$BTC Многослойная буря: биткойн может обрушиться в диапазон четырех тысяч долларов

После того как в 2025 году биткойн пережил резкое падение с 120 000 до 84 000 долларов, рынок в целом погрузился в иллюзию «отката и стабилизации». Но разрыв пузыря с использованием заемных средств, уход институциональных инвестиций, ужесточение макроэкономической ликвидности и структурные дефекты отрасли создают сеть, ведущую к глубокому коррекционному движению. Все сигналы указывают, что эта казалось бы обычная рыночная волатильность на самом деле является началом смены тренда: под воздействием множества факторов цена биткойна может обрушиться в диапазон четырех тысяч долларов.

Уязвимость рынка с заемными средствами давно создала предпосылки к краху. К третьему кварталу 2025 года объем заимствований в криптовалютных кредитах достиг рекордных 73,59 миллиарда долларов, 66,9% рынка связаны с ончейн-займами, формируя опасный цикл «заимствование — рост цены — увеличение заемных средств». Эта иллюзия процветания на зыбком основании оказалась хрупкой во время события «черного лебедя» в октябре: более 190 миллиардов долларов позиций бессрочных фьючерсов были ликвидированы за один день, из них 3,21 миллиарда долларов исчезли за минуту, а алгоритмическая ликвидация и автоматическое снижение плеча усилили падение цен. Еще более тревожно, что американский маржинальный долг вырос до 1,21 триллиона долларов уже семь месяцев подряд, что сопоставимо с уровнями, зафиксированными перед крахом интернет-бумы 2000 года и финансовым кризисом 2007-го, что означает, что даже небольшая коррекция может вызвать цепную реакцию ликвидаций и привести биткойн в «падение — ликвидация — повторное падение» — смертоносную спираль.

Коллективный уход институциональных инвесторов стал ключевым фактором давления на рынок. В 2025 году крупные держатели более 1000 биткойнов продали примерно 161 000 монет, выручка составила 15 миллиардов долларов — такой масштаб продаж обычно предвещает глубокую коррекцию. В то же время криптохедж-фонды столкнулись с оттоком средств на 20 миллиардов долларов, что вынудило институции закрывать позиции в условиях дефицита ликвидности, и цена биткойна опустилась ниже 86 000 долларов. Эффект бабочки, вызванный пересмотрами рейтингов MSCI: сомнения в классификации таких компаний, как MSTR, как «криптоактивных эмитентов», заставили пенсионные фонды и публичные инвестиционные фонды продавать связанные акции, что привело к падению стоимости MSTR на 44,5%, подорвав доверие рынка и отключив канал привлечения пассивных инвестиций через акции, что усилило давление на продажу.

Двойной удар макроэкономической среды и фундаментальных показателей отрасли полностью заблокировал путь к восстановлению биткойна. Продолжающаяся политика количественного ужесточения ФРС сокращает рыночную ликвидность, доходность 10-летних облигаций США стабилизировалась около 4,15%, что стимулирует капитал уходить из высокорискованных криптоактивов в традиционные убежища. Ожидания снижения ставок в 2026 году ослабили основной нарратив о биткойне как о «защите от инфляции», сделав его менее привлекательным по сравнению с золотом и другими классическими активами. Структурные дефекты отрасли также не остаются без внимания: в 2025 году прибыльность майнинга снизилась на 35%, общая вычислительная мощность сети уменьшилась на 4%, а ожидания, что после халвинга доходы майнеров сократятся вдвое, вынудили мелких майнеров заранее продавать запасы биткойнов для покрытия затрат; ликвидность деривативных рынков продолжает ухудшаться: объем открытых позиций по фьючерсам на биткойн снизился на 30% по сравнению с прошлым годом, спреды между ценами покупки и продажи выросли в 1321 раз по сравнению с кризисным уровнем, что еще больше усиливает волатильность.

Расхождение между рыночными настроениями и техническими индикаторами подтверждает глубину медвежьего тренда. В конце 2025 года MACD биткойна достигла исторического минимума, RSI опустился до 21 — в зоне перепроданности. Такие экстремальные сигналы возникали всего четыре раза за последние пять лет, что указывает на беспрецедентное давление на продажу. Индекс страха и жадности остается в зоне «крайнего страха», что сочетается с охлаждением интереса розничных инвесторов и осторожностью институциональных участников, что делает спрос на покупку крайне слабым. История не повторяет точно, но часто повторяет похожие сценарии: в 2018 году биткойн упал с почти 20 000 до 3000 долларов, в 2022 — с 69 000 до 15 000 долларов. Каждая волна краха пузыря связана с чрезмерным использованием заемных средств, уходом капитала и разрушением нарратива — тройным эффектом. Текущая ситуация, будь то уровень заемных средств, масштаб ухода институциональных инвесторов или макроэкономическое давление, более сурова, чем любой предыдущий медвежий рынок.

Диапазон в 4000 долларов — это не просто гипотеза, а логичный сценарий, основанный на совокупности рисков. Когда пузырь заемных средств полностью лопнет, институциональные деньги уйдут, а макроэкономическая ликвидность продолжит сокращаться, биткойн вернется к своей сути — активу без внутренней стоимости. Для инвесторов любой рост в текущих условиях может оказаться «ловушкой для быков», и только осознание спекулятивной природы криптоактивов и их высокого риска поможет избежать полного уничтожения капитала в этой неизбежной глубокой коррекции. Миф о биткойне, возможно, когда-то вызывал ажиотаж, но под давлением рыночных законов и регулирования его возвращение к ценностным уровням — неизбежный тренд, на который время даст лучший ответ.