2025-12-28 05:22:51

После декабрьского заседания FOMC ФРС официально прекратила QT (количественное ужесточение) и перешла к запуску Программы закупок по управлению резервами (RMP). Первый ежемесячный масштаб составляет около 40 миллиардов долларов, в основном инвестированных в краткосрочные казначейские облигации (казначейские вексели), которые при необходимости могут быть расширены до ≤ трёхлетних вариантов.

Похоже на QE? Рынок действительно кричал вот так. Но сам аргумент ФРС заключается в том, что это чисто техническая операция по поддержанию достаточного уровня резервов для справления с ежегодным экономическим ростом и колебаниями ликвидности в апрельском налоговом периоде. Это не смена политики, не говоря уже о традиционном смягчении.

Ключевое отличие здесь —

RMP и QE, похоже, расширяют баланс для покупки облигаций, но ядро полностью отличается. RMP покупает краткосрочные казначейские облигации, которые начинаются всего с 40 миллиардов юаней и резко упадут через несколько месяцев; QE обычно направлено на средние и долгосрочные казначейские облигации или даже MBS, часто с сотнями миллиардов ежемесячных инвестиций. RMP намеренно держится в сдержанности и является исключительно поддержкой ликвидности; QE часто сопровождается сильными ожиданиями политики смягчения.

Почему рынок должен использовать его как прицеп для QE? Причин несколько. Во-первых, форма операций схожа: обе предполагают расширение баланса и покупку облигаций; во-вторых, в 2019 году был прецедент «мини-QE»; В-третьих, текущая ликвидность действительно немного слаба, в сочетании с наложением политических ожиданий Трампа это легко интерпретировать как прелюдию к масштабному выбросу воды.

Однако с рациональной точки зрения (информация по состоянию на 28 декабря) RMP по сути является рутинным обслуживанием после отмены QT. Масштаб ограничен, устойчивость ограничена, и высокая вероятность того, что после налогового периода в апреле 2026 года он быстро замедлится. Если только в экономике или рынке не возникнет явной проблемы — например, если инфляция снова выйдет из-под контроля или денежные рынки снова станут хаотичными — RMP вряд ли постепенно превратится в настоящее QE.

Таким образом, основная точка наблюдения такова: фактическая реализация в первой половине 2026 года. Только тогда мы можем действительно определить, является ли это рутинным обслуживанием или прелюдией к смягчению политик.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .

7 Лайков

Награда
7
4
Репост
Поделиться

комментарий

0/400

ZKProofster

· 6ч назад

ngl, заявление ФРС «технически это не количественное смягчение» вызывает ту же энергию, что и «это не бэкдор, а просто порт для обслуживания» — конечно, Джан, давайте вернёмся в апреле и посмотрим, как выглядит реальная реализация

Посмотреть ОригиналОтветить0

LayerZeroJunkie

· 6ч назад

Говоря откровенно, всё зависит от того, как будет происходить в первой половине 2026 года, сейчас все только болтают --- 400 миллиардов долларов — это действительно много, как такое масштаб может быть предвестником QE... --- Кажется, рынок снова в коллективной иллюзии, пытается навесить на RMP ярлык QE --- Хватит болтать, это всего лишь мелкий ремонт, не так уж это и захватывающе --- Я помню ту волну мини-эмиссии 2019 года, в этот раз, скорее всего, не будет --- Ликвидность в условиях мягкой денежно-кредитной политики + ожидания Трампа... действительно легко запутаться --- Подождём, пока не наступит 2026 год, тогда всё станет ясно, сейчас всё это пустая трата времени --- Краткосрочные государственные облигации и MBS — это совсем разные вещи, рынок действительно неправильно их понимает

Посмотреть ОригиналОтветить0

ChainWallflower

· 6ч назад

40 миллиардов — это слишком мало, этого совсем недостаточно --- Вот снова: ФРС говорит «чисто техническая операция», а рынок слушает «объявление о выпуске воды», которое слишком знакомо --- Посмотрите, как это будет реализовано в 2026 году, и вы поймёте, действительно ли он свободен или просто притворяется --- Каков был результат успеха мини-QE? Кажется, что рынок всегда слишком изобретательный --- Краткосрочные казначейские облигации? Погоди, разве это не просто накопление ликвидности? Как бы хорошо это ни звучало, её нельзя изменить? --- Мне кажется, ФРС играет со словами, а изменение определения — это не QE, ха-ха --- Ключ зависит от того, как Трамп выбрасывает — 40 миллиардов может быть просто закуской. --- Если хотите, чтобы я сказал, масштаб ограничен только сейчас, и есть высокая вероятность, что его придётся увеличить позже --- В любом случае, я посмотрю на результаты апрельского налогового периода, чтобы понять, что происходит --- Говорить так много — это не что иное, как страх перед рыночной паникой, давайте сначала проведём «мягкую версию QE», чтобы проверить ситуацию

Посмотреть ОригиналОтветить0

NotFinancialAdviser

· 6ч назад

Подождите, 400 миллиардов действительно только небольшие исправления? Кажется, у рынка нет ошибок в ощущениях RMP говорит, что это технические операции, зачем снова расширять баланс и покупать облигации... Эти слова слышишь много раз Посмотрим в середине 2026 года? Тогда уже давно застряли, брат Федеральная резервная система действительно пытается казаться спокойной, кто верит — тот глупец Трамп в сочетании с ожиданиями смягчения — это явно подготовка к масштабному раздаче денег 400 миллиардов — это только закуски, дальше всё пойдет постепенно Проще говоря, это просто смена названия QE, не дайте себя обмануть словами Подтверждение маргинального расширения ликвидности, логика роста всё более solid На этот раз действительно посмотрим, сможет ли выполнение в первой половине 2026 года подтвердить

Посмотреть ОригиналОтветить0