внутри страны. Но нынешняя ситуация отличается от прошлых. ETF и институциональные позиции на Уолл-стрит давно стали основными игроками, а ценовая политика биткоина уже перешла в западные рынки. Политика 2013 года могла напрямую завершить бычий рынок, а сильные вмешательства в 2017 и 2021 годах не изменили долгосрочную восходящую тенденцию — этот урок уже усвоен.

Краткосрочно, паника выхода может снизить цены, а позиции в смарт-контрактах на блокчейне также столкнутся с давлением. Но по историческим данным, долгосрочный эффект политики со временем ослабевает — после каждой волны кризиса именно перераспределение капитала и вычислительных мощностей способно изменить глобальный консенсус. Основной вопрос сейчас — не произойдет ли падение, а кто возьмет на себя риск после этого падения. Если на Уолл-стрит останутся институции, этот уровень поддержки сохранится.