Серебро — интересная вещь, которая никогда не заключается в вопросе «будет ли оно расти». Проблема в том, что как только оно начинает расти, это часто свидетельствует о смягчении предельной стабильности кредитной валюты. Рост золота можно объяснить как защиту или потребность в резерве, но необычное поведение серебра — это сигнал о бегстве капитала из «основных безопасных активов» в «вторичные твердые активы».

История ясно показывает это. В 1980 году крупный рост серебра был вызван сочетанием высокой инфляции и нефтяного кризиса, в 2011 году — из-за масштабных программ QE и повторяющегося долгового кризиса в еврозоне. Модель неизменна: серебро никогда не идет первым. Оно всегда ждет подтверждения тренда золотом, прежде чем выйти на более крутой и неконтролируемый этап догоняющего роста.

Соотношение золота и серебра по сути — это индекс доверия к валютному кредиту. В диапазоне 60–80 оно еще сохраняет порядок. Но как только оно опускается ниже 40, рынок перестает заботиться о «более безопасном» активе и начинает гоняться за любым физическим активом, который нельзя бесконечно скопировать. Рынок серебра мал, запасы тонки, а производных бумажных инструментов много, поэтому при появлении реального спроса цена мгновенно уходит за рамки рациональной модели.

Поэтому рост серебра — это редко обнаружение стоимости, скорее искажение цен из-за сжатия ликвидности. Соотношение золота и серебра 30 — это не цель, а просто шкала настроения. Единственная настоящая переменная — это когда рынок перестанет доверять цифровым деньгам на бумаге.

Золото — это инструмент между центральными банками, серебро — это голос рынка. Сейчас золото уже перешло в фазу доминирования валютных функций, а серебро все еще находится в начальной стадии восприятия. Это не финал, а только начало разделения. Настоящая опасность — не в том, до какого уровня поднимется серебро, а в тот момент, когда оно начнет оцениваться как валюта.